💬 Акции AT&T являются ли сейчас отличными дивидендными акциями? Полный расклад и про возможный buyback в будущем

Акции AT&T являются ли сейчас отличными дивидендными акциями? Полный расклад и про возможный buyback в будущем

Грядет большое сокращение дивидендов.

Заключив сделку по слиянию WarnerMedia с Discovery ( NASDAQ: DISCA ) ( NASDAQ: DISCK ), телекоммуникационный гигант AT&T ( NYSE: T ) завершил дорогостоящий вход в медийный бизнес. AT&T купила поставщика спутникового телевидения DIRECTV в рамках сделки на 49 миллиардов долларов ещё в 2014 году, после чего несколько лет спустя заключила сделку на 85 миллиардов долларов с Time Warner. К моменту закрытия сделки с Time Warner на балансе AT&T была задолженность в размере 180 миллиардов долларов.

Приобретение DIRECTV было явной катастрофой. Компания на несколько лет избавилась от подписчиков платного телевидения, прежде чем, наконец, продала миноритарный пакет акций по цене, намного ниже той, которую она заплатила. Приобретение Time Warner принесло AT&T некоторые ценные активы, в частности HBO, но объединение двух компаний никогда не имело особого смысла.

Сделка с Discovery снова превратит AT&T в телекоммуникационную компанию. AT&T получит 43 миллиарда долларов в виде денежных средств, долговых ценных бумаг и удержания долга WarnerMedia, в то время как акционеры AT&T будут владеть 71% новой медиакомпании.

Ожидается, что к 2023 году выручка новой медиа-компании составит 52 миллиарда долларов, а свободный денежный поток - около 8 миллиардов долларов. Это хорошая новость для акционеров AT&T. Плохая новость для акционеров AT&T заключается в том, что AT&T использует эту возможность, чтобы резко сократить свои дивиденды.

Большая скидка на дивиденды

Акции телекоммуникационных компаний традиционно являются крупными плательщиками дивидендов. Дивидендная доходность AT&T сейчас составляет около 7%. Несмотря на то, что в течение многих лет акции никуда не делись, такая высокая дивидендная доходность обеспечивает инвесторам хорошую прибыль.

Эти высокие дивиденды были хрупкими из-за огромной суммы долга на балансе AT&T. Сделка с WarnerMedia позволит AT&T сократить свой долг, но компания делает ещё один шаг, чтобы сделать дивиденды более устойчивыми.

AT&T ожидает, что после заключения сделки годовой свободный денежный поток составит около 20 миллиардов долларов. Компания нацелена на коэффициент выплаты дивидендов от 40% до 43%, поэтому на выплату дивидендов пойдет 8,6 млрд долларов. Для сравнения, в 2020 году дивидендные выплаты составят более 15 миллиардов долларов.

Другими словами, акционеры AT&T собираются сократить дивиденды, примерно, на 40–50%. При текущей цене акций дивидендная доходность AT&T упадет, примерно, до 3,5% или 4%, в зависимости от окончательного решения.

Всё ещё солидная дивидендная акция

Хотя акционеры будут получать меньше денег от AT&T с каждым годом, сейчас всё намного проще. AT&T станет телекоммуникационной компанией, и сокращение дивидендов высвободит средства для инвестиций в 5G и оптоволоконный широкополосный доступ. Обратный выкуп акций также возможен, когда AT&T в достаточной степени сократит свой долг. Компания рассмотрит возможность обратного выкупа акций, как только отношение её чистого долга к скорректированному EBTIDA упадет ниже 2,5, что, как ожидается, произойдет к концу 2023 года.

Учитывая, что AT&T в настоящее время торгуется менее, чем в 10 раз больше, чем свободный денежный поток, обратный выкуп акций имеет большой смысл. Огромные дивиденды - это хорошо, но, возможно, это не лучший способ вернуть капитал акционерам, если оценка остается низкой.

И, конечно же, акционеры AT&T будут в итоге владеть частью гиганта медиа и потокового вещания, который будет более способен противостоять Netflix и Disney. Как только сделка будет завершена, акционеры AT&T получат солидные дивиденды плюс акции роста. Кажется, это неплохая сделка.

Для акционеров было бы лучше, если бы AT&T никогда не пыталась построить медиа-империю. Но с учётом того, где сейчас находится компания, эта сделка - правильный шаг. AT&T будет более простой компанией с меньшими дивидендами, но в долгосрочной перспективе это может оказаться более выгодным вложением, чем сложная, хрупкая и высокодоходная неразбериха последних нескольких лет.