🗯 S&P 500 и доллар могут быть потрясены не только большим повышением ФРС

S&P 500 и доллар могут быть потрясены не только большим повышением ФРС

S&P 500, FOMC, доллар, USDCNH, GBPUSD и USDJPY Темы для обсуждения:

Торгуйте умнее — подпишитесь на новостную рассылку DailyFX

Получайте своевременные и убедительные рыночные комментарии от команды DailyFX

Риск снижается в преддверии тяжелой недели событийного риска

На предстоящей неделе существует некоторый серьезный риск событий. Такой фундаментальный заряд, который может не только усилить волатильность, но и потенциально переопределить определение трендов. Первичным является ожидание денежно-кредитной политики, возглавляемой центральным банком США, но дополняемой множеством политических групп развитых и развивающихся рынков, следующих в непосредственной близости. В то время как многие макротрейдеры могут быть захвачены относительной эффективностью одной валюты или активов региона по сравнению с другой, я считаю, что здесь рассматривается более системный риск. В период после Великого финансового кризиса (GFC) в начале 2009 г. имело место согласованное подавление рисков, что привело к тому, что участие на рынке все более и более экстремально. По мере осознания того, что ФРС и ее глобальные коллеги не собираются вмешиваться в качестве хеджирования спекулятивных потерь, вероятность полного опрокидывания останется исключительно высокой. Я буду внимательно следить за S&P 50 на предстоящей неделе, но до июньского минимума еще далеко. Будет трудно перевернуть спекулятивную картину в целом, если бенчмарки не будут лидировать.

График S&P 500 с объемными, 20- и 200-дневными SMA с позиционированием COT Net Spec (ежедневно)

График создан на платформе Tradingview

Следуя курсу развития тенденций риска, у нас есть как сезонные, так и уникальные системные обстоятельства, с которыми нам нужно бороться. Что касается сезонности, ожидания в будущем будут высокими. Как правило, сентябрь известен пиком волатильности, который продолжается до октября, в то время как участие (измеряемое объемом S&P 500) начинает расти. Конечно, основной момент, на котором сосредоточится большинство трейдеров, заключается в том, что в этом месяце регистрируется единственная потеря календарного года при усреднении результатов до 1980 года. Это не означает, что мы «должны» терпеть снижение, но есть статистическая значимость для производительность. Разбивая рыночные привычки на недельный ритм, 38-я неделя года, к которой мы приближаемся, составила в среднем секунду из трехнедельного спада, но объем потерь значительно зарезервирован. В целом, ожидания волатильности исторически сложились хорошо, что создает серьезный фон для серьезного ужесточения денежно-кредитной политики и страха перед рецессией в будущем.

График исторических недельных показателей S&P 500, усредненных с 1900 г. по настоящее время

Диаграмма, созданная Джоном Киклайтером

FOMC и его коллеги представляют открытую фундаментальную тему на этой неделе

При наличии единственного риска фундаментального события, за которым следует более внимательно следить в течение предстоящей недели по сравнению с аналогами, процентные ставки будут доминирующей темой, учитывая ситуацию, с которой мы сталкиваемся. В самом верху списка движущих сил рынка решение ФРС по процентной ставке в среду в 18:00 по Гринвичу. Несмотря на то, что перед этим событием было сделано несколько значимых обновлений, ничто не сравнится с глобальным охватом и интенсивностью решения центрального банка США по ставке. Существуют здоровые дебаты вокруг возможности того, будет ли следующее повышение на 75 базисных пунктов или на 100 базисных пунктов (80/20-процентная смесь на прошлой неделе), но в любом случае это движение будет значительным. Несмотря на то, что существует значительный интерес к тому, насколько масштабным будет крупнейший в мире центральный банк на собрании в этом месяце, возможно, в ожиданиях того, что его ждет впереди, больше потенциала. Учитывая, что это одно из «ежеквартальных» совещаний по вопросам политики, прогнозы в форме Сводки экономических прогнозов (SEP) будут иметь критический риск события. Является ли разумным прогноз рынка в диапазоне 4,25-4,50 на конец года? Взгляды ФРС помогут оценить эти прогнозы на будущее.

Критический риск макрособытий в глобальном экономическом календаре на следующую неделю

Календарь, созданный Джоном Киклайтером

Чтобы более внимательно изучить решение FOMC в среду, первая оценка, которую необходимо сделать, будет заключаться в том, решит ли центральный банк повысить ставку на 75 или 100 базисных пунктов. Фьючерсы предполагают, что третье подряд повышение ставок на три четверти процента является наиболее вероятным исходом с большим отрывом. Несмотря на то, что для крупнейшего в мире центрального банка это было бы выдающимся ростом, такой рост был бы хорошо оценен спекулянтами, следящими за инфляцией и риторикой ФРС. Вполне возможно, что такой результат может быть истолкован как «разочарование» для доллара и как «благо» для мер риска, таких как S&P 500. Подходящим термином для такой реакции является облегчение, но полноценный рост был бы более чем оправданным. трудно размешать. Помимо решения по ставке, прогнозы ФРС будут говорить как о прогнозах по ставкам, так и о тех, кто наблюдает за экономикой, когда основные сопоставимые компании столкнутся с официальной рецессией.

График результатов решения FOMC от 21 сентября по фьючерсам на ФРС

График от CME Fedwatch

Все дороги ведут обратно к угрозе экономического спада

Хотя решение ФРС по процентной ставке можно легко истолковать как полностью сдержанное относительное влияние денежно-кредитной политики на доллар и другие относительные активы, меня больше беспокоит общая перспектива риска. За последнее десятилетие наблюдалось неуклонное наращивание спекулятивного охвата, чему способствовала чрезвычайно адаптивная денежно-кредитная политика ведущих мировых центральных банков, снижающая риск и подавляющая ощутимую норму доходности традиционного портфеля. Если предупреждения ФРС и других организаций о том, что их стремление обуздать инфляцию имеет приоритет перед рецессией и рыночными обмороками, проявятся, признание может оказаться серьезно проблематичным для спекулятивных держателей акций.

График S&P 50, наложенный на совокупный ежемесячный стимул основных центральных банков)

Диаграмма, созданная Джоном Киклайтером на основе данных из экономической базы данных Федеральной резервной системы.

Прикрытие экономических недостатков денежно-кредитной политикой было для меня серьезной проблемой последние восемь или около того лет. Несмотря на резко ослабевшую реакцию экономики на последующие волны стимулов со стороны ФРС и других в то время, центральные банки отказались ослабить свою поддержку. Стимул, который, как мы видели, ударил по рынкам с тех пор, сделал больше для расширения спекулятивного охвата, чем для укрепления мировой экономики. Проблема заключается в том, что рынок сам распознает это искажение. Итак, что произойдет, если будет зарегистрирована официальная рецессия? Пока что изменение определения NBER выиграло время на этот звонок, но есть и другие меры, которые вызывают беспокойство. Придавая некоторый вес инверсии кривой доходности казначейских облигаций и сигналам спроса на нефть на прошлой сессии, генеральный директор глобальной судоходной компании FedEx объявил, что прогноз компании придется резко сократить из-за экономической борьбы в Европе и Азии. Его подтолкнули к предположению о сигнале «глобальной рецессии», но, тем не менее, беспокойство должно вызвать резонанс.

График цен на акции FedEx, наложенный на спред доходности от 10 до 2 лет в США (ежедневно)

График создан на платформе Tradingview