💬 Пятничные диаграммы: фискальное доминирование и супер интеллект

Пятничные диаграммы: фискальное доминирование и супер интеллект

Это сегмент из рассылки по сбою. Чтобы прочитать больше изданий, подписаться.

«То, что ожидает рынок, почти никогда не происходит». - Джейми Даймон

«То, что ожидает рынок, почти никогда не происходит».

- Джейми Даймон

Акции США снова достигли всех максимумов на этой неделе, и трудно понять, что это значит.

Учтите, что это также неделя, когда президент Соединенных Штатов назвал председателем Федеральной резервной системы «чемпионатом».

Хуже того, чем обезболивание, президент продолжил заявить, что FOMC должен снизить процентные ставки до 1%, явно, чтобы правительство могло сэкономить «один триллион долларов в год в процентных затратах».

Это определение «фискального доминирования»: когда центральный банк сохраняет процентные ставки искусственно низкими, чтобы приспособить дефицитные расходы правительства, с немыслимыми последствиями, по -видимому, следует.

К счастью, мы еще не совсем там.

У председателя Пауэлла все еще 10 месяцев на работе, и президент не выяснил, как его уволить, хотя он, похоже, все еще пытается.

(Мы живем в странной временной шкале, где количество мрамора, включенного в фасад здания Федеральной резервной системы, имеет отношение к денежно -кредитной политике.)

Но ведущий кандидат, который займет место Пауэлла, Кевин Уорш, открыто предлагает подчинить ФРС в Белый дом в обмен на назначение - сделка из Фаустиана, за которую мы все заплатили бы цену.

Это похоже на то, о чем беспокоится рынки: экономисты давно предупреждают, что фискальное доминирование гарантированно подрывает веру в доллар, государственный долг и всю экономику США.

Но американские акции продолжают левитировать, а облигации казначейства кажутся в целом невозмутимыми.

Легендарный менеджер хедж -фонда Стэнли Дрюкенмиллер однажды сказал, что лучший экономист, который, как он знал, был фондовым рынком, так что, может быть, это означает, что мы можем легко отдохнуть?

Можем ли мы воспринимать оптимистичное ценовое действие в качестве одобрения крутых тарифов и подавать издевательства? Или это предсказание, что он не будет делать то, что он говорит, что сделает?

В качестве альтернативы, рынок может признать, что тариф и денежно -кредитная политика в настоящее время слишком изменчив, чтобы беспокоиться о прогнозировании?

Или это признак того, что политика не имеет большого значения, как мы думали?

Я, наверное, обдумываю это.

Губернатор ФРС Кристофер Уоллер, который, похоже, не проходит кампанию за замену Пауэлла, сказал на этой неделе, что «с инфляцией рядом с целью и рисками повышения к инфляции ограниченным, мы не должны ждать, пока рынок труда не ухудшится, прежде чем мы снизим уровень политики».

Рынок любит снижение ставок, так что, возможно, это все, что имеет значение.

Или может быть, что ничто из этого не имеет значения, потому что ИИ все равно на грани изменения всего?

На этой неделе Марк Цукерберг сказал, что Meta «начинает видеть ранние проблески самосовершенствования с моделями [ИИ]», и что «супергиинтеллигентность сейчас видно».

В частности, он думает, что мы можем быть всего в двух или трех годах от искусственного интеллекта, превышающего человеческий интеллект - не только в кодировании или написании бюллетеня, но и во всех областях.

Если мир суперинтелтингантных ИИ, способных к самооткрытию, находится менее чем через три года, следует ли нам заботиться о том, составляют ли средства ФРС 1% или 5%? Или тарифы 0% или 50%?

Предположительно, это будет целый новый мир, и лучший экономист Стэнли Дрюкенмиллер знает, кажется, думает, что это будет хорошим.

Будем надеяться, что это правильно.

Импорт раздувается:

Академическое исследование показывает, что тарифы привели к росту цены на импорт быстрее, чем цена на внутренние товары. Это еще не сильно повлияло на экономику США, но Бен Касслман объясняет, почему это не значит, что это не так. Аналитики Morgan Stanley считают, что экономика должна начать демонстрировать негативное влияние тарифов в третьем квартале (что сейчас).

На данный момент все довольно хорошо:

Эд Ярдени подчеркивает, что «индекс страданий»-сумма уровня безработицы и инфляции-остается значительно ниже долгосрочного среднего.

Экономисты в последнее время слишком волновались:

Анна Вонг отмечает, что данные о росте и инфляции США были в последнее время лучше, чем в условиях консенсуса.

Это было хуже, чем ожидалось для выпускников колледжей мужского пола:

Обозреватель FT Джон Берн-Мердох отмечает, что молодые люди с степенями колледжа с такой же вероятностью будут безработными, как и молодые люди без степеней. Выпускники женщин -колледжа продолжают проходить лучше, вероятно, потому, что они с большей вероятностью будут работать в области здравоохранения.

Не вините Comp Sci:

Вопреки распространенному мнению, Burn-Murdoch также отмечает, что «по сравнению с эпохой AI перед генеративами, последние выпускники обеспечили работу по кодированию с той же скоростью, что и какая-либо работа, если не немного выше».

США по -прежнему лучшие:

Goldman Sachs напоминает нам, что крупные американские компании гораздо более прибыльны, чем компании в остальном мире. Они могут получить еще больше: Amazon и Microsoft, как говорили, сокращают свою заработную плату тысячами сотрудников на этой неделе, по сообщениям, потому что они считают, что могут попросить ИИ выполнить больше работы.

С другой стороны…

Множественными мерами Китай опередил США в научных исследованиях. Может быть, мы, мегатехнические компании, восполнят разницу. Но если мы находимся в гонке в двух странах с суперинтеллигенностью, теперь кажется плохим временем для того, чтобы правительство сократило исследовательские гранты.

Новые максимумы нормальны:

Эта графика от @ryandetrick является напоминанием о том, что создание новых максимумов является нормой для акций США. В этом году девять все еще довольно скромно.

Зимбабве акции тоже сделали много новых максимумов:

Зимбабвские цены на акции выросли во время приступы гиперинфляции, которая началась в 2019 году - просто потому, что акции номинированы в местной валюте. Когда валюта была переоценена в марте, акции также были переоценены.

Еще не Зимбабве: