💬 JPMorgan против Goldman Sachs: акции какого банка лучше?

JPMorgan против Goldman Sachs: акции какого банка лучше?

Основная мысль

Из-за растущих опасений по поводу рецессии акции банков с начала года упали, несмотря на рост процентных ставок. В результате инвесторы могут найти некоторые привлекательные оценки в этом пространстве, если им придется покупать и держать до тех пор, пока рецессия не пройдет. Сравнение следующих двух крупных банков показывает, почему один выглядит лучше другого.

Когда процентные ставки растут, естественно смотреть на акции банков. В этой статье мы использовали инструмент сравнения для анализа двух крупнейших банков Америки — JPMorgan Chase (JPM) и Goldman Sachs (GS). Оба банка выглядят привлекательными на основе двух разных показателей оценки, но их показатели прибыли показывают, почему GS опережает JPM.

Однако широко распространенные опасения, что рецессия не за горами, повлияли на интерес инвесторов к финансовой отрасли, несмотря на быстро растущие ставки. В конце концов, когда происходят рецессии, спрос на ипотечные кредиты и автокредиты падает, а количество дефолтов растет.

Пока что Уолл-стрит испытывает трудности, но Мейн-стрит и американский потребитель, похоже, находятся в хорошей форме. Как правило, финансовое состояние потребителей демонстрирует признаки ухудшения, когда рецессия неизбежна, поэтому, возможно, самое время обратить внимание на акции банков.

Конкурирующие силы за банковские акции

В 2021 году акции JPMorgan и Goldman Sachs неуклонно росли, поскольку инвесторы в основном переключались на стоимостные акции. В случае с банковскими акциями многие инвесторы ожидали, что Федеральная резервная система повысит процентные ставки, что она и начала делать в начале 2022 года. на 40-летних максимумах.

Разговоры о возможности рецессии росли в течение года. К июлю банковский индекс S&P 500 за год снизился на 25% по сравнению с падением S&P 500 (SPX) на 19%.

Инвесторы быстро сбросили акции банков из-за опасений, что агрессивное повышение ставок ФРС приведет к рецессии. Хотя в США второй квартал подряд наблюдается снижение ВВП, возможно, сейчас самое время задуматься о банковских акциях, которые в целом сейчас выглядят дешево.

JPMorgan Чейз

При соотношении цены к балансовой стоимости 1,4x и коэффициенте P/E 9,6x JPMorgan Chase имеет привлекательную оценку. Последний пик банка пришелся на конец 2020 года, когда он составлял около 16x. Даже во время краткосрочной рецессии в эпоху пандемии JPMorgan показал P/E на уровне 9,4x, а P/E банка составлял 7,8x, когда средняя доходность по федеральным фондам составляла 0,1 в 2011 году после Великой рецессии.

Взгляд на результаты прибыли JPMorgan за второй квартал показывает, что потребитель выглядит здоровым, в то время как Уолл-стрит борется. Средние кредиты от подразделения JPMorgan по управлению активами и капиталом выросли на 11% в годовом исчислении и на 1% последовательно, в то время как средние депозиты увеличились на 22%.

С другой стороны, валовой инвестиционно-банковский доход подразделения Consumer Banking упал на 32% до 788 млн долларов. Сегмент также зафиксировал увеличение среднего кредита на 7% в годовом исчислении и на 4% последовательно. Средние депозиты в дивизионе выросли на 4%.

Важно отметить, что подразделение потребительских и общественных банковских услуг JPMorgan является его крупнейшим источником дохода, получив доход в размере 12,6 млрд долларов США во втором квартале. Несмотря на опасения по поводу рецессии, это лишь незначительное снижение по сравнению со вторым кварталом прошлого года, составившим 12,76 млрд долларов. Тем не менее, подразделению JPMorgan по управлению активами и капиталом все же удалось увеличить свою выручку по сравнению с прошлым годом, составив 4,3 миллиарда долларов против 4,1 миллиарда долларов год назад.

К сожалению, банк не оправдал согласованных оценок прибыли на акцию и выручки за первый и второй кварталы. Возможно, именно поэтому он упал значительно больше, чем Goldman Sachs с начала года.

Во втором квартале JPMorgan сообщил о прибыли в размере 2,76 доллара на акцию при выручке в 30,72 миллиарда долларов по сравнению с консенсус-прогнозом в 2,89 доллара на акцию при выручке в 31,82 миллиарда долларов. Акции JPMorgan в этом году упали примерно на 23%, хотя за последний месяц они выросли примерно на 8%.

JPMorgan Chase имеет консенсус-рейтинг «Умеренная покупка», основанный на 10 покупках, семи удержаниях и одной продаже за последние три месяца. Средняя целевая цена JPMorgan Chase на уровне 138,33 доллара США предполагает потенциал роста на 13,7 %.

Голдман Сакс

Goldman Sachs по некоторым параметрам выглядит дешевле, чем JPMorgan, что делает его несколько более привлекательным. P/E компании в настоящее время составляет около 7,4x, а его последний пик был в декабре 2020 года и составлял около 15x. P/E Goldman Sachs в настоящее время довольно низок по сравнению с его историей. За три года до своего пика в 26x в начале 2018 года P/E фирмы обычно колебался между 10x и 13x.

Балансовая стоимость компании сейчас составляет около 1,1x, что делает ее еще более привлекательной, чем JPMorgan. Балансовая стоимость Goldman Sachs достигла дна около 0,9 в июле после неуклонного снижения с августа 2021 года. Между тем акции Goldman Sachs упали примерно на 7% с начала года, но выросли примерно на 20% за последний месяц, продемонстрировав значительный рост. большее доверие инвесторов.

Что касается прибыли, то компания превзошла консенсус-прогнозы по прибыли на акцию и выручке в первом и втором кварталах. Во втором квартале Goldman Sachs сообщил о прибыли в размере 7,73 доллара на акцию при выручке в размере 11,86 миллиарда долларов по сравнению с консенсус-прогнозом в 6,61 доллара на акцию при выручке в 10,69 миллиарда долларов.

Goldman получает большую часть своего дохода от деятельности на Уолл-Стрит, но, как и JPMorgan, он также продемонстрировал силу в своем потребительском подразделении. Подразделение Consumer & Wealth Management компании сообщило о рекордной квартальной чистой выручке в размере 2,18 млрд долларов США во втором квартале, что на 25% больше, чем в прошлом году.

Goldman сообщил об увеличении выручки Global Markets на 32%, которая выросла до 6,5 млрд долларов. Выросла даже выручка от акций, поднявшись на 11% в годовом исчислении до 2,86 млрд долларов. В общем, в печати второго квартала мало что могло не понравиться.

Goldman Sachs имеет консенсус-рейтинг Strong Buy, основанный на 14 покупках, трех удержаниях и ноль продаж за последние три месяца. Средний прогноз Goldman Sachs по цене $394,27 предполагает потенциал роста на 11,2%.

Вывод: Goldman Sachs выглядит дешевле, чем JPMorgan

Хотя возможность рецессии нельзя полностью сбрасывать со счетов, акции банков выглядят дисконтированными по сравнению с историческими оценками. Более глубокое изучение цифр показывает, что потребители остаются в хорошей форме, хотя Уолл-стрит испытывает трудности из-за негативных настроений инвесторов, что легко исправить. В целом, отчет о доходах Goldman Sachs во втором квартале оказался более сильным, чем JPMorgan Chase. Кроме того, коэффициент P/E Goldman и отношение цены к прибыли показывают, что его акции дешевле, чем у JPMorgan.

В результате, хотя оба банка могут сделать хорошие инвестиции, поскольку процентные ставки растут, а инвесторы ожидают восстановления экономики, Goldman Sachs выглядит немного лучше, чем JPMorgan Chase.