💬 Чему крипто -инвесторы могут узнать у Paradox Jevons Paradox от 2025-05-14

Чему крипто -инвесторы могут узнать у Paradox Jevons Paradox

Это сегмент из ежедневной рассылки Blockworks. Чтобы прочитать полные издания, подписаться.

Когда люди надеялись, что более эффективные паровые двигатели помогут сохранить ограниченные запасы угля Англии, Уильям Джевонс предупредил прямо на противоположности: он предсказал, что большая эффективность приведет к еще большему потреблению.

Конечно, он был прав, и его прогноз стал известен как парадокс Джевонса, который часто вызывается всякий раз, когда повышение эффективности вдохновляет людей использовать больше чего -то.

Когда автомобили стали более экономичными, люди ехали больше; Когда лампочки стали более эффективными, люди установили их больше; Когда HVAC стал более эффективным, люди построили большие дома.

Но они лучше описаны как примеры «эффекта отскока», где некоторые, но не все, ожидаемых экономии от эффективности компенсируются увеличением использования.

Только в цифровой революции Парадокс Джевонса действительно стал своим собственным: так быстро, как закон Мура снизил стоимость вычислений, наше использование компьютеров увеличилось еще быстрее.

В результате такие вещи, как полупроводники и облачные вычисления - где затраты находятся в постоянном снижении - были отличными предприятиями и отличными инвестициями.

Текущее увлечение инвестированию в ИИ аналогично основано на более эффективных графических процессорах, позволяющих непропорционально большому расширению использования.

Satya Nadella из Microsoft уверен, что это будет: «Парадокс Джевонс снова наносит удар», - он написал на X в ответ на инвесторы, кратко беспокоясь о том, что появление DeepSeek снизит спрос как на графические процессоры, так и на облачные услуги.

До сих пор он, кажется, прав - повышение эффективности от DeepSeek и других более эффективных LLM, по -видимому, более чем компенсировали повышенным спросом.

Но любой инвестор в акции авиакомпании или телекоммуникации может сказать вам, что это не всегда работает таким образом.

В обоих случаях эффективность выросла, затраты упали, а использование непропорционально увеличилось - но инвесторы все еще потерялись.

Например, движение авиакомпании увеличилось в геометрической прогрессии с тех пор, как люди начали коммерчески летать в 1950 -х годах (и только с самыми маленькими циклическими спадами):

Это похоже на диаграмму с высокой степенью инвестирования, и цифры, связанные с парадокс, еще лучше: с 1970 года реальная стоимость авиаперелетов упала на 1,7% в год, в среднем, в то время как базовая скорость воздушного движения выросла на 4,4% в год.

Любой, кто имел эти цифры заранее, скорее всего, начал бы авиакомпанию или, по крайней мере, инвестировал в акции авиакомпаний - но они бы пожалели об этом: Уоррен Баффет называет авиакомпании «худшим видом бизнеса», а авиакомпании - «смерть для инвесторов».

Аналогичным образом, многие люди, которые правильно предсказали взрыв интернет -трафика в 1990 -х годах - или даже недооценили его - потеряли деньги за покупку денег в компаниях, в которых принимал этот трафик.

Интернет -трафик увеличивался на 127% в год в период с 1997 по 2003 год - в конце концов, в этом периоде инвесторы в таких уровнях, как коммуникации 3, глобальный перекресток и Worldcom были более или менее уничтожены.

Теперь рассмотрим крипто.

Большая часть крипто-инвестирования основана на предположении, что более эффективное, более дешевое блочное пространство приведет к экспоненциальному увеличению спроса на это блочное пространство.

Результаты были смешаны до сих пор.

Более дешевое блочное пространство привело к взрыву активности на блокчейнах, таких как Solana и Ethereum Layer-2, как основа.

Но это было в основном благодаря Memecoin Trading, которая, по-видимому, не много десятилетняя история роста-трудно представить, что даже более дешевый Blockspace приведет к еще большей торговле мемы.

(Будем надеяться, по крайней мере,).

Для того, как выглядит эластичность спроса на блок пространства без мемонов, нам, возможно, придется только взглянуть на Ethereum.

Ранние надежды на то, что перемещение исполнения вне цепь приведет к тому, что Ethereum собирает больше сборов в расчете и доступности данных, чем он потерял в исполнении, был разочарован.

Что касается самого Ethereum, затраты на совершение сделки упали более чем на 90% от своего пика 2021 года, но, согласно данным из исследований Blockworks, количество транзакций близко к неизменному.

Хуже того, комбинированные сборы, уплаченные во все блокчейн, выравниваемых Ethereum, не компенсируют потерю сборов на Ethereum Layer-1-поэтому экосистема в целом не является примером парадокса Джевонса.