🗯 Прогноз на 3 квартал 2022 г.: медвежий импульс сохраняется на фоне растущих рисков рецессии

Прогноз на 3 квартал 2022 г.: медвежий импульс сохраняется на фоне растущих рисков рецессии

Наш прогноз по акциям на второй квартал основывался на изменении менталитета от «предвзятости покупать на падении» к «продаже на разрыве» с Федеральной резервной системой и центральными банками, которые в равной степени стремились бороться с инфляционным давлением. Следовательно, поскольку инфляция еще не достигла своего пика, а ФРС повысила процентные ставки с шагом 75 базисных пунктов, большинство фондовых рынков перешли на территорию медвежьего рынка, продемонстрировав один из худших результатов за первое полугодие в истории. Используя S&P 500 в качестве эталона, на момент написания индекс упал более чем на 22% в первом полугодии. Только 1962 и 1932 годы показали худшую доходность в первом полугодии на уровне -25,7% и -54,1% соответственно (рис. 1).

Рисунок 1. Доходность S&P 500 H1 (1928–2022 гг.)

Источник: DailyFX, Refinitiv

Может ли H2 быть таким же плохим, как H1?

В преддверии третьего квартала предвзятость останется прежней, ралли угаснут, пока ФРС не откажется от своего крайне ястребиного тона. Тем не менее, с инфляцией на уровне 8,6% и чрезвычайно высокими инфляционными ожиданиями политика ФРС все еще далека от реализации. Поэтому импульс останется за медведями. Имейте в виду, что, как это часто бывает на медвежьем рынке, обычны резкие рыночные ралли, и они тем больше, чем глубже медвежий рынок.

Оглядываясь назад на 10 самых прибыльных доходностей H1 в S&P 500 (за пределами 2022 г.), H2, как правило, в среднем лучше, как показано в таблице ниже. Более того, доходность третьего квартала в эти годы была довольно хорошей, в среднем 7,5%. Используя текущие уровни (3800), прирост в 7,5% предполагает движение к 4080-4100. Хотя, если мы увидим, что риски рецессии все больше учитываются на рынке, S&P 500 рискует двигаться к 3400-3500.

Топ-10 худших показателей H1 в S&P 500

Источник: DailyFX, Refinitiv