💬 Li Auto должна стоить 30,21 доллара, что на 21% больше, чем текущая цена. Сравниваем с конкурентами Xpeng и NIO

Li Auto должна стоить 30,21 доллара, что на 21% больше, чем текущая цена. Сравниваем с конкурентами Xpeng и NIO

Конкуренты Li Auto дают понять, что акции Li пока оценивают не правильно.

Li Auto (NASDAQ: LI ) - акции китайских электромобилей (EV), которые кажутся слишком дешёвыми. А вот и причина: она торгуется ниже в 4,4 раза форвардных продаж, по Искомой Альфе оценок аналитиков. Но аналоги компании на китайском рынке электромобилей имеют гораздо более высокие оценки. Кажется, нет никаких веских причин, по которым акции Li не должны иметь столь же высокую оценку, как её аналоги.

Мы разберемся с этим за два этапа. Во-первых, мы посмотрим, как Li сравнивается с несколькими другими производителями электромобилей. Во-вторых, мы смоделируем, как Li может выглядеть в будущем.

Например, Nio (NYSE: NIO ) торгуется с 7,65-кратным прогнозом продаж на конец 2022 года. Это на 74% выше оценки Li Auto. В этом действительно нет никакого смысла.

Li Auto по соотношению цены и продаж

Возможно, дело в этом. Ожидается, что в 2022 году объём продаж Nio составит 8,76 миллиарда долларов, а рыночная стоимость - 67,44 миллиарда долларов. Предполагается, что Li Auto будет иметь 5,1 миллиарда долларов и рыночную стоимость в 22 миллиарда долларов. Это означает, что уровень продаж Nio на 72% выше. Но нет смысла давать акции NIO на 74% больше мультипликатора цены к продажам только потому, что у них продажи на 72% выше.

Например, исходя из этого показателя, Li Auto должна иметь рыночную стоимость в 39 миллиардов долларов, что в 7,65 раз больше прогнозируемых продаж в 5,1 миллиарда долларов. Это на 77% выше, чем его нынешняя рыночная стоимость в 22 миллиарда долларов.

Вот ещё одна аномалия. Xpeng (NYSE: XPEV ), это ещё один китайский производитель электромобилей, имеет рыночную стоимость 27,33 миллиарда долларов, что выше, чем у Li Auto в 22 миллиарда долларов. Но, по прогнозам, к декабрю 2022 года объём продаж XPeng составит всего 4,25 миллиарда долларов.

Следовательно, это даёт Xpeng гораздо более высокий коэффициент цены к продажам - 6,6, по сравнению с коэффициентом 4,4 у Li Auto. Более того, её продажи на 4,3 миллиарда долларов ниже прогнозируемых продаж Li Auto в 5,1 миллиарда долларов. А рыночная стоимость акций Xpeng на 5 миллиардов долларов выше, чем рыночная стоимость Li Auto в 22 миллиарда долларов.

И совсем не то, чтобы какая-либо из этих компаний уже стала сверхприбыльной. Ожидается, что ни одна из них не получит серьёзной прибыли до 2022 года. Фактически, один из аналитиков Seeking Alpha указывает, что Li Auto по прогнозам получит 164 миллиона долларов свободного денежного потока в 2022 году.

Таким образом, мы можем прогнозировать, что Li Auto стоит намного больше. Но на сколько?

Оценка акций LI

Есть несколько способов определить стоимость акций Li Auto. Во-первых, давайте посмотрим на составляющие. Как указано выше, у аналогов более высокие коэффициенты отношения цены к продажам. Давайте возьмём среднее значение всех трёх компаний и применим их к Li Auto.

Соотношение цены и продаж Nio составляет 7,65, Xpeng - 6,6, а Li Auto - 4,4. Среднее значение всех трёх из них составляет 6,22. Следовательно, если предположить, что Li Auto достигнет своего прогноза продаж в 5,1 миллиарда долларов, рыночная стоимость теперь должна составить 31,7 миллиарда долларов.

Это представляет собой потенциальный прирост на 44% по сравнению с сегодняшней рыночной стоимостью в 22 миллиарда долларов. Другими словами, акции Li должны стоить 35,94 доллара, что на 44% больше, чем их цена 3 июня в 24,96 доллара.

Другой способ - использовать прогнозируемый свободный денежный поток (FCF) и соответственно оценивать акции. Например, предположим, что в этом году он достигнет 164 млн долларов свободного денежного потока и на 50% больше к 2022 году, или 246 млн долларов. При доходности свободного денежного потока 1% рыночная стоимость акции должна составлять 24,6 миллиарда долларов. Это представляет собой потенциальный прирост на 11,8% по сравнению с рыночной стоимостью в 22 миллиарда долларов. Стоимость акций LI составляет 27,90 долларов за акцию.

Наконец, давайте посмотрим на прогнозы прибыли на акцию. По оценкам аналитиков, к 2024 году Li Auto вырастет до 24 центов за акцию, согласно данным Seeking Alpha. Tesla (NASDAQ: TSLA ) торгуется с форвардной прибылью в 85,6 раза больше.

Давайте воспользуемся скидкой 25% и применим её к акциям Li Auto. Это дало бы оценку справедливой стоимости в 64 раза больше прибыли. Таким образом, 64 умножить на 24 цента на акцию равняется 15,36 доллара на акцию. Это 38,5% скидка по сравнению с нынешней ценой в 24,96 доллара.

Что делать с акциями LI

Теперь у нас есть целых три метода оценки акций LI. С учетом сравнения цены и продаж акция стоит 35,94 доллара. Используя метод FCF и доходность FC, акция стоит 27,90 долларов. Наконец, используя форвардную модель P/E, акция LI стоит 15,36 доллара.

Среднее значение всех трёх методов составляет 26,40 доллара США. Это представляет собой потенциальную прибыль всего на 5,8% по сравнению с нынешней ценой в 24,96 доллара.

Однако у нас нет одинаковой степени уверенности во всех трех этих методах. Например, гораздо легче измерить и спрогнозировать будущие продажи, чем свободный денежный поток и прибыль. Поэтому давайте взвесим их по-другому.

Например, более подходящая оценка дала бы 60% веса модели отношения цены к продажам и 20% каждой из двух других моделей. Вот как это работает: (60% x 35,94 доллара США) + (20% x 27,90 доллара США) + (20% x 15,36 доллара США). Получается сумма 21,56 + 5,58 + 3,07 доллара. Общая средневзвешенная целевая цена составляет $ 30,21. Это представляет собой потенциальный прирост акций LI на 21%.

Мы использовали три модели, включая оценки вознаграждений, свободного денежного потока и прибыли, и взвесили эти три модели. В результате акции LI стоят на 21% больше - 30,21 доллара.