📰 Центральный банк: выступления ФРС, обновление ожиданий по процентным ставкам; Предварительный просмотр сентябрьского заседания ФРС

Центральный банк: выступления ФРС, обновление ожиданий по процентным ставкам; Предварительный просмотр сентябрьского заседания ФРС

Обзор центрального банка:

Повышение ставок все еще впереди

В этом выпуске Central Bank Watch мы рассмотрим комментарии и выступления различных политиков Федеральной резервной системы после симпозиума по экономической политике в Джексон-Хоуле в прошлом месяце. Политики ФРС говорят в более ястребиных тонах, преуменьшая значение идеи о том, что цикл повышения ставок завершен и их снижение произойдет в 2023 году. Что еще более важно, FOMC в целом, похоже, не против падения финансовых активов США и уровня безработицы в США. расти, если это означает, что темпы инфляции в США можно укротить.

Для получения дополнительной информации о центральных банках посетите Календарь выпусков новостей центрального банка DailyFX.

75 бит/с или 100 бит/с на этой неделе?

Тон, заданный политиками ФРС на симпозиуме по экономической политике в Джексон-Хоуле и на сентябрьском заседании ФРС, предполагает, что повышение ставки на 75 базисных пунктов весьма вероятно, даже после того, как председатель ФРС Джером Пауэлл на июльском заседании ФРС предположил, что повышение ставки до такой степени с меньшей вероятностью продвигались вперед. Отказавшись от перспективных прогнозов, чтобы принять позицию, зависящую от данных, более жаркий, чем ожидалось, августовский отчет об инфляции в США (ИПЦ) и сильный августовский отчет о занятости в несельскохозяйственном секторе США подкрепили аргументы в пользу агрессивных усилий по ужесточению.

29 августа - Кашкари (президент Миннеаполиса) сказал, что слабость фондовых рынков США показала, что инвесторы поняли, насколько серьезно FOMC относится к снижению уровня инфляции в США.

30 августа — Бостик (президент Атланты) в эссе, размещенном на веб-сайте Федерального резервного банка Атланты, отметил, что «поступающие данные — если они ясно показывают, что инфляция начала замедляться — могут дать нам повод отказаться от повышения на 75 базисных пунктов, которое Комитет реализовал на последних заседаниях. Нам нужно будет посмотреть, как поступят эти данные».

Уильямс (президент Нью-Йорка) предположил, что дальнейшее агрессивное повышение ставок остается необходимым, учитывая, что «нам нужна несколько ограничительная политика для замедления спроса, а мы еще не достигли этого».

31 августа - Местер (президент Кливленда) преуменьшил предположения о том, что ФРС снизит процентные ставки в начале 2023 года.

1 сентября — Бостик отметил, что у ФРС еще есть «некоторая работа», чтобы снизить инфляцию, и что «мы должны замедлить экономику».

7 сентября - Баркин (президент Ричмонда) прямо заявил, что ФРС должна поднять ставки до уровня, при котором они ограничивают экономическую активность. «Вы действительно должны перейти на уровень, при котором инфляционные ожидания снижаются, чтобы иметь достаточно ограничений для экономики, чтобы снизить инфляцию». Кроме того, добавил он, «конечным пунктом назначения являются реальные ставки на положительной территории, и я намерен поддерживать их на этом уровне до тех пор, пока мы действительно не убедимся, что мы подавили инфляцию».

Местер предостерег от «слишком поспешного объявления победы над инфляционным зверем» и от того, что «мы действительно должны поднять ставки с того уровня, на котором они находятся сейчас».

Брейнард предположил, что процентные ставки будут оставаться высокими в течение длительного времени, поскольку «мы будем в этом столько, сколько потребуется, чтобы снизить инфляцию». Кроме того, «денежно-кредитная политика должна быть ограничительной в течение некоторого времени, чтобы обеспечить уверенность в том, что инфляция снижается до целевого уровня».

Дейли (президент Сан-Франциско) отметил, что ФРС пытается организовать «замедление», и, повышая процентные ставки, ФРС «восстанавливает стабильность цен, замедляя рынок труда, замедляя рынок жилья, замедляя рост экономики, но делая все возможное». таким образом, который все еще позволяет нам двигаться вперед».

8 сентября - Пауэлл (председатель ФРС) привержен дальнейшим агрессивным действиям в ближайшей перспективе, отметив, что «нам нужно действовать сейчас, прямо и решительно, как мы это делали».

Буллард (президент Сент-Луиса) в эссе, размещенном на веб-сайте ФРБ Сент-Луиса, сказал, что «снижение сегодняшнего уровня инфляции до целевого уровня в 2% является главным приоритетом для FOMC».

Эванс (президент Чикаго) утверждал: «Я думаю, что у нас есть хороший план. Мы вполне могли бы сделать [75-б/с] в сентябре», но «я еще не определился. Я знаю, что нам нужно повысить процентные ставки до значительно более высокого уровня, чем сейчас».

Буллард прокомментировал, что после августовского отчета о занятости в США он склонялся к повышению ставки на 75 базисных пунктов на сентябрьском заседании ФРС.

Уоллер (управляющий ФРС) сказал, что «доводы в пользу дальнейшего отказа от компромиссов политики остаются ясными».

Рынки дисконтируют разную степень агрессивности

Мы можем измерить, учитывается ли повышение ставки ФРС с помощью евродолларовых контрактов, изучив разницу в стоимости заимствований для коммерческих банков в течение определенного периода времени в будущем. На диаграмме 1 ниже показана разница в затратах по займам — спреде — для контрактов на ближайший месяц / сентябрь 2022 г. и декабрь 2022 г., чтобы определить, куда будут двигаться процентные ставки к концу этого года.

Спред фьючерсных контрактов на евродоллар (сентябрь 2022 г. — декабрь 2022 г.) [СИНИЙ], бабочка США 2s5s10s [ОРАНЖЕВЫЙ], индекс DXY [КРАСНЫЙ]: дневной график (сентябрь 2021 г. — сентябрь 2022 г.) (график 1)

Сентябрь до сих пор характеризовался быстро растущими шансами на повышение процентной ставки ФРС. 1 августа было заложено одно повышение ставки на 25 базисных пунктов до конца 2022 года с 34-процентной вероятностью второго повышения ставки на 25 базисных пунктов (всего на 50 базисных пунктов к концу года). Теперь повышение ставок на 100 базисных пунктов полностью обесценено, с вероятностью 4% пятого повышения ставок на 25 базисных пунктов.

В какой-то степени рынок предполагает, что последние несколько повышений ставок ФРС могут материализоваться в ближайшие месяцы, причем основная часть усилий по ужесточению произойдет на этой неделе, где базовым сценарием является повышение ставок на 75 базисных пунктов. Учитывая внешнюю вероятность повышения ставки на 100 базисных пунктов, если ФРС повысит ставку на 75 базисных пунктов и не предложит ястребиных прогнозов, сентябрьское заседание ФРС может превратиться в событие «покупай слухи, продавай новости» для доллара США. .

Подробнее: Как рынки отреагируют на сентябрьское заседание ФРС?

Ожидания Федеральной резервной системы по процентным ставкам: фьючерсы на федеральные фонды (20 сентября 2022 г.) (таблица 1)

Как и в течение нескольких недель, фьючерсы на фонды ФРС в краткосрочной перспективе остаются более агрессивными, чем спреды контрактов на евродоллар. Рынки процентных ставок видят 118-процентную вероятность повышения ставки на 75 базисных пунктов в сентябре (100-процентную вероятность повышения ставки на 75 базисных пунктов и 18-процентную вероятность повышения ставки на 100 базисных пунктов) с дополнительными 50-процентными повышениями ставок в полном объеме. скидки в ноябре и декабре. В преддверии Симпозиума по экономической политике в Джексон-Хоуле ожидается, что к концу 2022 года основная ставка вырастет до 3,552%; теперь он дисконтирован на конец года по ставке 4,208% (в настоящее время 2,50%).

Индекс настроений клиентов IG: прогноз курса USD/JPY (20 сентября 2022 г.) (График 2)

USD/JPY: данные розничных трейдеров показывают, что 29,49% трейдеров имеют чистые длинные позиции, при этом соотношение коротких и длинных трейдеров составляет 2,39 к 1. Число чистых длинных трейдеров на 6,82% больше, чем вчера, и на 42,68% больше, чем на прошлой неделе. в то время как количество трейдеров с чистыми короткими позициями на 0,16% ниже, чем вчера, и на 4,37% выше, чем на прошлой неделе.

Обычно мы придерживаемся противоположного взгляда на настроения толпы, и тот факт, что трейдеры закрывают короткие позиции, предполагает, что цены USD/JPY могут продолжать расти.

Тем не менее, трейдеры меньше чистят короткие позиции, чем вчера и по сравнению с прошлой неделей. Недавние изменения в настроениях предупреждают, что текущая ценовая тенденция USD/JPY может вскоре развернуться вниз, несмотря на тот факт, что трейдеры продолжают открывать короткие позиции.

Торгуйте умнее — подпишитесь на новостную рассылку DailyFX

Получайте своевременные и убедительные рыночные комментарии от команды DailyFX

--- Написано Кристофером Веккио, CFA, старшим стратегом