💬 Распродажа акций Boeing: возможность для покупки?

Распродажа акций Boeing: возможность для покупки?

Для давних акционеров Boeing (BA) кажется, что плохие новости никогда не заканчиваются. Краткосрочные и долгосрочные задержки поставок, высокая инфляция и слабый рынок Китая — вот лишь некоторые из проблем, с которыми сталкивается Boeing.

Генеральный директор Ryanair (RYAAY) недавно раскритиковал руководство Boeing в разговоре с инвесторами, поскольку заказы флота Ryanair были отложены. Кроме того, на этой неделе китайская авиакомпания China Southern (ZNH) отменила заказы на 737 Max.

В прошлом году у China Southern была 181 ожидаемая поставка до 2024 года. Сегодня у China Southern есть только 78 запланированных поставок до 2024 года. Это событие снизит прогнозы аналитиков по доходам в сегменте коммерческих авиалиний Boeing.

Китайские авиакомпании по-прежнему не спешат увеличивать размер своего флота, поскольку многие китайские города могут снова ввести карантин после лета, если КПК сохранит свою текущую политику в отношении COVID-19.

Хотя некоторые города в Китае планируют отменить карантин в ближайшие месяцы, одно заражение COVID-19 может привести к тому, что весь регион снова будет закрыт, независимо от уровня вакцинации. Поэтому вполне реально утверждать, что китайские клиенты Boeing могут еще больше сократить свои заказы в 2022 году.

В последнем отчете о прибылях и убытках руководство сообщило инвесторам, что они начнут поставки 777x в 2025 году, а не в 2023 году. Эти задержки вызвали дискуссии о замене руководства Boeing в инвестиционном сообществе, поскольку годовая просадка акций Boeing составляет 50%.

Во время годового общего собрания акционеров Berkshire Hathaway в 2015 году Уоррена Баффета спросили, как инвестировать в периоды инфляции. Он сказал, что лучше всего владеть бизнесом, который не требует значительных реинвестиций для роста.

Несмотря на то, что у Boeing есть постоянный бизнес с авиакомпаниями по всему миру (и некоторые доходы от обороны), ожидается, что в ближайшие годы капиталовложения и исследования и разработки будут расти.

Однако я придерживаюсь мнения, что инфляционное давление уже учтено в оценке, основанной на текущих пятилетних инфляционных ожиданиях безубыточности (3%).

Тем не менее, если инфляция сохранится, Boeing, скорее всего, столкнется с заметным сокращением маржи. Аналитики ожидают, что в 2023 финансовом году операционная маржа составит 10,7%. Однако это не будет базовым сценарием, если инфляция останется неизменной или устойчивой, что заставит ФРС дольше оставаться более агрессивной.

Оценка акций

Акции Boeing капитулировали в этом году, и пострадали как инсайдеры, так и инвесторы. Несмотря на постоянные медвежьи новости и шум в СМИ, Boeing достиг точки интереса, глядя на форвардные мультипликаторы. Даже если прибыль Boeing будет немного снижена по сравнению с текущими прогнозами, ее Оценка акций достаточно низка, чтобы рассматривать позицию.

Аналитики прогнозируют двузначный рост доходов в течение следующих пяти лет, поскольку авиационная отрасль продолжает восстанавливаться. Ожидается, что свободный денежный поток достигнет 9,3 млрд долларов и 12,5 млрд долларов в 2023 и 2024 финансовом году соответственно. Если эти цифры материализуются, ниже показаны потенциальные форвардные мультипликаторы, основанные на сегодняшней оценке:

Даже если операционная маржа пострадает, а Boeing увидит дальнейшие отказы от китайских клиентов, я все равно не ожидаю в ближайшие годы мультипликатора P/FCF ниже 10x. Исторически сложилось так, что Boeing редко торгуется по цене ниже 10x P/FCF. Таким образом, я считаю, что Boeing был исключен из рисков на основе его текущей оценки по сравнению с текущим прогнозом.

В то время как чистый долг Boeing составляет 45 миллиардов долларов, большая часть его долгосрочного профиля погашения долга растянута на несколько десятилетий. Долг Boeing увеличился с 13,7 млрд долларов в начале 2019 года до 57,5 ​​млрд долларов в первом квартале 2022 года. Это увеличение окажет существенное влияние на чистую прибыль по мере выплаты процентов.

Это, вероятно, еще одна причина, по которой инвесторы избегают Boeing, поскольку повышенный уровень долга дает руководству очень мало гибкости и снижает потенциал прибыли компании в краткосрочной перспективе.

Взгляд Уолл-стрит

Из 19 аналитиков, освещающих Boeing, 15 из них рекомендуют покупать, четыре — держать и ноль — продавать, что дает консенсус-рейтинг «сильная покупка». Средняя целевая цена Boeing составляет 221,88 доллара, что предполагает потенциал роста на 84,2% по сравнению с текущими уровнями.

Вывод

IATA ожидает, что глобальные пассажирские авиаперевозки полностью восстановятся к 2024 году (104% от уровня до COVID). Boeing сталкивается с производственными проблемами, инфляционным давлением и сбоями в соблюдении требований FAA. Тем не менее, инвесторы не должны забывать, что по состоянию на 1 квартал у Boeing было портфолио группы в размере 370 миллиардов долларов. Таким образом, Boeing кажется кандидатом на долгосрочную игру на разворот.

Хотя краткосрочных катализаторов нет, если Boeing достигнет минимума в 100 долларов, это может представлять собой привлекательную возможность для покупки, если в ближайшие кварталы не будут слишком агрессивно пересматриваться прогнозы.

Разрыв между средней целевой ценой Boeing и ценой акций был настолько большим только три раза за последние пять лет. К ним относятся первый квартал 2018 года, третий квартал 2019 года и распродажа COVID-19 в 2020 году.

Я считаю, что цена акций упала быстрее, чем ожидаемая более низкая медианная целевая цена, что делает акции Boeing лучшими для добавления в список наблюдения.

Откройте для себя новые инвестиционные идеи с данными, которым вы можете доверять.