💬 Ошибка Crypto на 19 миллиардов долларов: биржи должны использовать автоматические выключатели, и вот как | Мнение от 2025-11-20

Ошибка Crypto на 19 миллиардов долларов: биржи должны использовать автоматические выключатели, и вот как | Мнение

Раскрытие информации: взгляды и мнения, выраженные здесь, принадлежат исключительно автору и не отражают взгляды и мнения редакции crypto.news.

Криптовалюта резко упала в октябре, когда хаос привел к каскадным ликвидациям, которые уничтожили позиции с кредитным плечом на сумму более 19 миллиардов долларов и, что более важно, более 1,6 миллиона розничных счетов, обнажая крайнюю хрупкость рынков цифровых активов. Отдельные трейдеры потеряли миллионы, а хаос заставил маркет-мейкеров, таких как Wintermute и LO:TECH, временно притормозить торговлю, чтобы попытаться успокоить волатильность.

Если бы это произошло на традиционных фондовых биржах, таких как Nasdaq или Нью-Йоркская фондовая биржа, все сложилось бы совсем по-другому. Внезапное падение цен немедленно привело бы в действие «автоматические выключатели», чтобы остановить панические продажи, давая инвесторам время собраться с силами и стабилизировать рынок в момент безумия.

Отсутствие механизмов безопасности в криптовалюте оставляет серьезный структурный разрыв, который подвергает отрасль быстро каскадным последствиям, внезапным сбоям и беспорядочной торговле, что подрывает доверие инвесторов. Если отрасль хочет достичь институциональной зрелости, то ее механизмы управления рисками должны разработать аналогичные гарантии, но не подрывать непрерывный характер децентрализованной торговли активами.

Схема криптовыключателей

Криптовалюте нужны собственные автоматические выключатели, и далее следует предложение о трехуровневой структуре, специально адаптированной к уникальным условиям рынка цифровых активов:

Предлагаемая нами модель учитывает крайне нестабильный характер рынков криптовалют, которые, как правило, гораздо более изменчивы и менее стабильны, чем традиционные активы. С помощью уровня 1 мы предлагаем начальное торможение волатильности в случае, если цена актива снизится более чем на 5% в течение пяти минут или более чем на 10% в течение 30-минутного периода времени.

Это приведет к остановке торговли по затронутому инструменту на пять минут, прежде чем она возобновится. Пауза не окажет чрезмерного влияния на базовые рынки, но она дает трейдерам возможность смягчить краткосрочные потрясения, а поставщикам ликвидности — возможность обновить свои модели ценообразования.

Второй уровень предлагает расширенную защиту инвесторов в случае ускорения волатильности. Мы предлагаем, чтобы биржи установили планку дальнейшего снижения цен на 7,5% от пятиминутной контрольной точки или на 15% от 10-минутной контрольной точки. Если любой из порогов будет достигнут, это вызовет 30-минутную паузу в торговле, давая трейдерам значительно более длительный период охлаждения, прежде чем активность возобновится в обычном режиме.

Это касается устойчивых или каскадных распродаж, вызванных чрезмерными ликвидациями или паническими распродажами, и направлено на предотвращение распространения заразного рыночного беспорядка.

Когда отдельные активы падают, паника может очень быстро распространиться на другие, вызывая гораздо более широкое падение, отсюда и необходимость в третьей отказоустойчивой системе. Если индекс широкого рынка, состоящий из основных криптоактивов, таких как Биткойн (BTC), Эфириум (ETH), BNB (BNB) и Солана (SOL), упадет на 15% в течение пяти минут, это приведет к общесистемной остановке всех торговых пар на пять минут.

Как реализовать эту модель?

На каждой криптоплатформе наблюдаются совершенно разные уровни объема торгов, поэтому им требуется определенная гибкость при внедрении автоматических выключателей. Следовательно, вышеуказанные пороговые значения следует рассматривать как ориентир.

Каждой бирже придется калибровать свои собственные параметры на основе таких переменных, как ликвидность активов и профили волатильности, историческая глубина книги заказов, подверженность производному кредитному плечу, а также внутренняя толерантность к риску и нормативные требования. Чтобы обеспечить это, отрасль должна сотрудничать в создании механизмов динамической калибровки, которые используют индикаторы волатильности в реальном времени и справочные цены на основе VWAP, аналогично логике «Ограничение вверх / Ограничение вниз», используемой на фондовых рынках.

Для поддержания доверия рынка необходима прозрачность, и биржам необходимо будет публиковать свою логику автоматического выключателя и последовательно применять ее ко всем торговым платформам. Панели мониторинга в реальном времени могут быть интегрированы в качестве механизма мониторинга, а биржи могут рассмотреть возможность введения короткого этапа аукциона перед возобновлением нормальной торговли, чтобы помочь упорядоченному раскрытию цен.

Какую пользу это принесет криптовалютным биржам?

Стандартизированная система автоматических выключателей будет иметь положительные последствия, снижая частоту рыночных обвалов и беспорядочных ликвидаций, как мы видели в октябре. Демонстрируя такой уровень приверженности рыночной стабильности, биржи будут способствовать повышению доверия среди инвесторов, особенно институтов.

Наша модель отражает нормативные гарантии, которые стали стандартом на традиционных рынках активов, и продемонстрирует институциональную готовность в криптоиндустрии. В конечном счете, это будет стимулировать более широкое участие институциональных инвесторов, которые не могут работать без контроля рисков, существующего на традиционных рынках.

Внедрение автоматических выключателей вполне по силам большинству бирж, поскольку они уже обладают техническими возможностями для интеграции такой структуры без серьезной архитектурной перестройки, просто путем сопоставления логики механизма и модулей наблюдения за рынком.

Пришло время действовать

Предлагаемая структура может быть легко принята или адаптирована любой крупной криптобиржей, и это крайне необходимо. Если индустрия просто признает, что цифровые активы могут сократиться на 20% и более за считанные минуты, это снизит полезность этой технологии, запретив массовое внедрение.

Чтобы биржи криптовалют росли, им необходимо, чтобы рынок криптовалют тоже рос, а это требует решительных действий по интеграции мер безопасности, которые требуются институциональным инвесторам. К счастью, традиционные финансы показали нам путь: автоматические выключатели стали эффективным и глобально согласованным механизмом снижения волатильности рынка.

Ярив Айзенберг — выдающийся эксперт в области финансовых технологий и количественной торговли, признанный The Hedge Fund Journal «Титаном завтрашнего дня 2022». Он обладает 18-летним опытом разработки программного обеспечения, из которых 14 лет посвящен специально алгоритмам и алгоритмическому трейдингу. Ярив является основателем и техническим директором компании FinYX Ltd., занимающейся исследованиями и разработками алгоритмов, и соучредителем Prolific Funds Ltd. Он имеет степень бакалавра наук. в области компьютерной инженерии.