💬 Акции Danaher: привлекательная цена после недавней коррекции

Акции Danaher: привлекательная цена после недавней коррекции

Danaher (DHR) — многонациональный новатор в области науки и технологий, ориентированный на поддержку своих клиентов в решении сложных задач при одновременном повышении качества жизни во всем мире.

Материнская компания включает в себя более 20 полностью действующих компаний, которые обычно занимают лидирующие позиции на рынке в области наук о жизни, диагностики и защиты окружающей среды.

Отличительной особенностью компаний Danaher является то, что значительное количество их продуктов и услуг продается на регулярной основе. Это позволяет Danaher получать довольно предсказуемые денежные потоки, несмотря на основные обстоятельства в каждой соответствующей отрасли, в которой она работает.

Продолжительное операционное превосходство Danaher вновь было продемонстрировано ее последними результатами, несмотря на несколько препятствий, которые в настоящее время бросают вызов глобальным рынкам. Раньше я был осторожен в отношении инвестиционного обоснования Danaher, поскольку, несмотря на его многочисленные качества, премиальная Оценка акций акций могла ограничивать общий потенциальный доход акционеров.

Однако, учитывая общую распродажу на рынке, которая уносит акции Danaher вниз, я считаю, что Оценка акций акций сейчас более или менее разумна. Таким образом, я настроен оптимистично в отношении акций Danaher.

Сильная прибыльность, несмотря на маржинальные препятствия

Показатели Danaher продолжали впечатлять своими последними результатами: компания продемонстрировала двузначный рост, несмотря на то, что прошлогодние результаты диагностики в условиях пандемии были завышены. В первом квартале выручка составила $7,7 млрд, что на 12% больше, чем в прошлом году.

Базовый бизнес компании вырос на 8%, в то время как продукты, связанные с тестированием на COVID-19, обеспечили оставшиеся 4% роста. Примечательно, что доходы, связанные с COVID, продолжали расти, несмотря на ослабление пандемии с начала года.

В дальнейшем я ожидаю, что доходы, связанные с COVID, снизятся, но в условиях некоторого количества оставшихся тестов на COVID-19, а также устойчивого роста основного бизнеса компании общий объем доходов должен сохраниться на текущем рекордном уровне.

При движении к прибыльности Danaher операционная маржа компании снизилась на 80 базисных пунктов до 28,3%. Это произошло в первую очередь из-за ежегодных изменений обменных курсов иностранных валют и ассортимента продукции, в основном в сегменте медико-биологических наук компании.

На мой взгляд, это снижение следует рассматривать не только как не вызывающее тревогу, но даже в какой-то степени обнадеживающее. Это связано с тем, что в первом квартале 2022 года большинство компаний в этой отрасли столкнулись со значительно более резким сокращением маржи из-за узких мест в цепочке поставок. Во всяком случае, компания остается очень прибыльной.

Скорректированная разводненная прибыль на акцию составила 2,76 доллара, что на 9,5% больше, чем в прошлом году. Чтобы представить это в перспективе, на основе 746,3 млн акций, использованных для получения этой суммы, компания получила скорректированную чистую прибыль в размере 2,06 млрд долларов США, что предполагает скорректированную маржу чистой прибыли в размере 25,8%. Это сопоставимо со скорректированной прибылью на акцию в размере 2,52 доллара США на 743,7 миллиона акций в прошлом году, что подразумевает скорректированную чистую прибыль в размере 1,87 миллиарда долларов и скорректированную маржу чистой прибыли в размере 27,3%.

Таким образом, хотя маржа немного снизилась, Danaher остается дойной коровой, и около четверти ее доходов приходится на чистую прибыль. Немногие компании размером с Danaher могут похвастаться такой прибылью.

На весь 2022 год руководство не изменило свой предыдущий прогноз, который по-прежнему нацелен на рост выручки в высоких однозначных числах. В конце концов, это имеет смысл, поскольку доходы, связанные с COVID, должны уменьшиться до конца года, как я упоминал ранее. В сочетании с продолжающимися сдерживающими факторами в области маржи рост скорректированной чистой прибыли также должен замедлиться в ближайшие кварталы.

Таким образом, консенсус-прогнозы указывают на скорректированную прибыль на акцию в размере 10,35 долл. США за год, что означает рост в годовом исчислении примерно на 3%. Тем не менее, это должно сделать год весьма плодотворным, учитывая общие проблемы, в настоящее время оказывающие давление на перспективы прибыльности большинства компаний отрасли.

Оценка и возврат капитала

Основываясь на согласованной скорректированной оценке прибыли на акцию в размере $10,35, акции Danaher в настоящее время торгуются с форвардным P/E около 24. Компания торговалась со средним форвардным P/E на уровне 20 за последние пять лет из-за своей широкой отрасли. ров, высококачественные доходы, непрерывные перспективы роста и беспрецедентную норму прибыли.

Хотя продолжающийся рост ставок оправдывает общее сжатие мультипликаторов, которое мы наблюдаем на фондовых рынках, я считаю, что акции Danaher действительно заслуживают премии. Форвардный P/E от высоких 20 до низких 30, как и раньше, может быть слишком дорогим.

Тем не менее, я считаю, что текущий мультипликатор по-прежнему придает акции премиальный ценник на фоне уникальных качеств компании, при этом все еще принимая во внимание продолжающиеся встречные ветры, которые могут повлиять на перспективы ее роста в условиях текущей макроэкономической ситуации.

Что касается доходов от капитала Danaher, то они должны лишь незначительно влиять на перспективы общего дохода акционеров. Хотя Danaher только увеличила свои дивиденды с 2013 года и никогда не сокращала их с момента начала выплаты дивидендов в 1993 году, текущие выплаты остаются довольно низкими.

Danaher предлагает пятилетний дивиденд на акцию CAGR около 11,3%. Тем не менее, акции приносят крошечные 0,4%, и это несмотря на заметную коррекцию акций с начала года. Таким образом, акционеры должны ожидать, что будущие доходы будут в форме прироста капитала, как это исторически имело место для Danaher.

Взгляд Уолл-стрит

Обращаясь к Уолл-стрит, Danaher имеет консенсус-рейтинг «Строгая покупка», основанный на четырех покупках и одном удержании, назначенных за последние три месяца. Прогноз средней цены акций Danaher на уровне 319,13 доллара предполагает потенциал роста на 27 %.

Забрать

Несмотря на лежащую в основе макроэкономическую напряженность, Danaher продолжает показывать хорошие результаты, и ее прогноз указывает на еще один очень прибыльный год. Качества компании еще раз доказали свою эффективность: уровень чистой прибыли оставался очень высоким, несмотря на умеренное снижение маржи.

После коррекции акций оценка вернулась к довольно разумным уровням по сравнению со средним историческим значением. Таким образом, акционеры, которые ранее были на грани инвестиционного проекта Danaher из-за опасений по поводу оценки, могут счесть текущую возможность покупки довольно стоящей.

Откройте для себя новые инвестиционные идеи с данными, которым вы можете доверять.