💬 Исследовательская фирма FSInsight обвиняет Three Arrows Capital в управлении «схемой Понци в стиле Мэдоффа»

Исследовательская фирма FSInsight обвиняет Three Arrows Capital в управлении «схемой Понци в стиле Мэдоффа»

В последние недели криптоиндустрия была «поставлена ​​на колени» из-за «старомодной схемы Понци в стиле Мэдоффа», обернутой в сделку, которая была похожа на позиции, потопившие Long Term Capital Management (LTCM)», исследование Об этом говорится в пятничном отчете компании FSInsight, посвященном последствиям краха криптовалютного хедж-фонда Three Arrows Capital (3AC).

Мэдофф в этом сценарии был бы основателями 3AC, Су Чжу и Кайлом Дэвисом, которые использовали свою репутацию, чтобы «опрометчиво брать взаймы практически у всех институциональных кредиторов в бизнесе», что причинило боль некоторым громким именам в бизнесе. отрасли, включая Voyager Digital, Babel Finance и BlockFi, пишет в отчете Шон Фаррелл, руководитель отдела стратегии цифровых активов в FSInsight.

На пике своего развития активы 3AC под управлением (AUM) предположительно превышали 18 миллиардов долларов, говорится в заметке. Однако, учитывая, что сумма долга, которая, как теперь известно, была им предоставлена ​​взаймы, на данном этапе неясно, какой фактический капитал подвергался риску. Вполне вероятно, что пара просто «использовала заемные средства для погашения процентов по кредитам, выданным кредиторами, при этом «подделывая свои бухгалтерские книги», чтобы показать огромную прибыль на капитал», — говорится в примечании.

Подробнее: «Стейкинговый эфир» становится центром крипто-стресс, от Цельсия до трех стрелок

По словам Фаррелла, учитывая масштабы участия таких компаний, как Voyager и BlockFi, в фонде, похоже, что подавляющее большинство активов 3AC было куплено за долги, а коэффициент обеспечения был довольно низким.

Согласно данным FSInsight, этому уничтожению кредитного плеча и краху 3AC способствовал ряд факторов. «Макроэкономические условия предшествовали обвалу мировых цен на активы, что привело к снижению залоговой стоимости любого криптоактива, и 3AC вложил значительные средства в LUNA/UST, что не могло помочь ситуации, однако мы думаем, что нисходящая спираль началась с окончанием курса 3AC. - ставка с кредитным плечом на Grayscale Bitcoin Trust (GBTC)». (Материнской компанией Grayscale является Digital Currency Group, которой также принадлежит CoinDesk).

Основная проблема с реализацией этой сделки 3AC заключается в том, что они использовали большое кредитное плечо, и когда сделка с премиальной вилкой исчезла, 3AC, вероятно, все еще был заблокирован в GBTC, сообщает FSInsight. Однако вместо того, чтобы закрыться с небольшим убытком после разблокировки, 3AC, вероятно, удвоил ставку в сделке, ожидая, что скидка сравняется со стоимостью чистых активов (NAV) после утверждения спотового биржевого фонда (ETF), добавил Фарелл.

FSInsight говорит, что эта сделка в конечном итоге окупится для терпеливых инвесторов, но сроки неясны, поскольку спотовый ETF может быть одобрен через несколько недель, а может занять годы.

Подробнее: С приближением решений Bitwise и Grayscale надежды на одобрение Spot Bitcoin ETF иссякают

«Большая ценность»

Поскольку цены на активы рухнули и были вызваны маржинальные требования, 3AC больше не могла удерживать свою «последовательную цепочку кредитного плеча», что вызвало проблемы с неликвидностью во всем пространстве крипто-кредитования, говорится в отчете. В отчете добавлено, что характер этой арбитражной сделки с чрезмерным кредитным плечом аналогичен типам сделок, которые стали «похоронным звоном» для Long Term Capital Management.

Недавние данные показывают капитуляцию среди держателей биткойнов, сообщает FSInsight, но остается риск того, что растущие позиции майнеров могут стать источником дальнейшего давления со стороны продавцов. В то время как краткосрочная картина цен на цифровые активы остается «предательской», рынок достиг области глубокой стоимости биткойнов (BTC), которой должны воспользоваться долгосрочные инвесторы, добавил он.

Подробнее: Непрозрачные платформы и взаимосвязанные протоколы представляют большой риск для криптографии