🖥 Прогноз австралийского доллара на второй квартал 2022 года: сырьевые товары и центральные банки в центре внимания

Прогноз австралийского доллара на второй квартал 2022 года: сырьевые товары и центральные банки в центре внимания

В январе австралийский доллар достиг 18-месячного минимума, с небольшим отрывом превысив ноябрьский минимум 0,6991 в ноябре 2020 года. Этот шаг был отклонен в феврале, поскольку товарный комплекс начал расти перед вторжением России в Украину. Краткосрочное неравенство ставок с США на данный момент подавляется, но это может измениться.

Товары добавляют в чистую прибыль

Цены на сырьевые товары работали в пользу пары AUD/USD до российского вторжения в Украину. Жестокая реальность конфликта привела к жестким санкциям против России со стороны значительной части мирового сообщества. Ограничения привели к резкому росту цен на энергоносители, промышленные металлы, драгоценные металлы и мягкие товары. Это все, что экспортирует Австралия.

Доля России в мировом производстве ключевых сырьевых товаров в 2021 г.

Источник: Рефинитив

В то же время на долю России приходится всего лишь 0,2% австралийского экспорта. Россия, по сути, является прямым конкурентом Австралии в сфере сырьевых товаров, и их отсутствие на мировых рынках будет по-прежнему иметь последствия. Условия торговли будут продолжать работать в пользу австралийской экономики, если не будет найдено решение для войны.

Спреды ставок мало что могут сделать для австралийского доллара

Благодаря устойчивой внутренней экономике общий индекс потребительских цен превысил целевой диапазон инфляции РБА в 2-3%, составив 3,5% в годовом исчислении до конца 2021 года. Предпочтительный показатель усеченного среднего значения РБА составил 2,6% для тот же период. РБА заявил, что прогнозирует рост инфляции в конце 2022 года, а затем ее снижение в 2023 году.

Некоторые эксперты утверждают, что этот приступ инфляции является инфляцией «выталкивания издержек», а не «выталкивания спроса». Федеральная резервная система США назвала такое понятие «временным». В этом тезисе есть трещины с двух точек зрения.

Если бы увеличение затрат для компаний и производителей было временным, то аргумент о повышении издержек мог бы иметь место. Тем не менее, повышенный рост затрат на входе в завод оставался выше на более длительный срок, чем предполагалось. Слабое значение индекса цен производителей (PPI) за четвертый квартал 2020 года вот-вот упадет по сравнению с годовым показателем. Учитывая среду, в которой мы находимся, следующий принт, скорее всего, приведет к большому положительному результату. Это оставляет компаниям возможность сократить маржу или отказаться от повышения цен.

До сих пор ответственность была переложена на других, и любой генеральный директор, ориентированный на получение прибыли, скорее всего, пойдет по этому пути. Потребители уже видят рост цен, и, судя по неофициальным данным, они ускорились. Работодатели уже начали приспосабливать заработную плату к новым уровням инфляции. Закрепляются высокие ценовые ожидания, и это является проблемой, когда речь идет о таргетировании инфляции.

Второй аспект – это сама политика. Денежная ставка РБА на уровне 0,10% незначительна. Балансы домохозяйств как никогда здоровы. Это приводит к инфляции спроса. Если бы политика была где-то близкой к нейтральной (R*), какой бы она ни была, тогда инфляцию спроса можно было бы отложить в сторону. Это не так, потребители могут позволить себе более высокие цены в ближайшем будущем из-за мягкой политики. Во многих случаях новый спрос вызвал значительный рост цен.

Вполне возможно, что РБА мог бы рассмотреть политическую ошибку, с которой сталкивается Федеральная резервная система, и действовать раньше, чем сообщалось ранее. У них есть форма, когда они говорят одно, а вскоре делают другое. Данные по инфляции за первый квартал должны быть опубликованы 27 апреля. Заседание РБА состоится во вторник, 3 мая.

В настоящее время рынок ожидает повышения ставок в июне. Сильный результат CPI может вызвать движение по ним раньше, чем ожидает рынок.

Учитывая все это, РБА вряд ли догонит ФРС по темпам повышения ставок. Дифференциал доходности на краткосрочном этапе, вероятно, будет в пользу доллара США, но на конечном этапе благоприятен австралийский доллар, поскольку спред доходности 10-летних облигаций теперь превышает 40 базисных пунктов. Однако, если РБА изменит курс, в краткосрочной перспективе он может увидеть рост австралийского доллара.

Результат для австралийца во втором квартале зависит от двух ключевых переменных. Влияние войны на Украине на цены на сырьевые товары и корректировку политики со стороны РБА и ФРС.

Если война затянется, то цены на товары, вероятно, какое-то время останутся на повышенном уровне. Возможно, наихудшие сценарии уже учтены в ценах на сырьевые товары, но последствия санкций для России еще предстоит полностью понять.

РБА может начать цикл повышения ставок раньше, чем ожидалось, но ФРС настроена на более агрессивный путь борьбы с инфляцией. Действия последнего уже привели к тому, что задний конец кривой доходности переместился к гораздо более высоким ставкам. Тем не менее, растущие ставки РБА на повышение ставок помогли австралийскому доллару, поскольку австралийские облигации опередили облигации США по более высокой доходности.

AUD/USD против 10-летнего спрэда между Австралией и США

График подготовлен Дэном Маккарти, создан с помощью TradingView