💬 Взаимоотношения биткоина и альткоинов: изменение динамики альткоинов

Взаимоотношения биткоина и альткоинов: изменение динамики альткоинов

Ниже представлен гостевой пост Шейна Нигла, главного редактора The Tokenist.

С завершением президентских выборов в США биткоин достигал новых исторических максимумов почти еженедельно в течение ноября. Достигнув почти $100 000 порога 22 ноября, биткоин оживил рынок альткоинов, теперь имея рыночную капитализацию в $1,49 трлн.

Здравый смысл подсказывает, что альткоины последуют примеру биткоина, как показали предыдущие тенденции. Но какие типы альткоинов должны показать значительную производительность? Что еще важнее, есть ли в игре новые фундаментальные факторы, которые следует учитывать на этот раз?

Во-первых, давайте еще раз рассмотрим связь между биткоином и альткоинами. Она важнее, чем можно было бы подумать.

Почему биткоин лидирует на рынке криптовалют?

От запуска основной сети Bitcoin в январе 2009 года до того, как цена Bitcoin превысила порог в $10 тыс. в ноябре 2017 года, прошло почти 9 лет. Хотя Bitcoin постепенно стал именем нарицательным, он все еще сохранял статус нового, высокоспекулятивного актива. Это понятно в системе центрального банка, где деньги являются синонимом правительственных указов — фиатных (по указу) денег.

Следовательно, вера в правительственные указы и применение силы правительством — это то, что придает деньгам их ценность. Это было привычной общепринятой мудростью на протяжении поколений. Более того, есть вопрос о носителе. Если биткоин — это не физический бумажный токен, выпущенный центральным банком, а цифровой, как ему можно доверять?

Энтузиасты блокчейна уже знают ответ. Центральный банк, Федеральный резерв, также полагается на электронный реестр, который может демонстрировать свой учет в виде физических токенов (бумажных денег), но не обязательно. Напротив, весь смысл реестра биткоина заключается в том, что его учет защищен от произвольного разбавления.

Это делает Bitcoin псевдоцифровым. Его учет осуществляется вычислительной мощностью через его алгоритм доказательства работы, который возводит мост между цифровым и физическим. Физическое — это энергия и аппаратные активы, необходимые для вычислительной мощности. Следовательно, Bitcoin задает рынок альткоинов:

И наоборот, большая рыночная капитализация Bitcoin служит психологической подушкой, всегда готовой поглотить убегающий капитал альткоинов в трудные времена. Но в крайне стрессовой обстановке этот капитал может убежать из самого Bitcoin.

Проблема в том, что если на рынок поступит достаточно капитала в виде альткоинов, весь рынок криптовалют рухнет, поскольку многие рассматривают биткоин как просто еще одну криптовалюту, пусть и имеющую преимущество первопроходца.

Откат альткоина-биткоина

Связь между Федеральной резервной системой и рынком криптовалют является внутренней. Когда центральный банк увеличил свой баланс более чем на 6 триллионов долларов в период между 2020 и 2022 годами, раздутая ликвидность перетекла в криптоактивы, побудив трейдеров изучить популярные торговые стратегии, чтобы максимизировать возможности.

Ранее ликвидность криптовалют резко возросла в эпоху первичного предложения монет (ICO), достигнув пика между 2017 и 2018 годами. В эту эпоху появились ведущие альткоины того времени: Ethereum (ETH), Cardano (ADA), EOS (EOS), Tezos (XTZ), Stellar (XLM), Algorand (ALGO), NEO (NEO), Filecoin (FIL), Tron (TRX), Chainlink (LINK) и многие другие.

Однако вся ликвидность ограничена. Расширение рынка альткоинов подорвало доминирование биткоина по рыночной капитализации. Трейдеры часто обращаются к торговым залам во время таких поворотных сдвигов, чтобы поделиться стратегиями и идеями по эффективному управлению изменениями на рынке.

Хотя бум ICO породил десятки альткоинов, большинство из них были мошенническими или померли. В результате биткоин восстановил некоторые утраченные позиции до беспрецедентного денежного вмешательства ФРС во время пандемии.

После бумов печати денег ФРС доминирование биткоина еще больше сократилось. После краха Terra (LUNA) с чрезмерным кредитным плечом, привязанного к алгоритмическому стейблкоину TerraUSD, рынок альткоинов понес убытки в размере около 60 миллиардов долларов.

Но поскольку топовые альткоины уже показали себя лучше биткоина из-за их более низкой рыночной капитализации и более высокого потенциала прибыли, спекулятивный драйв сохранился. Это еще больше снизило доминирование биткоина, но лишь временно.

В классическом сценарии падения домино, к концу 2022 года, тянущий коврик ликвидности ФРС в конечном итоге спровоцировал крах биржи FTX с чрезмерным кредитным плечом, шокировав весь рынок криптовалют. Биткоин был охвачен паникой распродаж, упав до своего ценового уровня до 2020 года в $16,5 тыс.

Тем не менее, когда над всем крипторынком навис большой вопросительный знак, биткоин начал восстанавливаться. Региональный банковский кризис в США весной 2023 года помог основам биткоина. Одобрение биткоин-ETF в начале 2024 года и 4-й халвинг еще больше заложили основу для недавних новых исторических максимумов.

Но как развивался рынок альткоинов вместе с биткоином?

Доминирование Memecoin говорит само за себя

Большинство альткоинов «старой гвардии» были сосредоточены на инфраструктуре блокчейна, децентрализованных финансах (DeFi) и других попытках токенизировать человеческую деятельность с помощью смарт-контрактов. Однако крах криптовалют в 2022 году, похоже, оставил психологические шрамы.

Возвышенные нарративы предыдущего цикла были в значительной степени вытеснены хайп-игрой через мем-койны. Данные Artemis показывают, что мем-койны доминируют на рынке криптовалют, и только токены ИИ превзошли их показатели в начале 2024 года.

К середине ноября стоимость мемкоинов превысила среднюю стоимость криптовалютного рынка в 6 раз.

Это совпадает с тем, что Дональд Трамп обеспечил себе второй срок в Овальном кабинете. В свою очередь, это указывает на то, что держатели криптовалют привыкают к циклам хайпа вокруг сообществ, которые создаются в социальных сетях, а не к основам альткоинов.

Аналогично, революция ИИ все еще набирает силу. Помимо различного программного обеспечения «ChatGPT с макияжем» и провайдеров, предлагающих размещенные серверы GPU, криптовалюты ИИ также являются горячей темой, и долгожданный выпуск агентов ИИ, как ожидается, положит конец еще одному бычьему периоду.

Kaito AI, платформа анализа рынка, определила, что один из четырех криптоинвесторов отдает приоритет дискурсу мемкойнов. Другими словами, фокус больше на краткосрочной прибыли, чем на долгосрочной окупаемости. Это подходит более динамичным трейдерам, которые ежедневно отслеживают криптотенденции.

С точки зрения повествования следующие категории альткоинов превзошли биткоин по результатам за прошедший год: мемы, реальные активы (RWA), рынки предсказаний, PolitiFi, ИИ, Solana и платформы смарт-контрактов.

Всего в обращении находится 15 713 криптовалют, отслеживаемых на 1 178 биржах и в 494 категориях. Такое огромное количество цифровых активов в стольких категориях создает пугающую умственную нагрузку, требующую отсеивания зерен от плевел.

И наоборот, популярность мемкойнов — это одно из проявлений управления этой ментальной нагрузкой. В конце концов, их простота и вирусность сами по себе являются фильтрующим механизмом. Но еще одним проявлением преодоления является возврат к альткойнам «старой гвардии».

Старые альткоины возвращаются на более дружественную сцену

Обвал цен на криптовалюты в 2022 году был настолько сильным, что продавать альткоины по таким низвергнутым ценам стало бессмысленно. Следовательно, справедливо будет сказать, что многие потери остались нереализованными в ожидании нового бычьего забега.

Похоже, что последний бычий забег биткоина запускает этот цикл. В конце августа Жуан Ведсон из CryptoQuant заметил, что рынок альткоинов снова выравнивается с биткоином.

Из 20 лучших альткоинов (исключая стейблкоины) предыдущего цикла, на пике бычьего забега в ноябре 2021 года, осталось 11. Хотя большинство их цен все еще далеки от предыдущих максимумов, у них есть потенциал вернуть себе позиции, если предположить, что это только начало нового бычьего забега.

Это может быть так, если будет одобрено больше биржевых фондов (ETF), что подстегнуло биткоин к росту и завоеванию более высоких позиций в начале года. В качестве примера можно привести недавно поданную NYSE Arca заявку на Bitwise 10 Crypto Index Fund, включая следующие монеты:

Интересно, что вес биткоина в индексе намного больше, чем текущее доминирование биткоина. Это снова указывает на проблему разбавления криптовалют. Несмотря на то, что альткоины намного дешевле, их так много, что трудно оценить их справедливую стоимость в долгосрочной перспективе.

Аналогично, их дефицит не гарантирован. Как более централизованные проекты, их уровень инфляции может быть предметом изменений. Например, текущий уровень инфляции токенов SOL компании Solana составляет 4,886%, тогда как долгосрочное предложение составляет 1,5%.

Тем не менее, теперь, когда антикриптовалютный председатель SEC уходит, а якобы крипто-дружественный администратор Трампа приходит, крипторынок, вероятно, расширит свой пул ликвидности. Кроме того, недавний вердикт о том, что санкции против Tornado Cash были незаконными, вероятно, будет иметь далеко идущие последствия.

Суд фактически признал, что dApps — это новый тип активов, не имеющий санкционируемого права собственности, как код смарт-контракта. Иными словами, суд восстановил здравый смысл, что открытый исходный код не может быть собственностью.

Итог

Даже при историческом росте денежной массы ликвидность конечна. Биткоину удалось захватить большую часть криптоликвидности, поскольку он продвинул совершенно другой способ рассмотрения денег. Этот денежный потенциал подстегнул к появлению бесчисленных альткоинов, расширив полезность смарт-контрактов.

Но вместо расширения крипторынок подвергся сужению из-за массового мошенничества и чрезмерного кредитного плеча, потянув за собой Bitcoin. В условиях более чистого рынка и более оптимистичного нормативного ландшафта Bitcoin теперь готов спровоцировать новый бычий забег альткоинов.

Среди пугающего количества альткоинов вновь появились альткоины первого поколения, пытающиеся привязать ценность к устоявшейся известности.