💬 Слабость евро: тест Лагард

Слабость евро: тест Лагард

В прошлом месяце Европейский центральный банк (ЕЦБ) подтвердил свое намерение повысить ставки на 25 базисных пунктов на следующем заседании по денежно-кредитной политике, запланированном на 21 июля. В будущем, несмотря на то, что ожидается постепенное повышение, инфляция в Европе уже превысила 8%, и остается вопрос, смогут ли небольшие повышения ставок решить эту проблему. И хотя ЕЦБ еще не начал повышать ставки, это сделали многие другие страны, которые оставили евро позади, и в последнее время валюта резко упала, поскольку рынки ставок приспосабливаются к этим новым режимам более высоких ставок в других местах.

Что касается инфляции, то Европа находится в трудном положении. Растут опасения, что Европа может быть навсегда отключена от российского природного газа, и это может стать неконтролируемой и сложной переменной для европейских экономик. Россия начала плановое техническое закрытие газопровода «Северный поток-1», по которому большая часть газа поставляется в Европу; но есть опасения, что поставки могут быть остановлены на неопределенный срок, потому что Россия уже сократила поток. Кроме того, существует угроза того, что Россия отреагирует на ограничение цен, которое сейчас обсуждают многие западные страны, что может еще больше ограничить российские поставки на мировой рынок, тем самым повысив цены в ответ на сокращение предложения. Если такой сценарий произойдет, последствия могут быть катастрофическими. И это, вероятно, играет роль в анализе ситуации Лагард, поскольку повышение ставок перед возможной рецессией может создать еще одну проблему.

Поскольку цены уже растут, опасения по поводу рецессии могут еще больше усилиться, и евро может упасть еще больше. Для экономики с большим объемом импорта эта дополнительная слабость валюты может привести к еще большей инфляции. Это головокружительный сценарий геополитического и экономического риска, которому мало с чем сравнивать в истории.

Пара EUR/USD уже торгуется на 20-летнем минимуме после тестирования ниже сводчатого паритета впервые с 2002 года, и это отражает нарастание опасений. Но Лагард находится в затруднительном положении вместе с Европой и ЕЦБ, пытаясь сбалансировать потребность в более высоких процентных ставках с воздействием, которое эти более высокие ставки могут оказать на и без того испытывающую трудности с ростом европейскую экономику. Однако это будет не первое сложное испытание для Лагард.

Ежемесячный график цен EUR/USD

Источник: Trading View, продюсер Сесилия Санчес Корона.

Кристин Лагард является президентом Европейского центрального банка с ноября 2019 года. Она также является юристом и экономистом, а также бывшим французским политиком, возглавлявшим МВФ с 2011 по 2015 год. Лагард провела Европейский центральный банк через сложный период. Период Covid и проблемы, с которыми в настоящее время сталкивается банк, не будут для нее первыми. В недавнем интервью голландскому журналисту Твану Хайсу она размышляла о своем прошлом и, говоря о принятии решений, предположила, что ни одно решение не должно быть изолированным. Поиск различных мнений на разных уровнях имеет большое значение для того, чтобы взять на себя ответственность за окончательное обязательство. В этом отношении она также отметила важность гендерного разнообразия внутри организации для лучшего представления общества; и отметила, что, как женщине, уверенность помогла ей ориентироваться в финансовом мире, в котором традиционно доминируют мужчины.

Еще одна проблема, с которой ЕЦБ столкнется в ближайшем будущем, — это риск фрагментации в зоне евро, где в некоторых странах, таких как Италия, наблюдается более широкий спред процентных ставок. Это отражает отсутствие уверенности в том, что Европейский центральный банк сможет удерживать доходность облигаций на одном уровне по мере того, как мы углубляемся в глобальный цикл роста процентных ставок. По мнению ЕЦБ, им придется разработать специальный инструмент, который нейтрализует такой риск.

Лагард останется в авангарде, так как решение ЕЦБ по процентной ставке на следующей неделе приведет к следующему повторению этой истории. Ожидается, что ЕЦБ повысит ставку на 25 базисных пунктов, но более важный вопрос заключается в том, что еще они запланировали после этого, и это ляжет на плечи Кристин Лагард, поскольку она направляет Европейский центральный банк в процессе принятия июльского решения по ставке.

Узнайте больше о Кристин Лагард.