💬 «Бесконечный денежный глюк»: биткоин-стратегия MicroStrategy под пристальным вниманием

«Бесконечный денежный глюк»: биткоин-стратегия MicroStrategy под пристальным вниманием

MicroStrategy владеет более чем 250 000 биткоинов на сумму $17 млрд, а ее акции оцениваются в $43 млрд. По данным Wu Blockchain, несмотря на то, что у компании $4,25 млрд долга, она продолжает привлекать деньги, продавая больше акций, чтобы купить еще больше биткоинов.

Тактику сбоя бесконечных денег сравнивают с предыдущей моделью торговли премией к NAV Grayscale Bitcoin Trust. Тем не менее, опасения относительно долгосрочной жизнеспособности MicroStrategy все еще существуют из-за ее сложного финансирования и нестабильного рынка.

BitMEX Research: MicroStrategy имеет долг в размере 4,25 млрд долларов, ее акции стоят 43 млрд долларов, а ее биткоин-холдинги стоят 17 млрд долларов. Пока акции торгуются с премией, существует «сбой бесконечных денег» и нет причин продавать биткоины. Но этот сбой не продлится долго… pic.twitter.com/XnOqQ29Dus — Wu Blockchain (@WuBlockchain) 17 ноября 2024 г.

BitMEX Research: MicroStrategy имеет долг в размере $4,25 млрд, ее акции стоят $43 млрд, а ее биткоин-холдинги стоят $17 млрд. Пока акции торгуются с премией, существует «глюк бесконечных денег» и нет причин продавать биткоины. Но этот глюк не продлится долго… pic.twitter.com/XnOqQ29Dus

«Бесконечный денежный глюк» и премиальные оценки

MicroStrategy запустила пять предложений акций, собрав $4,4 млрд с момента принятия своей стратегии Bitcoin. Следовательно, этот подход увеличивает балансовую стоимость акций, привлекая инвесторов. Однако такие премии напоминают спекулятивный пыл, наблюдавшийся в прошлых циклах Bitcoin. Оценка компании в $43 млрд значительно превышает ее NAV, что озадачивает аналитиков. Grayscale Bitcoin Trust ранее испытывала похожие условия, привлекая огромные притоки до своей конвертации в ETF.

Более того, Майкл Сэйлор, соучредитель MicroStrategy, остается противоречивой фигурой в криптовалюте. Критики подчеркивают его позицию против технологий конфиденциальности, разработчиков Bitcoin и самостоятельного хранения. Аналогичным образом Барри Силберт из Grayscale столкнулся с негативной реакцией из-за своей роли в Нью-Йоркском соглашении 2017 года. Несмотря на эти противоречия, обе фигуры способствовали принятию Bitcoin с помощью своих смелых стратегий.

Сложности с задолженностью и волатильность цены биткоина

Облигации MicroStrategy на сумму 4,25 млрд долларов США включают различные варианты конвертации, что усложняет оценку. Компания должна управлять денежными обязательствами из четырех процентных облигаций. Несмотря на волатильность цены биткоина, программный бизнес MicroStrategy генерирует достаточный денежный поток для покрытия процентных платежей. Таким образом, крах биткоина сам по себе не заставит компанию ликвидировать свои активы.

Однако облигации с нулевым купоном представляют уникальные риски. Держатели не имеют права на погашение наличными, если только не произойдут фундаментальные изменения в бизнесе, что увеличивает потенциальную уязвимость к колебаниям рынка. Кроме того, текущие цены акций превышают пороги конвертации облигаций, что усложняет возможности держателей облигаций.