💬 Парадокс биткоина: рожденный, чтобы разрушить традиционные финансы, теперь процветает в них

Парадокс биткоина: рожденный, чтобы разрушить традиционные финансы, теперь процветает в них

Биткоин не был создан для этого. Он не должен был оказаться в руках брокеров Уолл-стрит, управляющих пенсионными фондами или многонациональных клиринговых палат. Он должен был свергнуть их.

Но вот мы в 2024 году, и биткоин стоит на отметке $93 000, что более чем вдвое превышает его стоимость год назад. Но возвышение короля больше не связано со свободой от системы. Оно связано с процветанием внутри нее.

Два года назад крах FTX и резкое падение цен на криптовалюты оставили будущее Bitcoin висеть на волоске. Растущие процентные ставки, скандалы и, казалось, бесконечный скептицизм загнали Bitcoin в угол.

Регуляторы почуяли запах крови. Критики назвали это пузырем. Грандиозная концепция Bitcoin (транзакции между пользователями без посредников) казалась потерпевшей крушение.

Но вот и мы. Уолл-стрит ездит на биткоине сильнее, чем когда-либо, превращая то, что должно было стать финансовой революцией века, в просто еще одну строку в балансовых отчетах.

Финансовая элита похитила биткоин. Биржевой фонд Bitcoin Spot (ETF) компании BlackRock накапливает миллиарды активов. Пенсионные фонды Великобритании и крупные управляющие активами в лондонском Сити получают свою долю.

Биткоин больше не является оружием повстанцев. Это трофейный актив для тех же институтов, которые он был создан для уничтожения.

Но это не какой-то кивок в знак одобрения идеалов Bitcoin. Это способ выкачать деньги. Уолл-стрит не волнует децентрализация. Ее волнуют комиссии. Bitcoin стал продуктом. Он находится в тех же централизованных системах, например, Depository Trust & Clearing Corporation, которые контролируют почти все биржевые торги в Соединенных Штатах.

По иронии судьбы, движение, которое кричало «долой банки», теперь заискивает перед ними. Но это не потому, что биткоин изменился. Он по-прежнему не имеет внутренней стоимости. Он не приносит дохода. Его цена по-прежнему определяется спекуляциями в розничной торговле. Тем не менее, финансовые консультанты призывают клиентов включать его в «современные» портфели.

Прецедент тревожный. Пенсионные фонды балуются биткоином, а доверительные управляющие чувствуют давление, заставляющее их следовать за толпой. Даже небольшие криптораспределения могут отразиться на институциональных портфелях в следующий спад рынка.

А где же контролеры? Нигде нет слаженности, это точно. Регуляторы все еще неуклюжи, с раздробленным надзором и без единого подхода к рискам биткоина. Агентства тянут в разные стороны, оставляя бреши, через которые Уолл-стрит могла бы проехать на грузовике.

Отсутствие прозрачности в этих финансовых продуктах не помогает. Многие инвесторы понятия не имеют, что происходит с их активами, когда учреждения перемещают их. А затем надвигается угроза того, что следующая администрация США отменит регулирование. В условиях дерегулирования FTX может показаться незначительной заминкой.

Представьте себе мир, в котором институциональные игроки, свободные от надзора, упаковывают биткоин в сложные финансовые продукты. К тому времени, как грянет следующий криптокап, эти продукты могут оказаться на пенсионных счетах и ​​в пенсиях. Вопрос не в том, произойдет ли это, а в том, когда последствия распространятся. Мы все знаем, что так всегда и бывает.

Если институциональный контроль над Bitcoin был недостаточно плох, вот вам и повторная ипотека, которая все усугубляет. Проще говоря, это когда один и тот же Bitcoin закладывается в качестве обеспечения по нескольким кредитам. Это как если бы один доллар был потрачен десять раз. Результат? Карточный домик.

Переипотека — это бомба замедленного действия. Если один заемщик не выполняет своих обязательств, это создает эффект домино обязательств, который может уничтожить ликвидность на всем рынке. Криптовалютный крах 2022 года показал, насколько разрушительной может быть эта практика. Многие платформы, занимающиеся агрессивной переипотекой, столкнулись с кризисами ликвидности, оставив инвесторов в дураках.

Но реальная проблема в том, что инвесторы часто находятся в неведении. Большинство платформ криптокредитования не раскрывают свои практики повторного ипотечного кредитования, оставляя людей в неведении относительно рисков. И как только повторно заложенный биткоин теряется — будь то из-за неумелого управления или взлома — он исчезает навсегда.

Эта практика также подавляет цену биткоина, раздувая его воспринимаемое предложение. Вместо того, чтобы быть редким, биткоин начинает выглядеть так, как будто он повсюду, что портит динамику рынка и уверенность инвесторов.

Нацеленность Уолл-стрит на прибыль оттесняет технологические достижения в пользу краткосрочных выгод. Стартапы, основа инноваций в сфере блокчейна, выдавливаются. Остается рынок, который больше заботится о сохранении статус-кво, чем о расширении границ.

А затем волатильность. Высокочастотная торговля и алгоритмические стратегии, отличительные черты институциональной торговли, усиливают колебания цен. Розничные инвесторы, ищущие стабильности, могут уйти, оставив биткоин в руках спекулятивных гигантов.

Что будет дальше, зависит от того, в чьих руках власть. Но одно можно сказать наверняка. Душа биткоина отошла на второй план по сравнению с его ценой.