💬 Уоррен Баффет ответил на важные вопросы инвесторов на годовом собрании Berkshire Hathaway 2021. Извлекайте ценные советы по инвестициям

Уоррен Баффет ответил на важные вопросы инвесторов на годовом собрании Berkshire Hathaway 2021. Извлекайте ценные советы по инвестициям

ЕЖЕГОДНОЕ СОБРАНИЕ BERKSHIRE HATHAWAY 2021 И ИТОГИ ПЕРВОГО КВАРТАЛА 2021 ГОДА

• Операционная выручка и прибыль выросли по сравнению с прошлым годом
• Инвестиционный портфель отражает текущую рыночную прибыль
• Berkshire не был крупным покупателем акций в 2020 году
• Berkshire выкупила свои акции на 6,8 млрд долларов в первом квартале и на 24,7 млрд долларов в 2020 году.

1 мая 2021 года Berkshire Hathaway Inc. провела своё годовое собрание акционеров только в прямом эфире. За тем же столом в Лос-Анджелесе сидел 90-летний председатель и главный исполнительный директор Уоррен Баффет, 97 летний исполнительный вице-председатель Чарли Мангер, 58-летний вице-председатель по нестраховым бизнес-операциям Грег Абель и 69-летний вице-председатель по страховым операциям Аджит Джайн - далее Вы поймёте зачем приводился возраст.

Бекки Куик из CNBC разобрала вопросы, заданные акционерами и другими заинтересованными инвесторами. Ниже приведены несколько ключевых выводов годового собрания Berkshire за 2021 год и отчёта о прибылях и убытках за первый квартал 2021 года.

Инвестиционные и операционные результаты выросли по сравнению с аналогичным периодом прошлого года

Для каждой акции класса A прибыль на акцию (EPS) изменилась с убытка в размере 30 653 долларов США в первом квартале 2020 года до положительного значения в 7 638 долларов США в первом квартале 2021 года. Основным источником этого резкого изменения были показатели инвестиционного портфеля Berkshire, который зафиксировал убыток $ 70,275 млрд. в первом квартале 2020 года, но показал прирост в размере $ 5,700 млрд. в первом квартале 2021 года. В веб-трансляции Баффет отметил, что бумажные убытки в первом квартале 2020 года были результатом «самовоспроизводящейся рецессии», вызванной COVID-19, которая, в свою очередь, вызвала крупную распродажу на фондовом рынке.

Согласно действующим правилам бухгалтерского учета GAAP, Berkshire должен отражать текущие рыночные прибыли и убытки инвестиционного портфеля в своем отчёте о прибылях и убытках. В прошлом Баффет открыто выступал против этого нового правила, которое, по его мнению, делает отчетную прибыль Berkshire обманчиво нестабильной. Вместо этого он посоветовал инвесторам сосредоточиться на операционных доходах компании. Он повторил этот совет и во время веб-трансляции 2021 года.

Между тем операционные подразделения Berkshire в совокупности зафиксировали рост выручки на 5,4% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года - с 61,265 млрд долларов до 64,599 млрд долларов. Прибыль до налогообложения операционных подразделений (без учёта прибылей и убытков по инвестиционному портфелю, как указано выше) выросла на 23,8% с 6,926 млрд долларов до 8,577 млрд долларов.

Berkshire продолжает держать большой резерв денежных средств, их эквивалентов и краткосрочных инвестиций в казначейские векселя США. Совокупный показатель по состоянию на 31 марта 2021 года составил 142,211 миллиарда долларов по сравнению со 135,014 миллиарда долларов на 31 декабря 2020 года, что означает рост на 5,3% за три месяца.

«Я не думаю, что обычный человек может выбирать акции»

Баффет повторил свое давнее предположение, что среднему инвестору лучше всего инвестировать в индексный фонд S&P 500, а не пытаться выбирать акции. В качестве иллюстрации он представил списки 20 крупнейших компаний мира по рыночной капитализации, как в 1989 году, так и сегодня. Он отметил, что ни один из 20 лучших в 1989 году не остается в первой двадцатке сегодня. Более того, самая крупная такая компания сегодня, Apple Inc., с рыночной капитализацией более 2 триллионов долларов, более чем в 20 раз дороже, чем самая крупная компания в 1989 году.

«Будьте на борту корабля», - посоветовал он. «Вы не могли не преуспеть, если бы у вас была диверсифицированная группа американских акций», - добавил он. В том же духе он сделал косвенный комментарий, подразумевая, что совершение «30-40 сделок в день» не является разумным способом инвестирования.

Хотя Баффет сказал, что никогда никому не рекомендовал Berkshire, Мангер заявил: «Я считаю, что наши компании лучше рынка».

«Люди чрезмерно увлекаются промышленностью»

Рассказывая свой совет новым инвесторам о том, что им следует выбирать диверсифицированный индексный фонд, а не пытаться выбирать акции, он также отметил, что немногие инвесторы смогли выбрать долгосрочных победителей. «Выбор акций - это гораздо большее, чем выяснение того, какая отрасль будет лучше», - сказал он.

На примере автомобильной промышленности он заметил, что только в США насчитывается более 2 000 несуществующих компаний. К 2009 году в США было всего три автопроизводителя, два из которых находились в состоянии банкротства.

Был ли Berkshire напуган в марте 2020 года?

Акционер спросил, не слишком ли боялась Berkshire в марте 2020 года, когда экономика погрузилась в резкую рецессию, а акции упали в результате карантина COVID-19. Он предположил, что Berkshire следовало использовать свои огромные денежные запасы для работы на этом дне рынка, и что Баффет слишком поспешно сбросил акции авиакомпаний.

Баффет отметил, что «авиалинии были наиболее заметными получателями государственной помощи». Однако он отметил, что эта помощь пришла после того, как Berkshire продала эти активы. «Мы могли бы не получить того же результата, если бы Berkshire удерживал акции», - добавил он, полагая, что такой помощи, возможно, не последовало бы, если бы Berkshire сохранила эти позиции.

Более того, когда Баффет приветствовал действия Федеральной резервной системы по стабилизации экономики и рынков, он заметил: «Нельзя полагаться на доброту друзей». В частности, он не мог заранее предвидеть, что ФРС будет действовать с «скоростью и решительностью», которые она продемонстрировала начиная с 23 марта 2020 года, «многому научившись с 2008 по 2009 год».

Мангер добавил: «Вы не можете предвидеть, где находится дно рынка».

«У нас в казино было намного больше людей»

В дополнение к резкому увеличению числа "игроков" на рынке, которые занимаются внутридневной торговлей и торговлей опционами в прошлом году, Баффет и Мангер также видят негативные последствия от роста SPAC, которые повышают цену потенциальных приобретений, делая их нерентабельными для Berkshire. В частности, Баффетт отметил, что эти инструменты часто имеют очень короткие временные рамки, в течение которых они должны использовать средства, например, всего шесть месяцев, а затем возвращать их инвесторам и, таким образом, отказаться от будущих комиссий за управление.

Баффет назвал SPAC «преувеличенной версией азартных игр», за которую инвесторы «платят глупые сборы» и в которые менеджеры часто вкладывают деньги, чтобы получить вознаграждение, а не потому, что эти вложения хорошие. «Когда конкуренция оплачивается деньгами других людей, они превзойдут нас в приобретении». Мангер утверждал: «Это не просто глупо, это позорно».

Отвечая на более поздний вопрос о торговых приложениях, таких как Robinhood, Баффет выразил мнение, что они усугубляют проблему азартных игр на рынках. Он хочет увидеть новости, когда Robinhood станет публичной, чтобы узнать подробности о том, как они зарабатывают деньги, не взимая комиссионных. Мангер осудил эти приложения, назвав их «ужасными ... глубоко ошибочными ... мы не хотим продавать вещи, которые вредны для людей, проводя лотереи, как Robinhood".

«Вы не можете закрыть угольные заводы, пока не сможете передать [зеленую] энергию потребителям»

Отвечая на вопрос об алармизме, связанном с климатом, Баффет сказал: «Люди, придерживающиеся крайностей с обеих сторон и они немного чокнутые». Он добавил: «Мы не будем собирать данные о вещах, которые ничего не значат для нас». В том же ключе он отметил: «Мы не будем уделять особое внимание аналитикам или организациям по сравнению с отдельными акционерами».

Что касается перехода к более экологичной выработке электроэнергии, он заметил, что «передача - это большая проблема ... вы должны получать энергию там, где светит солнце и дует ветер», добавив, что для строительства новых высоковольтных линий электропередач требуется получение права проезда, пересекающего границы штатов (и, следовательно, режимов государственного регулирования), и частной собственности. «Мы потратили на возобновляемые источники энергии и передачу энергии гораздо больше, чем другие коммунальные предприятия», - добавил он.

Грег Абель заметил, что энергоблок Berkshire уже реализует многолетний план, в соответствии с которым электростанции, работающие на угле, закрываются.

«Быть ​​антикапиталистом - ошибка»

В ответ на вопрос о предлагаемом повышении федеральных налогов на прирост капитала, поместья и предприятия, Мангер привел цитату Бенджамина Франклина: «Пустому мешку трудно стоять вертикально». Он также высказал мнение, что «Берни Сандерс победил», хотя «он сделал это случайно». По мнению Мангера, «миллениалам будет намного труднее разбогатеть, чем предыдущим поколениям».

Что касается вопроса об исходе жителей из Калифорнии в результате повышения налогов и роста стоимости жизни, Мангер сказал: «Глупо со стороны штатов изгонять богатых людей», которые платят большую часть налогов и поддерживают благотворительные и общественные учреждения. «Флорида проницательна, а Калифорния глупа», - добавил он.

Позже, отвечая на вопрос о капитализме в коммунистическом Китае, Мунгер сказал: «Это замечательный сдвиг, когда Китай увидел то, что сработало в Гонконге ... Это сработало, быстро вырвав 800 миллионов человек из нищеты».

Скептицизм криптовалюты

Отвечая на вопрос о криптовалютах, Мангер сказал: «Я не приветствую средства для оплаты похитителей и вымогателей». Баффет передал этот вопрос Мангеру, посмеиваясь над тем, что он не хочет отчуждать акционеров, владеющих такими инвестициями.

«Не думаю, что мы становимся слишком большими, чтобы управлять ими»

Отвечая на вопрос о том, не стала ли Berkshire слишком большой для управления, Мангер сказал, что их культура децентрализации сослужила им хорошую службу. «Римская империя так долго работала так хорошо, потому что была децентрализована», - заметил он. Баффет добавил, что ключевым моментом является наличие отличных менеджеров, которые работают в интересах акционеров.

Риски для бизнеса в государствах с крупными необеспеченными пенсиями

Отвечая на вопрос об огромных нефинансируемых государственных пенсионных обязательствах во многих штатах, Баффет отметил, что ситуация обязательно ухудшится, если последующее повышение налогов вызовет исход жителей. Корпорации, у которых есть заводы в таких штатах, сталкиваются с гораздо более серьезной проблемой, чем частные лица, поскольку они не могут так легко повысить ставки, и поэтому ситуация с государственными пенсиями в данном штате должна быть ключевой проблемой для компаний при принятии решений о местонахождении.