💬 S&P 500 упал до многолетнего минимума, но это не означает полного «прорыва»

S&P 500 упал до многолетнего минимума, но это не означает полного «прорыва»

Хотя существуют признаки финансового фона, который может привести к самоподдерживающемуся неприятию риска, рынки редко движутся по прямой линии. Что касается прогресса в контрольных показателях риска на прошлой неделе и в течение всего 2022 года, можно без преувеличения сказать, что медведи серьезно контролируют ситуацию. С другой стороны, по типичным каналам настроений, которые я отслеживаю, нельзя было обнаружить полного краха. Вновь закрепив официальное обозначение «медвежьего рынка» в начале этой недели, промышленный индекс Доу-Джонса продолжил падение вместе с немецким индексом DAX, британским FTSE 100 и гонконгским индексом Hang Seng. Добавьте к этому падение от ETF развивающихся рынков EEM, показатели бросовых облигаций HYG и ряд сделок кэрри на основе иены; и ветры кажутся довольно ясными. Тем не менее, S&P 500 не смог по-настоящему преодолеть длинную позицию 17 июня. Закрытие вторника было ниже, чем закрытие 16 июня, а его внутридневной минимум превысил досягаемость 17 июня. Тем не менее, с технической точки зрения это не является полным прорывом — и это после шестидневного спада, самого продолжительного с февраля 2020 года. это символическое умалчивание из-за распространения.

График 20- и 200-дневных SMA S&P 500 с последовательными свечами (дневной)

График создан на платформе Tradingview

Технические барьеры могут служить катализатором для рынка, но похоже, что системные фундаментальные факторы и более сложные рыночные условия в настоящий момент оказывают большее влияние на финансовую систему. На данный момент меня больше всего беспокоит состояние стабильности основных классов активов. Ликвидность играет роль в этом основном здоровье, но волатильность является не менее важным фактором. А когда дело доходит до уровня активности, условия удивительно экстремальны. Акции и индекс волатильности VIX представляют собой наибольшую известность среди трейдеров, но ожидаемые (подразумеваемые) уровни актива далеки от капитуляции, которую многие пытаются обнаружить. Показатель выше 32 и находится на самом высоком уровне за три месяца, но я считаю, что «флеш» больше связан со сборами ближе к отметке 50. На данный момент более интересным является уровень подразумеваемой волатильности, отраженный в валютном рынке и доходности казначейских облигаций, что говорит о проблемах ближе к ядру финансовой системы.

График показателей волатильности различных классов активов в годовом исчислении

Диаграмма, созданная Джоном Киклайтером

На рынках существует явление, когда хорошие новости могут вызывать «негативную» реакцию рынка и наоборот. Эта нетипичная реакция реже связана с глубокой сложностью данных и чаще с перекосом в основных приоритетах, что я считаю признаком «рыночных условий». На прошлой сессии было два важных экономических обновления США, которые могли бы стать топливом для медведей. Опрос потребительского доверия Conference Board за сентябрь улучшился больше, чем ожидалось (со 103,6 до 108), в то время как продажи новых домов в августе выросли на впечатляющие 29 процентов (второй по величине скачок в условных изменениях за всю историю наблюдений). Это можно рассматривать как благо для поддержания экономики, но есть много скептицизма в отношении хода обоих потоков данных, и в совокупности это можно рассматривать как дополнительную мотивацию для ФРС продолжать агрессивную борьбу с инфляцией.

График S&P 500, наложенный на опрос потребительского доверия Conference Board (ежемесячно)

Диаграмма, созданная Джоном Киклайтером на основе данных Conference Board

Примечательно, что благодаря данным, опубликованным на прошлой сессии, индекс доллара DXY в конечном итоге поднялся до новых максимумов за два десятилетия третью сессию подряд во вторник. Есть несколько ключевых ролей, которые играет доллар, и определение курса, которому мы в конечном итоге следуем, может дать осмысленное представление о финансовой системе. Разница в процентных ставках важна, но четвертое повышение ставки на 75 базисных пунктов на заседании 2 ноября фактически снизило ее на 15 процентных пунктов (до 57-процентной вероятности) за прошедшую сессию. Что касается относительного преимущества роста, которое держит EURUSD под властью, существует серьезный скептицизм в отношении того, что данные о жилье и настроениях сохранятся для крупнейшей экономики мира. Это оставляет привлекательность безопасной гавани американской валюты. По мере роста волатильности растет аппетит к гавани, которую представляет доллар (с назначением казначейских облигаций и денежных рынков). Я буду следить за отношением VIX и EVZ к DXY.

График индекса доллара DXY со 100-дневной SMA, наложенной на индекс волатильности VIX (дневной)

График создан на платформе Tradingview

Когда дело доходит до фундаментального понимания, которое предлагает доллар, я по-прежнему считаю, что разные пары имеют разный приоритет. Для EURUSD относительное экономическое соображение остается в центре внимания, учитывая, что ЕЦБ пытается ускорить свои собственные прогнозы по ставкам, и безопасное убежище – сравнение рисков по-прежнему ограничено из-за ликвидности двух валют. USDJPY является функцией всех трех условий одновременно, в то время как GBPUSD имеет аналогичные привязки, хотя его недавняя волатильность возлагает ответственность на функцию безопасного убежища. Пара, которая мне больше интересна на данный момент, это USDCNH. Доллар США продолжил свое семинедельное ралли семидневным подъемом, который теперь преодолел максимумы чуть ниже 7,20, установленные еще в 2019 и 2020 годах. В то время пересечение отметки 7,0000 считалось политическим шагом китайских властей, чтобы компенсировать воздействие санкций. Возможно, сейчас они «позволяют» обесценивать юань, чтобы поддержать торговлю в трудные времена, но столь же вероятно, что они изо всех сил пытаются сдержать волну. Будь то намерение или неспособность, подъем этой пары говорит о многом.

График USDCNH с 20-недельной SMA и последовательными недельными движениями (еженедельно)

График создан на платформе Tradingview

В поисках фундаментальной мотивации, чтобы спровоцировать полные технические прорывы и обострить рыночные условия, которые создали такой опасный фон, на пути к релизу в среду будет заметно меньше чрезмерных рисков фундаментальных событий. Я буду следить за потоком данных по США, которые могут дать представление об экономике, например, о торговом балансе, розничных и оптовых товарно-материальных запасах и незавершенных продажах жилья. Тем не менее, это не высший уровень и риск своевременного события. Речь центрального банка — еще одна область интересов, особенно для ФРС, ЕЦБ и Банка Англии; но потребуется серьезная эскалация, чтобы усилить страх или обратить его вспять. В приоритете я буду искать системные обсуждения, затем заголовки и, наконец, экономический календарь.

Критический риск макрособытий в глобальном экономическом календаре на следующие 48 часов

Календарь, созданный Джоном Киклайтером

{{НОВОСТНАЯ РАССЫЛКА}}