💬 Волатильность S&P 500, рост доходности в США и углубление рецессии на рынке жилья омрачены ожиданиями ФРС

Волатильность S&P 500, рост доходности в США и углубление рецессии на рынке жилья омрачены ожиданиями ФРС

S&P 500, FOMC, доллар, USDCNH, EURUSD и USDCAD Темы для обсуждения:

Молния в бутылке о тенденциях риска, пока FOMC не скажет свое слово

Вполне естественно, что трендам риска будет трудно начать эту торговую неделю, даже если неделей ранее мы переживали худший спад за три месяца. Учитывая предстоящее решение FOMC по ставке, которое может закончиться внеочередным третьим заседанием с повышением на 75 базисных пунктов или, возможно, шоком со скачком на 100 б. все. Тем не менее, волатильность не так легко обуздать. В связи с концентрацией ликвидности из-за отсутствия рынков Лондона и Токио перенос пятничного падения быстро отразился на S&P 500 с интенсивным гэпом вниз на открытии в понедельник. Обязательство в этом шаге было столь же сомнительным, как и последующий отскок через активную сессию. Существует много ожидаемой волатильности, на которую можно опереться, но для реализации требуется убеждение толпы. И вряд ли найдут, пока не будет пройден такой критический барьер. Так как же будут торговаться рынки, пока эта веха не будет пройдена?

График S&P 500 с объемными, 20- и 200-дневными SMA с позиционированием COT Net Spec (ежедневно)

График создан на платформе Tradingview

Есть серьезные, уникальные обстоятельства, которые нужно раскрыть в этом году, проходящем через 38-ю неделю года. Поскольку решение FOMC по процентной ставке положило начало лавине обновлений политики развитых и развивающихся стран, глобальные тренды в отношении рисков будут столь же тревожными, как и в отношении соображений относительно денежно-кредитной политики. С исторической точки зрения, S&P 500 обычно регистрирует убыток на этой неделе в среднем, но это заметное замедление по сравнению с 37-й и 39-й неделями. Хотя решение ФРС в середине недели может вызвать серьезную реакцию рынка, столь же вероятно, что фундаментальное облегчение снова переключит наше внимание на нерешенную фундаментальную смесь, включающую опасения рецессии. Волатильность является вероятной характеристикой рынка в будущем, но помните о наличии четкого тренда.

График показателей S&P 500 по календарным неделям, усредненный с 1900 г. по настоящее время

График создан на платформе Tradingview

Анализ прогнозов: USDCAD, USDCNH и риск макрособытий

Поскольку мы имеем дело с резким снижением, которое предшествует риску критического события, такому как решение FOMC в среду, важно не упускать из виду волатильность, которая может легко возникнуть из-за целевого риска события. На прошедшей сессии были опубликованы новости о том, что Китай снизил свои краткосрочные ставки репо, чтобы справиться с экономической напряженностью, в то время как индекс рынка жилья США NAHB за сентябрь еще больше опустился на проблемную территорию. На рынке, сверхчувствительном к угрозе экономической конфискации, описание «рецессии» на рынке жилья в США в предыдущие месяцы уже стало источником серьезного беспокойства. Наблюдая за падением показателя NAHB до самого низкого уровня со времен пандемии (апрель/май 2020 г.) и до этого минимума в мае 2014 г., возникает естественная обеспокоенность. Что касается снижения ставки в Китае, все более резкий контраст между курсом НБК и глобальными коллегами, такими как ФРС, Банк Англии и даже ЕЦБ, усиливает давление на вершину USDCNH выше 7,0000.

Критический риск макрособытий в глобальном экономическом календаре на следующие 48 часов

Календарь, созданный Джоном Киклайтером

Среди основных валют, основанных на долларах, интересным кроссом, который отстал в группе кроссов, которые я отслеживаю, но который требует более пристального внимания в первой половине этой недели, является USDCAD. Пара продолжила свое ралли с прошлой недели, чтобы коснуться середины медвежьей волны с марта 2020 года по май 2021 года, чуть ниже 1,3350. В этом шаге был некоторый фундаментальный подъем, основанный на показателях инфляции на фабриках и сырье в Канаде. Данные действительно медленные, но менее аккомодационные, чем ожидалось. Учитывая отступление USDCAD, данных по инфляции было недостаточно, чтобы сформулировать тренд, который перевешивает фокус FOMC. С учетом статистики потребительской инфляции (CPI) из Канады, которая выйдет сегодня позже, я буду наблюдать за второй фундаментальной волной… но я не буду думать о практическом развитии тренда, если только это не кросс-долгоносец, не включающий доллар США.

График USDCAD с дневными фитилями (Daily)

График создан на платформе Tradingview

Ожидания денежно-кредитной политики укрепляются: доллар, евро и иена

Что касается доллара США, то на пути к благоприятным фундаментальным ветрам было немного, но это не помешало ожиданиям ставки ФРС от их стремительного путешествия. Несмотря на разговоры о рецессии на рынке жилья в США, а также предупреждения Банка международных расчетов и Всемирного банка о будущем, прогнозы процентной ставки для центрального банка США по-прежнему подталкивали невероятную базовую кредитную ставку на уровне 4,22 процента до конца года. Это существенно выше, чем у всех основных партнеров центрального банка. Это помогает объяснить колебание доллара на многолетних максимумах, но не оправдывает устойчивый рост в будущем. Учитывая прогноз процентной ставки, рассчитанный для доллара, и наверстывание наверстывания у партнеров, таких как Банк Канады (со ставкой на конец года, видимой выше 4,00 процента), и ЕЦБ, быстро наращивающего свою борьбу с инфляцией, возможно, более вероятно, что мы увидим разочарование. чем «превосходство» ожиданий.

График относительного положения денежно-кредитной политики среди основных центральных банков

Диаграмма, созданная Джоном Киклайтером

Чтобы придать контекст тому, как значительное повышение ставки ФРС все еще может быть встречено «разочарованием» рынка, важно понимать влияние контекста. Евро и ЕЦБ, пожалуй, лучший контрапункт. Пара EURUSD колебалась вокруг паритета, не имея возможности полностью восстановиться и не желая резко нырнуть ниже 1,0000. Если бы это были только соображения доллара, уравнение было бы проще вычислить. Тем не менее, перспективы евро играют не меньшую, если не большую роль в балансе рынка. Глядя на приведенные ниже прогнозы процентных ставок ФРС и ЕЦБ на конец года, мы видим, что, хотя прогноз первого был выше из-за инфляции и риторики, то же самое можно сказать и о прогнозах второго. В качестве разницы, прогнозы ЕЦБ фактически улучшились по сравнению с прогнозами ФРС за последние два месяца. Для таких пар, как USDCAD, GBPUSD и других кроссов с более высокой доходностью, разрыв текущей доходности меньше. Однако это не одностороннее соображение, поскольку относительный рост и привлекательность убежища по-прежнему склоняются в пользу доллара.

График прогнозов ставок ФРС и ЕЦБ на конец 2022 года по свопам с наложением на дифференциал (ежедневно)

Диаграмма, созданная Джоном Киклайтером

Торгуйте умнее — подпишитесь на новостную рассылку DailyFX

Получайте своевременные и убедительные рыночные комментарии от команды DailyFX