💬 Биткойн, наконец, платит? Фонд доходности Coinbase прибывает

Биткойн, наконец, платит? Фонд доходности Coinbase прибывает

У держателей в долгосрочных биткойнах всегда была одна дилемма: их любимый актив ничего не делает, пока он находится в холодном хранении. Это изменяется 1 мая 2025 года, когда управление активами Coinbase открывает фонд доходности биткойн Coinbase (CBYF) для учреждений за пределами США, заслужав разрыв в цене между спотовыми и фьючерсными рынками, Coinbase обещает 4-8 % годовой чистую прибыль - полную плату в BTC. Ранние спонсоры, такие как Abu-Dhabi-регулируемый Aspen Digital, уже поселили фонд, подчеркивая снижение спроса на доходность с низким уровнем риска, добыча биткойн.

Зачем биткойн нужен доход?

Ether, Solana и другие монеты для проверки устремления и награждают своих держателей. Биткойн, по дизайну, нет. Таким образом, ищущие урожайности преследовали более рискованные возможности-поставили BTC на непрозрачные столы или написали покрытые вызовы на рынках с красными вариантами-только для периодических взрывов. CBYF-это ответ Coinbase: обертка институционального класса, которая затращает существующее, регулируемое место проведения производных и избегает кредитного воздействия шатких заемщиков.

Торговля денежными и несущими (базис)-это простая рыночная механика:

Когда фьючерс торгует выше места-как они обычно делают-разрыв уходит со временем, кристаллизуя нейтральную доходность в BTC. Хотя двузначные годовые базы были обычным явлением до того, как американские Spot ETFS они рухнули до 5-10 %к началу 2024 года и теперь колебались около исторических минимумов 4–6 %. Несмотря на это, эти уровни комфортно протягивают 4 % этажа CBYF после того, как плата за управление завершена.

Сверху позади: на 6 % и условном размере фонда в размере 250 миллионов долларов США (≈ 2 630 BTC), CBYF развернет 15 миллионов долларов США-или ≈ 158 BTC-в год до LPS.

Coinbase подчеркивает три гарантии:

Поскольку торговля является дельтой-нейтральным, а CBYF Rolls Futures Monthly, риск, риск, связан, в основном из-за неудачи обмена или экстремальных пробелов по ценам на фьючерсы-события, которые Coinbase смягчается благодаря многонаправному выполнению и автоматическому сокращению положения. Результатом является поток доходности, более «похожий на казначейство», чем 10-20 % стимулов, которые иногда свисали в Defi.

Институциональные кошельки - школьные фонды, частные банки и семейные офисы - ускорили накопление BTC в 2025 году, в то время как розничные потоки прохладны. Масштабируемое, фирменное транспортное средство, которое платит в местных подразделениях, может усилить эту тенденцию:

Станет ли 4–8 % новым этажом?

Благодаря фьючерсным премиям в равновесии после ETF, мало однозначного биткойнского урожайности может закрепить в структурном потолке. Такие средства, как CBYF, могут, следовательно, сбросить институциональные ожидания: Биткойн может привести к возвращению в стиль «крипто-T-билл», которая легко превосходит ноль, но приводит к кредитному риску оффшорных кредиторов. Конкуренты, в том числе гиганты, связанные с хранением и эмитенты ETF, будут карабкаться, чтобы клонировать или улучшить модель, что, вероятно, дальше сжимает спреды, но закрепив репутацию биткойна как продуктивного класса активов.

Фонд доходности Coinbase-это не просто еще один институциональный продукт-это лакмусовый тест на то, может ли биткойн закончить «цифровое золото» до актива, несущего с доходностью. Если это сработает, 2025 год может быть годом, когда самый большой в мире крипто, наконец, начинает платить своим ходлерам.