✏ Центральный банк: выступления ФРС, обновление ожиданий по процентным ставкам; Предварительный просмотр заседания ФРС в июле

Центральный банк: выступления ФРС, обновление ожиданий по процентным ставкам; Предварительный просмотр заседания ФРС в июле

Обзор центрального банка:

Ожидается повышение ставок

В этом выпуске Central Bank Watch мы рассмотрим комментарии и выступления различных политиков Федеральной резервной системы после июньского заседания FOMC. Политики ФРС с 16 июля находятся в окне отключения связи, оставляя рынки полагаться на выпуски экономических данных, чтобы лучше всего оценить, что FOMC сделает на этой неделе.

Для получения дополнительной информации о центральных банках посетите Календарь выпусков новостей центрального банка DailyFX.

75 бит/с на этой неделе

Тон, заданный политиками ФРС между июньским и июльским заседаниями FOMC, убедительно свидетельствует о грядущем повышении ставки на 75 базисных пунктов. Некоторые члены FOMC даже намекнули, что возможно повышение ставки на 100 базисных пунктов. Краткосрочная траектория повышения ставки может быть установлена; Политики ФРС молчали о том, что произойдет после июля.

17 июня — опубликован полугодовой отчет о денежно-кредитной политике, в котором отмечается, что приверженность ФРС снижению инфляционного давления была «безоговорочной».

21 июня — Баркин (президент Ричмонда) намекает, что грядут новые повышения ставок, отмечая, что «мы находимся в ситуации, когда инфляция высока, имеет широкую базу, постоянна, а ставки все еще значительно ниже нормы».

22 июня - Пауэлл, представляя полугодовой отчет о денежно-кредитной политике Банковскому комитету Сената США, говорит, что усилия ФРС могут подтолкнуть экономику США к рецессии, и добиться «мягкой посадки» будет «очень сложно». ФРС должна продолжать ужесточение, поскольку «однако другой риск заключается в том, что нам не удастся восстановить ценовую стабильность и мы позволим этой высокой инфляции укорениться в экономике».

23 июня - Пауэлл, представляя полугодовой отчет о денежно-кредитной политике Комитету по финансовым услугам Палаты представителей США, говорит, что «у нас есть рынок труда, который является неприемлемо горячим, и мы очень далеки от нашей цели по инфляции».

Боуман (управляющий ФРС) говорит, что она поддерживает повышение ставок на 75 базисных пунктов в июле и «повышение как минимум на 50 базисных пунктов на следующих нескольких заседаниях, если поступающие данные подтверждают это».

24 июня - Буллард (президент Сент-Луиса) предполагает, что опасения по поводу рецессии в США преувеличены, поскольку потребители по-прежнему имеют надежные балансы.

Дейли (президент Сан-Франциско) говорит, что требуется большее ужесточение, но «насколько потребуется дополнительное ужесточение, зависит от ряда факторов, которые находятся вне прямого контроля ФРС».

28 июня - Уильямс (президент Нью-Йорка) считает, что необходимо более быстрое повышение ставок, говоря: «Я считаю, что мы должны повысить процентные ставки, и мы должны сделать это быстро». Тем не менее, он считает, что опасения по поводу рецессии в США преувеличены, отметив, что «это замедление экономики, которое мы должны увидеть, чтобы уменьшить инфляционное давление, которое у нас есть, и снизить инфляцию».

29 июня - Пауэлл заявляет, что «мы не допустим перехода от среды с низкой инфляцией к среде с высокой инфляцией».

6 июля — июнь Опубликованы протоколы заседаний FOMC, которые демонстрируют твердую решимость FOMC снизить инфляционное давление как можно скорее.

7 июля — Уоллер (управляющий ФРС) намекает на предстоящее агрессивное повышение ставок, говоря, что «нам нужно перейти к гораздо более ограничительным условиям с точки зрения процентных ставок и политики, и нам нужно сделать это как можно быстрее».

8 июля — Уильямс отмечает, что возможно повышение ставки на 50 или 75 базисных пунктов, отмечая, что «мы намного ниже — даже сегодня, когда федеральные фонды торгуются около 1,6% — намного ниже, чем мы должны быть к концу года."

11 июля — Бостик (президент Атланты) говорит, что он «уверен, что экономика сможет выдержать этот следующий шаг», и что он «поддержит увеличение на 75 базисных пунктов».

Джордж (президент Канзас-Сити), единственный несогласный с июньским решением по процентным ставкам, предупреждает, что «слишком быстрое изменение процентных ставок повышает вероятность чрезмерного управления».

12 июля — Баркин уклоняется от повышения ставки на 75 базисных пунктов, предполагая, что он «один из тех, кому нравится стоимость опциона, определяющая неделю собрания, а не две недели до собрания».

13 июля — Бостик отмечает, что «все в игре» для июльского заседания ФРС, и когда его спросили, включает ли это повышение ставки на 100 базисных пунктов, он ответил: «Это будет означать все».

14 июля — Уоллер указывает на поддержку повышения ставки на 75 базисных пунктов, но преуменьшает значение повышения ставки на 100 базисных пунктов, говоря, что «вы не хотите перебарщивать с повышением ставок».

Еще несколько повышений ставок в цене, но…

Темпы инфляции в США выросли, хотя некоторые индикаторы, в частности индекс цен PCE — предпочтительный индикатор инфляции ФРС — начали снижаться, что привело к тому, что рынки оценили вероятность «пикового» повышения ставки ФРС. В то время как ФРС продолжит повышать ставки в 2022 году, в 2023 году ставки, скорее всего, будут снижены.

Мы можем измерить, учитывается ли повышение ставки ФРС с помощью евродолларовых контрактов, изучив разницу в стоимости заимствований для коммерческих банков в течение определенного периода времени в будущем. На диаграмме 1 ниже показана разница в стоимости заимствований — спреде — для контрактов на ближайший месяц/август 2022 г. и декабрь 2022 г., чтобы определить, куда будут двигаться процентные ставки к концу этого года.

Спред фьючерсных контрактов на евродоллар (август 2022 г. — декабрь 2022 г.) [СИНИЙ], бабочка США 2s5s10s [ОРАНЖЕВЫЙ], индекс DXY [КРАСНЫЙ]: дневной график (июль 2021 г. — июль 2022 г.) (график 1)

После того, как ФРС повысила ставки на 75 базисных пунктов на этой неделе, до конца 2022 года будет учтено только одно повышение ставок на 25 базисных пунктов на спреды евродоллара. В сочетании с движением бабочки 2s5s10s интерпретация рынком краткосрочной траектории повышения ставок ФРС стала явно менее ястребиной. Поскольку рынки всегда смотрят вперед, повышение ставок ФРС на этой неделе может не стать бычьим катализатором для доллара США, если не будет сигналов о дополнительных повышениях ставок в этом году.

Ожидания Федеральной резервной системы по процентным ставкам: фьючерсы на федеральные фонды (26 июля 2022 г.) (таблица 1)

Однако фьючерсы на ФРС остаются агрессивными в краткосрочной перспективе, и на следующих нескольких заседаниях все еще ожидается быстрое ужесточение. Трейдеры видят 113-процентную вероятность повышения ставки на 75 б.п. в июле, повышения ставки на 50 б. п. в сентябре с полной дисконтом и повышения ставки на 25 б. п. на ноябрьском заседании (повышение ставки на 25 б. п. в). Ожидается, что основная ставка ФРС вырастет до 3,378% (в настоящее время 1,75%) к концу 2022 года.

Индекс настроений клиентов IG: прогноз курса USD/JPY (26 июля 2022 г.) (График 2)

USD/JPY: данные розничных трейдеров показывают, что 31,93% трейдеров имеют чистые длинные позиции, при этом соотношение коротких и длинных трейдеров составляет 2,13 к 1. Число чистых длинных трейдеров на 1,23% меньше, чем вчера, и на 8,27% больше, чем на прошлой неделе. в то время как количество трейдеров с чистыми короткими позициями на 3,09% выше, чем вчера, и на 5,77% ниже, чем на прошлой неделе.

Обычно мы придерживаемся противоположного взгляда на настроения толпы, и тот факт, что трейдеры закрывают короткие позиции, предполагает, что цены USD/JPY могут продолжать расти.

Позиционирование более чистое, чем вчера, но меньше, чем на прошлой неделе. Сочетание текущих настроений и недавних изменений дает нам еще одно смешанное смещение торговли USD/JPY.

Торгуйте умнее — подпишитесь на новостную рассылку DailyFX

Получайте своевременные и убедительные рыночные комментарии от команды DailyFX

--- Написано Кристофером Веккио, CFA, старшим стратегом