💬 Еженедельный фундаментальный прогноз доллара США: шансы на постепенное повышение курса не предвещают ничего хорошего

Еженедельный фундаментальный прогноз доллара США: шансы на постепенное повышение курса не предвещают ничего хорошего

Фундаментальный прогноз для доллара США: Нейтральный

Обзор недели доллара США

Поскольку шансы на повышение ставки ФРС начали отступать, доллар США (через индекс DXY) упал впервые за четыре недели, упав на -0,26%. Курсы EUR/USD прибавили 0,61%, а курсы GBP/USD прибавили 0,44%. Снижение доходности казначейских облигаций США повлияло на курс USD/JPY, который закрылся с повышением на +0,23% после роста на +1,34% в начале недели. Больше всего пострадали курсы USD/CAD и USD/CHF, которые упали на -1,02% и -1,16% соответственно.

Полный экономический календарь США

Последние несколько дней июня и начало июля приведут к обычному всплеску значительных выпусков данных в ближайшие дни. В свете снижения ожиданий роста в США на 2 квартал 2022 года несколько выступлений политиков Федеральной резервной системы также должны оказаться убедительными для рынков.

Оценка роста ВВП ФРБ Атланты во 2 квартале 2022 г. (16 июня 2022 г.) (график 1)

Основываясь на данных, полученных на данный момент о 2 квартале 2022 года, прогноз роста GDPNow ФРБ Атланты в настоящее время составляет 0% в годовом исчислении, что остается стабильным по сравнению с предыдущим пересмотром от 15 июня. рост инвестиций увеличился с -8,5% до -7,7%». Следующее обновление прогноза роста GDPNow ФРБ Атланты на 2 квартал 2022 г. будет опубликовано в понедельник, 27 июня.

Полные прогнозы экономических данных США см. в экономическом календаре DailyFX.

Больше повышений ставок со скидкой, однако…

Мы можем измерить, учитывается ли повышение ставки ФРС с помощью евродолларовых контрактов, изучив разницу в стоимости заимствований для коммерческих банков в течение определенного периода времени в будущем. На диаграмме 1 ниже показана разница в стоимости заимствований — спреде — для контрактов на июль 2022 г. и декабрь 2022 г., чтобы определить, куда будут двигаться процентные ставки к концу этого года.

Спред фьючерсных контрактов на евродоллар (июль 2022 г. — декабрь 2022 г.) [СИНИЙ], бабочка США 2s5s10s [ОРАНЖЕВЫЙ], индекс DXY [КРАСНЫЙ]: дневной график (январь 2022 г. — июнь 2022 г.) (график 2)

Сравнивая шансы на повышение ставки ФРС с бабочкой казначейства США 2s5s10s, мы можем оценить, действует ли рынок облигаций в соответствии с тем, что происходило с декабря 2015 по декабрь 2018 года, когда ФРС находилась в разгаре своего последнего цикла повышения ставки. . Бабочка 2s5s10s измеряет непараллельные сдвиги кривой доходности США, и, если исторические данные точны, это означает, что промежуточные ставки должны расти быстрее, чем краткосрочные или долгосрочные ставки; бабочка 2s5s10s должна оставаться на положительной территории.

После повышения ставки на 75 базисных пунктов в июльском решении ФРС в настоящее время существует четыре повышения ставок на 25 базисных пунктов, полностью дисконтированные до конца 2022 года, плюс вероятность пятого повышения ставки на 25 базисных пунктов составляет 88%. В последние недели бабочка 2s5s10s сузилась, что свидетельствует о том, что рыночная интерпретация краткосрочной траектории повышения ставок ФРС стала менее ястребиной.

Кривая доходности казначейских облигаций США (от 1 до 30 лет) (с июня 2020 г. по июнь 2022 г.) (рис. 3)

Форма кривой доходности казначейских облигаций США в сочетании со снижением шансов на повышение процентной ставки ФРС действует как встречный ветер для доллара США. Несмотря на то, что реальные ставки США (номинальные за вычетом инфляционных ожиданий) остаются на положительной территории, реальные ставки других основных валют растут, что частично устранило разрыв, который доллар США создал за последние несколько месяцев; Относительное преимущество доллара США было подорвано.

Позиционирование фьючерсов на доллар США CFTC COT (с июня 2020 г. по июнь 2022 г.) (рис. 4)

Наконец, глядя на позиционирование, согласно COT CFTC за неделю, закончившуюся 21 июня, спекулянты увеличили свои чистые длинные позиции в долларах США до 44 971 контракта с 44 435 контрактов. Позиционирование доллара США в настоящее время является самым чистым с марта 2017 года. Позиционирование фьючерсного рынка все больше становится препятствием для дальнейшего роста доллара США.

Торгуйте умнее — подпишитесь на новостную рассылку DailyFX

Получайте своевременные и убедительные рыночные комментарии от команды DailyFX

--- Написано Кристофером Веккио, CFA, старшим стратегом