💬 Еженедельный фундаментальный прогноз доллара США: доллар США, возможно, достиг вершины; NFP США на этой неделе

Еженедельный фундаментальный прогноз доллара США: доллар США, возможно, достиг вершины; NFP США на этой неделе

Фундаментальный прогноз для доллара США: Нейтральный

Обзор недели доллара США

Доллар США (по индексу DXY) упал на прошлой неделе вторую неделю подряд, потеряв -0,67%, что стало первым недельным откатом подряд с середины мая. Катализатором стало небольшое удивление: июльское заседание Федеральной резервной системы, на котором было высказано предположение, что политики переходят на менее агрессивную позицию в будущем. Два крупнейших компонента индикатора доллара были лидерами: курсы EUR/USD прибавили 0,11%, а курсы USD/JPY упали на -2,11%. Курсы GBP/USD также показали хорошие результаты, прибавив +1,39%. Вполне вероятно, что мы увидим относительно более «голубиную» позицию ФРС, в результате чего, даже если будет больше повышений ставок, они вряд ли будут такими же темпами на 75 базисных пунктов, которые мы наблюдали на последних двух заседаниях, что не является хорошей новостью для доллара США.

Более легкий (но все же важный) экономический календарь США

Прошлая неделя была настоящим «Суперкубком» экономических данных США, включая данные о росте, уровне инфляции, данных о потребительских расходах и заседании ФРС. Для сравнения, предстоящая неделя будет более спокойной. Тем не менее, есть еще несколько важных выпусков экономических данных США и событий, которые подстегнут волатильность в парах доллара США.

Оценка роста ВВП ФРБ Атланты за 3 кв. 22 г. (29 июля 2022 г.) (график 1)

Основываясь на данных, полученных к настоящему времени о 3 квартале 2022 года, прогноз роста GDPNow ФРБ Атланты теперь составляет +2,1% в годовом исчислении в первоначальном чтении от 29 июля. Это было бы значительным улучшением после того, как отчет по ВВП США за 1 квартал 22 года показал сокращение. на -1,6% в годовом исчислении, а отчет по ВВП США за 2 квартал 2022 г. показал сокращение на -0,9% в годовом исчислении.

Полные прогнозы экономических данных США см. в экономическом календаре DailyFX.

Повышение ставок исчезает

Мы можем измерить, учитывается ли повышение ставки ФРС с помощью евродолларовых контрактов, изучив разницу в стоимости заимствований для коммерческих банков в течение определенного периода времени в будущем. На диаграмме 1 ниже показана разница в стоимости заимствований — спреде — для контрактов на ближайший месяц/август 2022 г. и декабрь 2022 г., чтобы определить, куда будут двигаться процентные ставки к концу этого года.

Спред фьючерсных контрактов на евродоллар (август 2022 г. — декабрь 2022 г.) [СИНИЙ], бабочка США 2s5s10s [ОРАНЖЕВЫЙ], индекс DXY [КРАСНЫЙ]: дневной график (июль 2021 г. — июль 2022 г.) (график 1)

После того, как ФРС повысила ставки на 75 базисных пунктов на прошлой неделе, спреды по евродоллару учитывают только одно повышение ставок на 25 базисных пунктов до конца 2022 года. Повышение на 25 базисных пунктов либо в ноябре, либо в декабре. Несмотря на это, эти показатели ожиданий повышения ставок ослабли. А когда бабочка 2s5s10s стала отрицательной, рынок явно считает ФРС менее ястребиным. Менее воинственный ФРС на фоне более слабой экономики США может стать проблемой для доллара США до конца 2022 года.

Кривая доходности казначейских облигаций США (от 1 до 30 лет) (июль 2020 г. – июль 2022 г.) (рис. 3)

Форма кривой доходности казначейских облигаций США – инверсия – наряду со снижением шансов на повышение процентной ставки ФРС продолжает выступать препятствием для доллара США. Реальные ставки США (номинальные за вычетом инфляционных ожиданий) начали снижаться, что стало еще одним препятствием. Поскольку другие крупные центральные банки, как ожидается, будут относительно более агрессивными, чем ФРС, в течение следующих нескольких месяцев, разрыв в ожиданиях относительно денежно-кредитной политики, который помогал доллару США в последние месяцы, исчезает.

CFTC COT Позиционирование фьючерсов на доллар США (с июля 2020 г. по июль 2022 г.) (График 4)

Наконец, глядя на позиционирование, согласно COT CFTC за неделю, закончившуюся 26 июля, спекулянты увеличили свои чистые длинные позиции в долларах США до 40 531 контракта с 39 071 контракта. Несмотря на умеренность в последние недели, позиция доллара США по-прежнему перенасыщена, удерживаясь на самом высоком уровне чистых длинных позиций с марта 2017 года.

Торгуйте умнее — подпишитесь на новостную рассылку DailyFX

Получайте своевременные и убедительные рыночные комментарии от команды DailyFX

--- Написано Кристофером Веккио, CFA, старшим стратегом