🗯 American Airlines и United Airlines сообщили о положительном денежном потоке в марте

American Airlines и United Airlines сообщили о положительном денежном потоке в марте

American Airlines и United Airlines в прошлом месяце наконец смогли сдержать своё сжигание денег.

Авиакомпании потратили огромные суммы денег за первые 12 месяцев пандемии. Но спрос на авиаперелеты в последнее время резко возрос благодаря ускоренному внедрению вакцины против COVID-19 и снижению числа новых случаев заболевания по сравнению с пиковыми уровнями, наблюдавшимися несколько месяцев назад.

На этой неделе American Airlines Group ( NASDAQ: AAL ) и United Airlines Holdings ( NASDAQ: UAL ) сообщили инвесторам, что это возрождение спроса подняло их базовый денежный поток на положительную территорию в марте. Это важный шаг вперед для этих двух крупных авиакомпаний США.

Наконец-то появляется отложенный спрос

Спрос на авиаперевозки в США остаётся значительно ниже допандемического уровня, но тенденции спроса быстро улучшились за последние два месяца.

Действительно, в течение первых семи дней февраля количество проверок пассажиров на контрольно-пропускных пунктах Управления транспортной безопасности было на 62% ниже, чем в сопоставимый период 2019 года. Для сравнения, на прошлой неделе количество проверок снизилось всего на 39% по сравнению с 2019 годом.

За исключением каких-либо серьезных неудач, объёмы авиаперелетов - по крайней мере, на внутренних рынках должны ещё больше увеличиться по мере того, как всё больше американцев проходят вакцинацию и приближается летний пиковый сезон. В конце марта American Airlines сообщила, что количество чистых бронирований достигло 90% от уровня 2019 года. Это почти наверняка отражает удлинение кривой бронирования, поскольку путешественники начинают более комфортно строить свои планы на несколько месяцев вперед. Другими словами, пассажиры всё чаще покупают билеты на перелёты этой весной и летом.

Резкое улучшение денежного потока

Недавнее ускорение продаж билетов творит чудеса с денежным потоком авиакомпаний. В конце концов, клиенты обычно платят за билеты при бронировании, а не во время перелёта.

Например, на этой неделе American объявила, что ежедневное сжигание (потеря) наличных в марте составляло в среднем всего 4 миллиона долларов. Это представляет собой заметное последовательное улучшение по сравнению с январем и февралем, учитывая, что, по оценкам руководства, среднее ежедневное сжигание денежных средств за первый квартал в целом составит 27 миллионов долларов. Кроме того, в марте денежные выплаты при увольнении и выплаты основной суммы долга в среднем составляли 8 миллионов долларов в день. Без учёта этих статей основной денежный поток в прошлом месяце был положительным.

Точно так же United Airlines сообщила, что «основной денежный поток» стал положительным в марте из-за увеличения количества бронирований на будущие поездки. В течение всего квартала United ограничила сжигание основных денежных средств в среднем примерно до 9 миллионов долларов в день, что является солидным результатом, учитывая продолжающиеся препятствия, вызванные пандемией.

Пока не празднуй этот факт

Возвращение к положительному денежному потоку - важный символический шаг на пути к восстановлению для American и United. Тем не менее, инвесторам не следует впадать в заблуждение, думая, что теперь этим компаниям предстоит "плавный полёт вверх".

Во-первых, авиакомпании приняли множество нестандартных определений денежного потока во время пандемии. Например, United исключает капитальные затраты, а также «инвестиции в восстановление» из своего расчёта сжигания основных денежных средств. American рассматривает долговые обязательства, выпущенные для финансирования покупки самолётов, как приток денежных средств. Эти показатели имели смысл, когда основной заботой инвесторов была оценка риска того, что у авиакомпаний кончатся наличные. Но они могут приукрасить работу авиакомпаний по сравнению со стандартным расчетом свободного денежного потока.

Во-вторых, с начала пандемии «Америкэн» и «Юнайтед» взяли на себя значительную сумму дополнительных долгов. В предстоящие годы им придётся полностью или частично выплатить этот долг, сократив сумму денежных средств, которую они могут вернуть акционерам.

В-третьих, обе авиакомпании имеют неопределенные долгосрочные перспективы свободного денежного потока. С другой стороны, они выйдут из пандемии с меньшими затратами. Но они столкнутся с усилением конкуренции со стороны авиакомпаний с низкими тарифами на внутренних рынках. Между тем, спрос на деловые поездки может не восстановиться до уровня 2019 года.

При улучшении спроса и денежных потоков, возможно, стоит взглянуть на акции American Airlines и United Airlines по правильной цене. Тем не менее, стоимость предприятий обеих компаний выше, чем была в начале 2020 года (на 23% выше, в случае американской). Инвесторы наверняка найдут более привлекательные места, чтобы вложить свои кровно заработанные деньги.