💬 Тяжелые времена в криптографии приводят к ценовым и макрорискам

Тяжелые времена в криптографии приводят к ценовым и макрорискам

"В целом в этой области происходит много того, что мы называем мошенничеством, и 99,9 % криптопроектов, вероятно, ничего не решают". – какой-то парень

О, черт возьми, поехали… за исключением того, что этим парнем был какой-то парень. Это был я. Я сказал что. Я зашел в TD Ameritrade Network, чтобы пообщаться о криптографии, и, учитывая широту тем, которые я хотел обсудить, я использую этот внешний вид для создания следующих нескольких информационных бюллетеней, потому что у меня не было достаточно времени, чтобы осветить все.

Я хочу покрыть большие риски, поскольку мы вступаем в трудные времена в криптографии, теперь, когда биткойн упал более чем на 50% в 2022 году. Основные, большие риски, на которые я обращаю внимание:

Цена и макрориск

Риск платформы и протокола

Риск публичной компании

Я буду использовать каждую из этих недель в следующих трех информационных бюллетенях: на этой неделе мы будем рассказывать о ценовых и макроэкономических рисках, на следующей неделе мы расскажем о рисках платформы и протоколов, а на следующей неделе мы расскажем о рисках публичных компаний, как раз вовремя для CoinDesk Layer 2 «Будущее рабочей недели».

Итак… сверху.

– Джордж Калудис

Однако перед этим стоит упомянуть, что на рынке наблюдается сильный стресс. Не так много мест, где можно спрятаться. Согласно индексу потребительских цен США, даже наличные съедаются из-за инфляции на 8,6%. Если вы не инвестируете исключительно в сырьевые товары (а это не так), ваш портфель, вероятно, переживает не самые лучшие времена.

Вы читаете Crypto Long & Short, наш еженедельный информационный бюллетень, содержащий идеи, новости и анализ для профессиональных инвесторов. Зарегистрируйтесь здесь, чтобы получать его в свой почтовый ящик каждое воскресенье.

Цена и макрориск

Биткойн (BTC) флиртует с уровнями цен, которые считались бы максимумами в декабре 2017 года. Это было, когда биткойн впервые коснулся отметки в 20 000 долларов США, но затем резко упал, затем царапался и царапался в течение трех лет и к декабрю снова достиг 20 000 долларов США. 2020. Цена биткойна выпала из диапазона 30 000 долларов за последнюю неделю и была опасно близка к тому, чтобы упасть ниже 20 000 долларов.

Может показаться до боли очевидным, что «падение цены биткойна — это плохо», но… гм… падение цены биткойна — это нехорошо. Это верно для всех активов, но особенно для биткойнов.

В конце 2020 года было много разговоров об институциональном принятии биткойнов. Большая часть ответов от учреждений заключалась в том, что «мы не можем серьезно относиться к биткойну, пока он не станет активом как минимум на 1 триллион долларов». Но затем биткойн действительно стал активом в 1 триллион долларов; поэтому BlackRock (BLK) зашел в чат, и люди начали говорить о биткойнах как о новом типе резервных активов. Как ни странно, по мере роста стоимости биткойнов он становится более, а не менее привлекательным для инвестиций.

В сочетании с ценовым риском существует макрориск: на заседании Федерального комитета по открытым рынкам (FOMC) на прошлой неделе было сообщено о повышении процентных ставок на 75 базисных пунктов. И, как и ожидалось, фондовый рынок резко вырос.

За исключением.

Это буквально противоположно тому, что вы ожидаете. Возможно, рынок был доволен тем, что председатель Федеральной резервной системы Джером Пауэлл назвал движение на 75 базисных пунктов «необычно большим».

В любом случае акции выросли во время подготовленного выступления Пауэлла. Как и биткойн, что, я думаю, хорошо. Но с учетом того, что инфляция оказалась грозным врагом и надвигается рецессия, критически важно внимательно следить за ФРС. Это важно не только с точки зрения оценки того, смогут ли США исправить ситуацию, но и с точки зрения криптографии, учитывая колебание биткойна от риска к риску, а затем ни к тому, ни к другому в любой момент. Если крупнейшая экономика мира будет пытаться восстановиться, это может означать гибель или новые возможности для биткойнов, в зависимости от того, как вы к этому относитесь.

Время покажет.

Между тем, просматривая данные, подтверждающие мнение о том, что повышение процентных ставок должно привести к снижению цен на акции, я наткнулся на кое-что интересное. Глядя на 30-дневную корреляцию биткойнов с доходностью 10-летних казначейских облигаций США и Nasdaq с доходностью 10-летних казначейских облигаций США, можно заметить, что во втором квартале эти отношения были разбросаны. Эти корреляции изменились с несколько отрицательных на несколько положительных и резко изменились в несколько отрицательных за последние несколько недель.

Доходность казначейских облигаций растет либо из-за того, что процентные ставки выросли, либо из-за падения спроса на казначейские облигации. Это может показаться нелогичным, но для того, чтобы заставить кого-то купить казначейские облигации, продавцу придется продать их дешевле, если меньше людей хотят, что увеличивает доходность (поскольку доходность учитывает цену, которую вы заплатили за инструмент). Более высокие процентные ставки означают, что инвесторы могут получать более высокие проценты по казначейским облигациям от государства, поэтому они будут платить меньше за уже выпущенные казначейские облигации с более низкими процентными ставками.

В целом, учитывая, что мы находимся в условиях роста процентных ставок, я ожидал, что эта связь будет отрицательной. По крайней мере, я ожидал, что это будет последовательно. Поскольку доходность растет из-за повышения процентных ставок, рисковые активы, такие как акции (а иногда и биткойны), должны снижаться. Возможно, инвесторы по-прежнему не убеждены в том, что мы движемся к рецессии, поэтому доходность растет из-за подавленного спроса на казначейские облигации. Возможно, инвесторы считают, что экономический спад, вызванный предложением, окажется менее сильным, чем спад, вызванный спросом.

Я полагаю, что рынки ожидали более высоких повышений процентных ставок и сигнализировали о том, что грядут более серьезные повышения, поэтому сценарий конца света, ранее заложенный в цену, был отменен после объявления.

Как я уже сказал выше: время покажет.