💬 Стоит ли покупать акции Alibaba?

Стоит ли покупать акции Alibaba?

Основная мысль

Alibaba Group Holding Limited (BABA), китайский гигант электронной коммерции, за последние два года сильно пострадал из-за сбоев, связанных с пандемией, и репрессивных мер правительства Китая в отношении технологической отрасли. Акции Alibaba упали на 51% за последние 12 месяцев по сравнению с падением индекса S&P 500 на 13%. Акции Alibaba могут значительно вырасти в долгосрочной перспективе, учитывая, что китайские регулирующие органы в настоящее время придерживаются более взвешенного подхода. Однако компания по-прежнему воздерживается от прогнозов на предстоящие кварталы из-за неопределенности макроэкономических условий.

Ожидаемое замедление китайской экономики, геополитическая напряженность и угроза того, что регулирующие органы США ужесточат контроль над китайскими акциями, не рисуют обнадеживающей картины для Alibaba.

Хотя я настроен оптимистично в отношении долгосрочных перспектив компании, а акции выглядят привлекательными при этих низких ценах, скорее всего, ситуация ухудшится, прежде чем станет лучше.

Регуляторные проблемы облегчаются для BABA

Инвесторы отказались от Alibaba по двум основным причинам. Во-первых, китайские официальные лица обвинили Alibaba в рекордном антимонопольном штрафе. Китайское правительство принимает жесткие меры в отношении крупных технологических компаний за предполагаемую монополистическую тактику защиты данных и монопольную деловую практику. На прибыльность Alibaba значительно повлияло после того, как в апреле 2021 года Государственная администрация Китая по регулированию рынка оштрафовала ее на 2,75 миллиарда долларов.

Кроме того, власти ввели новые ограничения на ее деятельность в области электронной коммерции и отменили долгожданное IPO Ant Group. Китайские регулирующие органы ужесточили контроль над компаниями, пытающимися выйти на иностранные финансовые рынки, после того как в ноябре 2020 года Комиссия по регулированию ценных бумаг Китая (CSRC) приостановила IPO Ant Group, финтех-подразделения Alibaba, на сумму 35 миллиардов долларов.

Ant Group должна была начать торговлю в Гонконге. Однако это было приостановлено после того, как официальные лица Шанхая заявили, что листинг будет остановлен, поскольку Alibaba не может выполнить требования из-за изменений в нормативно-правовой среде.

Многие инвесторы продолжают избегать китайских акций в целом из-за возможности массового делистинга в США. Alibaba может быть исключена из листинга американских бирж, хотя SEC еще не признала ее нарушителем Закона об ответственности иностранных компаний (HFCAA). Тем не менее, некоторые институциональные инвесторы уже переезжают в Гонконг, чтобы инвестировать в Alibaba, избавляясь от американских депозитарных расписок (АДР). Например, BlackRock, Inc. (BLK) продала свои ADR Alibaba в США и приобрела акции в Гонконге.

Акции Alibaba выросли с марта после того, как Пекин и США объявили, что официальные лица ведут переговоры о том, чтобы позволить американским регулирующим органам проводить выездные проверки китайских компаний, зарегистрированных в США. Китайские политики также приостановили регулятивное давление на технологическую отрасль, пытаясь стабилизировать экономику, что резко улучшило отношение к Alibaba. Таким образом, внимание инвесторов, вероятно, снова переключится на корпоративные доходы.

Недавние доходы BABA выдвигают на первый план новые вызовы

Alibaba превзошла оценки аналитиков и объявила о выручке в размере 204 052 млрд юаней (32,18 млрд долларов) за четвертый квартал 2022 финансового года. Сегмент China Commerce принес выручку в размере 140 330 млн юаней (22,17 млрд долларов), что на 8% больше, чем в предыдущем году. Точно так же сегмент местных потребительских услуг сообщил о выручке в размере 10 445 миллионов юаней (1,64 миллиарда долларов США), что означает увеличение на 29%. Важнейший облачный сегмент принес доход в размере 18 971 млн юаней (2,99 млрд долларов США), что на 12% больше, чем в предыдущем году.

В финансовом году, закончившемся 31 марта 2022 года, глобальные активные потребители Alibaba Group составили около 1,31 миллиарда человек. Это включает более одного миллиарда китайских потребителей и 305 миллионов международных потребителей, что представляет собой ежеквартальный чистый прирост примерно на 24,6 миллиона и 3,7 миллиона клиентов соответственно, а годовой чистый прирост составляет 113 миллионов и 64 миллиона клиентов соответственно.

Глобальная валовая стоимость товаров (GMV) компании за финансовый год достигла рекордных 8 317 миллиардов юаней (1 312 миллиардов долларов США). Тем не менее, рост GMV в январе и феврале не изменился, а общий GMV за квартал снизился незначительно, выражаясь однозначным числом. Это произошло из-за давления на логистику и цепочку поставок в сочетании со снижением спроса из-за сложных макроэкономических условий, таких как инфляция.

Валовая и операционная маржа Alibaba значительно снизилась в последнем квартале из-за серьезного давления на маржу, вызванного инфляцией. Китайская экономика испытывает трудности из-за жестких ограничений, инфляции и вялого потребительского спроса. Это давление на маржу уже нанесло ущерб свободному денежному потоку компании, и продолжение этой тенденции не будет приятной новостью для инвесторов.

Alibaba сообщила об отрицательном свободном денежном потоке, превышающем 1 миллиард долларов за четвертый квартал 2022 финансового года, что не обнадеживает, учитывая, что компании всегда удавалось генерировать положительный свободный денежный поток даже в сложных обстоятельствах. Макроэкономические проблемы уже сказываются на доходах Alibaba, и цена ее акций может снова оказаться под давлением из-за ухудшения настроений инвесторов в отношении Китая и перспектив роста Alibaba.

Уолл-стрит настроена оптимистично в отношении BABA

Основываясь на Оценка акцийх 23 аналитиков с Уолл-стрит, средняя целевая цена Alibaba составляет $153,68, что предполагает потенциал роста на 48% по сравнению с текущей рыночной ценой.

Еда на вынос

Alibaba наконец-то может вздохнуть спокойно, поскольку регулирующие органы делают шаг назад. К сожалению, сейчас компания сталкивается с макроэкономическими проблемами, которые угрожают снизить ее прибыльность. Даже на фоне слабых результатов фондового рынка за последние 12 месяцев акции Alibaba по-прежнему оцениваются по форвардному соотношению цена/прибыль (P/E), кратному 29, что говорит о том, что инвесторы готовы платить премию за ожидаемый рост. Эта премия, однако, может быстро исчезнуть, если Alibaba не сможет сохранить темпы роста в ближайшие кварталы, что делает инвестиции в Alibaba подходящими только для инвесторов с долгосрочной перспективой.

Прочитайте полное раскрытие информации.