💬 Исследование: после слияния ожидается волатильность цен на Ethereum, поскольку опционы с открытым интересом растут с медвежьим расхождением

Исследование: после слияния ожидается волатильность цен на Ethereum, поскольку опционы с открытым интересом растут с медвежьим расхождением

Ожидается, что долгожданное слияние Ethereum произойдет 15 сентября. Это объединит существующий уровень выполнения Proof-of-Work (PoW) с параллельно работающей цепочкой маяков Proof-of-Stake (PoS). Сторонники ожидают, что это принесет преимущества масштабирования и защиты окружающей среды.

Несмотря на то, что в преддверии слияния цена значительно подскочила, увеличившись на 90 % с момента достижения дна 18 июня, пик покупательской активности пришелся на выходные.

Анализ показателей деривативов ETH показал, что трейдеры ожидают падения цены после слияния.

Улыбка волатильности

Диаграмма «Улыбка волатильности» показывает подразумеваемую волатильность, отображая цену исполнения опционов с тем же базовым активом и датой экспирации. Подразумеваемая волатильность возрастает, когда базовый актив опциона находится в большей степени вне денег (OTM) или в деньгах (ITM) по сравнению с состоянием при деньгах (ATM).

Опционы, кроме OTM, обычно имеют более высокую подразумеваемую волатильность; следовательно, графики улыбки волатильности обычно показывают форму «улыбки». Крутизна и форма этой улыбки могут быть использованы для оценки относительной дороговизны опционов и определения того, какие риски хвоста учитываются рынком.

Сопутствующая легенда относится к историческим наложениям и показывает форму улыбки 1 день, 2 дня, 1 неделю и 2 недели назад соответственно. Например, когда значения подразумеваемой волатильности ATM для экстремальных страйков ниже сегодня по сравнению с историческими наложениями, это может указывать на сниженный хвостовой риск, учитываемый рынком. В таких случаях точка зрения рынка имеет более низкую вероятность экстремальных движений по сравнению со средними движениями.

В предыдущем исследовании, проведенном месяц назад, изучалось поведение трейдеров опционами с помощью графика Smile Volatility. Общий вывод заключался в том, что опционные трейдеры ожидают скачка цен, что приведет к падению после слияния. Но изменилось ли что-нибудь с тех пор и сейчас?

На приведенном ниже графике «Улыбка волатильности» показано медвежье расхождение для каждого из исторических наложений и текущей улыбки. Как правило, при более низких ценах исполнения подразумеваемая волатильность ниже. Но левый хвост в каждом случае составляет около 100 % или более, сигнализируя о возможных колебаниях подразумеваемой волатильности после слияния.

Опционы Открытый интерес

Открытый интерес к опционам относится к количеству активных опционных контрактов. Это контракты, которые были проданы, но еще не ликвидированы в результате взаимозачетной сделки или уступки.

Нет информации о том, когда опционы были куплены или проданы. Однако этот показатель можно использовать для измерения объема при различных ценах исполнения и определения ликвидности.

На приведенной ниже диаграмме показан общий открытый интерес путов и коллов по цене исполнения. Небольшой уклон в сторону путов (или права на продажу контракта) свидетельствует о медвежьем настрое. В то же время наиболее значимая точка данных показывает более 22 000 опционов пут по цене 1 100 долларов США.

Годовое бессрочное финансирование

Этот показатель сравнивает годовые нормы прибыли, доступные в торговле наличными и кэрри, между трехмесячными фьючерсами (3-месячная скользящая база) и бессрочными ставками финансирования.

Учитывая, что цифровые активы имеют низкие накладные расходы на хранение, обработку и доставку (в отличие от физических товаров), бессрочные фьючерсы стали предпочтительным инструментом для рыночных спекуляций, хеджирования рисков и получения надбавок к ставкам финансирования.

На приведенном ниже графике показана бессрочная ставка, торгующаяся ниже трехмесячной скользящей в течение примерно трех недель на данный момент. Это может свидетельствовать о том, что трейдеры ожидают впереди волатильности, а потому находятся в стороне и ждут, чтобы вложить капитал.

И наоборот, на пике рынка в ноябре 2021 года произошла противоположная ситуация: бессрочная ставка значительно превышала трехмесячную скользящую ставку.

Биткойн против опционов Ethereum Открытый интерес

Сравнение открытого интереса опционов на Биткойн и Эфириум показывает, что стоимость ETH составляет 8 миллиардов долларов — это новый исторический максимум. Между тем, текущий открытый интерес к BTC составляет около 5 млрд долларов США, что значительно ниже пикового значения в 15 млрд долларов США.

В июле открытый интерес к ETH впервые изменил BTC, что указывает на сильный спекулятивный интерес и на то, что трейдеры деривативов готовятся к слиянию.