💬 Как реформы эпохи Трампа не смогли остановить эпический крах криптовалюты на 1,1 триллиона долларов от 2025-12-05

Как реформы эпохи Трампа не смогли остановить эпический крах криптовалюты на 1,1 триллиона долларов

Когда Дональд Трамп вошел в Белый дом в январе, крипторынки ожидали согласования между политикой и ценой.

Новая администрация выполнила некоторые из своих обещаний, обеспечив ясность регулирования, более дружелюбный надзор и самый сильный институциональный прием, который когда-либо получал Биткойн.

В результате активы спотовых ETF выросли, корпоративные казначейства накопили BTC, а лидеры отрасли назвали 2025 год началом структурного бычьего цикла.

Однако по ходу года он стал одним из самых сильных рыночных спадов, которые когда-либо видел сектор. Биткойн упал ниже своей отправной точки для второго срока Трампа, Ethereum свел на нет многомесячные успехи, а более широкий рынок криптовалют потерял более 1,1 триллиона долларов всего за 41 день.

В связи с этим отраслевые эксперты заявили, что нынешняя распродажа – это не просто очередная коррекция. Это структурный кризис, вызванный макроэкономическими потрясениями, усиленный кредитным плечом и усиленный капитуляцией долгосрочных держателей.

Такое раскрытие противоречия определяет историю этого рыночного цикла: политическая поддержка оказалась решающей, но механика кредитного плеча, ликвидности и макрошоков оказалась сильнее.

Тарифный шок

Первым катализатором распродажи стал Вашингтон, а не криптополитика.

Расширение тарифов Трампа на Китай, объявленное в начале октября, вызвало быструю переоценку глобальной склонности к риску. Этот шаг вызвал немедленную турбулентность на рынках акций, товаров и иностранной валюты, но реакция криптовалют была особенно резкой.

Кредитное плечо позаботилось об этом.

Биткойн и Эфириум вступили в октябрь с твердой уверенностью в восходящем тренде, поддерживаемом повышенным открытым интересом и агрессивной длинной позицией.

Однако макрошок Трампа ударил по этой структуре как точка давления. Первоначальная распродажа вынудила трейдеров с чрезмерным кредитным плечом свернуть свои позиции, что, в свою очередь, привело к снижению цен, что привело к дальнейшим ликвидациям.

В результате каскад 10 октября произвел первую в мире дневную свечу Биткойна стоимостью 20 000 долларов США, сопровождавшуюся ошеломляющими ликвидациями на сумму 20 миллиардов долларов США.

Даже после того, как первоначальная паника утихла, структурный ущерб сохранялся, поскольку ликвидность уменьшалась, волатильность росла, а рынок стал сверхчувствительным к растущему давлению со стороны продавцов.

Говоря об этом влиянии на рынок, Крис Берниске, партнер Placerholder VC, сказал:

"[Я] убежден, что последняя резня [10 октября] на какое-то время сломала криптовалюту – трудно быстро разработать устойчивую ставку после такого обвала. Этот цикл разочаровал большинство, что может парализовать действия, поскольку люди надеются на более голубое небо или бывшие ATH".

"[Я] убежден, что последняя резня [10 октября] на какое-то время сломала криптовалюту – трудно быстро разработать устойчивую ставку после такого обвала. Этот цикл разочаровал большинство, что может парализовать действия, поскольку люди надеются на более голубое небо или бывшие ATH".

Итак, то, что началось как макрополитическое решение, превратилось в механическую нисходящую спираль.

Хаос отключений усиливает боль

Если тарифы были искрой, то последовавшая за этим приостановка работы правительства США стала ускорителем коллапса рынка.

Закрытие, длившееся рекордные 43 дня, привело к ужесточению ликвидности на традиционных рынках, подорвав аппетит к риску и уменьшив глубину торговли на фьючерсных и деривативных отделах.

Криптовалюта была особенно уязвима. Низкая ликвидность усилила колебания цен, вынудив трейдеров деривативов сворачивать позиции на фоне расширения спредов и снижения активности маркет-мейкеров.

Более того, карантин в США также разрушил макроэкономические ожидания. Инвесторы, которые ожидали стабильности политики, вместо этого столкнулись с неопределенностью, а рынки финансирования ужесточились, поскольку рынки криптовалют уже были дестабилизированы из-за принудительных продаж.

Этот двойной шок в виде тарифов и закрытия экономики создал петлю обратной связи, в которой снижение ликвидности увеличивало волатильность, а волатильность еще больше снижала ликвидность.

Эти события произошли, несмотря на всеобщее ожидание, что возобновление деятельности правительства ослабит давление. Однако, когда карантин закончился 13 ноября, рынки практически не отреагировали, поскольку к тому времени структурный ущерб уже начал укореняться.

Кредитное плечо, распределение китов и институциональный отток

Еще одним важным фактором, усугубившим серьезность рыночного спада, была лежащая в его основе механика.

Профиль кредитного плеча криптовалюты, в котором миллионы трейдеров занимают позиции с кредитным плечом 20×, 50× и даже 100×, сделал рынок чрезвычайно хрупким.

Для контекста аналитики The Kobeissi Letter отметили, что даже внутридневного движения на 2% достаточно, чтобы уничтожить трейдеров, имеющих кредитное плечо в 100 раз. Итак, когда миллионы аккаунтов расположены на этих уровнях, эффект домино неизбежен.

Аналитики также отметили, что с 6 октября по момент написания на рынке было три отдельных дня с ликвидациями на сумму более 1 миллиарда долларов и несколькими сессиями, превышающими 500 миллионов долларов.

Таким образом, каждый день ликвидации вызывал дальнейшие вынужденные продажи, снижая цены и вызывая механическую распродажу, которая не требовала дальнейшего ухудшения настроений.

Это механическое давление было усилено институциональным оттоком, который незаметно начался в середине-конце октября. В этом месяце биткойн-ETFs испытали отток более 2 миллиардов долларов, что стало вторым по величине отрицательным месяцем с момента их запуска в 2024 году.

Это устранило ключевой уровень поддержки со стороны покупателей именно в тот момент, когда кредитное плечо сокращалось.

Но, пожалуй, самая решающая сила исходила от китов BTC и долгосрочных держателей.

По данным CryptoQuant, долгосрочные держатели продали около 815 000 BTC за последние 30 дней, что стало самой значительной волной распределения с января 2024 года.

Их продажи перекрыли любой потенциал роста, и поскольку ETF теперь испытывают отток, а не приток, рынок оказался между двумя мощными силами: институциональные деньги отступают, а ранние пользователи Биткойна продают в слабость.

Вместе они создали стену постоянного и подавляющего давления со стороны продавцов.

Что мы из этого узнаем?

Урок цикла неизбежен, учитывая, что Биткойн вступил в 2025 год с большим политическим, нормативным и институциональным импульсом, чем когда-либо в своей истории.

Администрация была дружелюбной. Регуляторы были согласованы. ETF сделали биткойн нормой для основных инвесторов. Корпорации добавляли BTC в свои балансы рекордными темпами.

Однако рынок все равно падал.

Просадка в этом году показала, что криптовалюта наконец превратилась в макрочувствительный класс активов.

Отрасль больше не движется в изоляции. Он больше не работает независимо от традиционных финансовых циклов. Политическая поддержка имеет значение, но макрошоки, ужесточение ликвидности, динамика кредитного плеча и поведение китов имеют большее значение.

Распродажа также знаменует собой поворотный момент в оценке риска. Криптовалюта вступает в фазу, когда структурные силы, включая условия ликвидности, институциональные потоки, позиционирование деривативов и распределение китов, перевешивают оптимизм политических сообщений или психологический комфорт от принятия ETF.

По сути, самая поддерживающая криптовалюту администрация в истории США не защитила рынок от глубочайших структурных уязвимостей. Вместо этого оно их раскрыло.