💬 Запрет Tether является угрозой для национальной валютной безопасности

Запрет Tether является угрозой для национальной валютной безопасности

Ниже приводится мнение Тома Ховарда, руководителя финансовых продуктов и регулирующих органов в Coinlist.

Составки Закона о стаблекоине, которые эффективно запрещают тщательно и другим эмитентам, не являющиеся консервированными эмитентами, с рынка США из-за оффшорных операций, циркулируют.

Этот подход является значительной ошибкой политики.

Надежная глобальная резервная валюта процветает, экспортируя себя на зарубежные рынки, не потянув ее домой.

Попытка заставить все консервативные контейнеры, предоставленные в долларах США, преодолеть депозиты в банки США игнорирует критический денежный принцип, известный как «дилемма Триффина», в котором описывается, как экспорт валюты за рубежом усиливает международный спрос, но рискует внутренним инфляцией, если слишком большая часть этой валюты возвращается домой.

В то время как инновация - отличная экономическая политика, перестроение доллара США связано с денежно -кредитной политикой и, как правило, нежелательно для страны.

Фактически, инновации в стабилкой представляют собой возможность экспортировать еще больше оффшорных долларов США и повысить силу и ликвидность в долларах США как глобальную резервную валюту.

Но почему вышеперечисленное не может быть достигнуто с американскими эмитентами?

Рынок хочет, чтобы не выпущенные консервации

Понятно, что USDT является глобальным стаблеком выбора на рынках, не являющихся США, от Азии до Африки до Латинской Америки. Это не из -за отсутствия усилий со стороны конкурента номер два, Circle, который приложил существенные усилия, чтобы конкурировать на этих рынках.

В моем пользовательском исследовании создание стаблекоин и кошелька для стаблеки я обнаружил, что стаблеки с запасением США часто рассматриваются как прямое расширение правительства США, в то время как неамериканские стаблеки рассматриваются как более автономные. Помимо практичности, это восприятие на местах.

Часто пользователи предпочитают использовать StableCoins, потому что их собственное правительство подвергалось оскорблению в денежной или банковской политике, и они сильно боятся потенциальных злоупотреблений правительствами. Они хотят доступа к доллару США, но не подвергаются воздействию банковского дела США.

Эти опасения увековечены только такими большими событиями, как предполагаемое чрезмерное использование санкций и более распространенные проблемы с замораживанием денежных переводов в трансграничных или денежных платежах.

Stablecoins дают пользователям больше уверенности в том, что их деньги будут безопасными, и существенный рынок указал в фактических данных об использовании, которые они предпочитают, не являющиеся эмитентами, не являющимися эмитентами США. Это предпочтение было очевидным еще до того, как Tether начал публиковать аудиты своих резервов.

Дейтер, скорее всего, признает, что перемещение своей системы в полную штриху в США банковское дело приведет к тому, что они потеряют существенную базу пользователей и откроют рыночную возможность для других участников рынка, чтобы выполнить этот четко разграниченный спрос.

Что означает «запрет»

Расводятся несколько разных черновиков, которые могут повлиять на различные типы запретов.

Во-первых, зарегистрированной не менее чем США стаблекоина будет запрещена выпустить стаблеки из США. Это, конечно, правильная вещь; Стабкоин, выданный США, должен абсолютно регулировать!

Другой запрет заключается в «для использования» незарегистрированного стаблекоина. Это может означать что-либо, от использования через поставщиков платежей до торговли на биржах до транзакций от человека к человеку. Такой запрет ограничивает рынок от выбора того, что он хотел бы использовать, имеет негативные внешние эффекты на международном уровне и даже может быть неисполнимым.

Третий тип запрета будет исключать из любых финансовых услуг с американскими организациями. В этом случае несоблюдение потребовало бы, чтобы США финансовые учреждения для борта всех видов деятельности, включая покупку казначейских облигаций США. В случае Tether, это будет лишением более 100 миллиардов долларов в казначейских облигациях США.

Любой запрет будет иметь неприятные последствия

Покрасение заповедников в USD USD

Если вынуждены переехать резервы в американские учреждения, Tether импортирует значительные объемы доллара США обратно в США, потенциально усугубляя внутреннюю инфляцию. Между тем, международный спрос на оффшорные токены доллара США сохранятся, что побуждает конкурентов быстро заполнить пустоту границы.

Когда USD возвращается от международного кровообращения к внутренним банковским делам, он увеличивает поставку кредитования внутренних банков, что может способствовать инфляции.

Это также уменьшает активы иностранных банков в долларах США, которые имеют решающее значение для международной ликвидности доллара США и помогают увеличить внешнюю торговлю. Это также создает больше покупателей для казначейских облигаций США, так как эти банки вкладывают свои депозиты в безрисковые предложения.

Помимо привязанности, другие эмитенты могут увеличить рынок долларов США в определенных сегментах. Например, такие страны, как Камбоджа, печально известны для того, чтобы иметь «долларизированную» экономику. То есть они выпустили свою собственную валюту, однако экономика фактически работает на транзакциях в долларах США, преимущественно наличными.

Если компания или банк в такой стране хотели бы иметь цифровой доллар для увеличения принятия долларов США в рамках этой экономики, инновации для стаблеков были бы отличным способом для них достичь этого. Маловероятно, что такие стаблеки будут работать в соответствии с теми же стандартами, что и регуляторы США или ЕС; Тем не менее, для США все равно было бы полезно поощрять эти стаблеки, поскольку они увеличивают резервы в иностранном банке USD.

Противники могут вытеснить доллар США

Как обнаружили Tether и другие стаблекинские предприятия, рынок стаблеков, не выпущенных us, является значительным.

Запрет на эмитентах, не являющихся США, может создать возможности для иностранных противников, чтобы вытеснить доллар США, предлагая токенам USD, поддержанные иностранными валютами, золотом или другими активами.

Это эффективно съесть спрос в доллар США, при этом вытеснит предложение доллара США, которое, если он станет большим, существенно ослабит доллар США.

Китай уже активно разрабатывает финансовые альтернативы в долларах США, о чем свидетельствуют недавние сделки с правительством Саудовской Аравии для облигации в размере 100 млрд долларов США, поддержанной китайским юаней (RMB).

В случае предоставления рыночной возможности, Китай мог бы представить стаблекун, поддержанный золотом или юаней, который они полностью контролировали. Другие страны также могут воспользоваться этой возможностью.

Политика США, на самом деле, должна поощрять больше держаний в долларах США в запасах иностранных банков, чтобы укрепить доллар США по всему миру.

Лучший путь вперед

Поправка в Закон о стаблекоине для создания исключений для стаблекоин, выпущенных иностранцем, позволило бы избежать этих ловушек.

Разрешить эти стаблеки работать, торговать и использоваться в США, но ясно обозначайте их как незарегистрированные альтернативы с более высоким риском по сравнению с полностью регулируемыми US Stablecoins. Уполномочить зарегистрированные в США стаблеки, чтобы получить преимущества, соразмерные с их снижением риска.

Такое освобождение:

Это может быть достигнуто либо путем явного исключения стаблекоин, выпущенных иностранными, из определения «Устабкой платежей» или даже путем вычисления более легкого процесса регистрации, который требует только раскрытия, но не более высоких стандартов (или преимуществ), которые поставляются со утвержденным в США стаблеком.

Предоставляя регулируемое сосуществование, а не откровенное запрещение стаблеков, таких как Tether, США могут стратегически поддержать глобальную позицию доллара, защищать от инфляционных рисков и поощрять дальнейшие инновации в финансовых технологиях по всему миру.