💬 Являются ли стейблкоины большим успехом криптовалюты?

Являются ли стейблкоины большим успехом криптовалюты?

Сегодня наслаждайтесь рассылкой Empire на Blockworks.co. Завтра получайте новости прямо на свой почтовый ящик. Подпишитесь на рассылку Empire.

Стабильные отношения

Возможно, можно утверждать, что стейблкоины являются наиболее успешной частью криптовалюты на данный момент.

Извините, не извините.

Но на самом деле мы уже говорили о невероятном росте, который они наблюдали, и теперь Castle Island Ventures совместно с Artemis и Brevan Howard Digital проводят новое исследование, в котором изучается распространенность стейблкоинов на некоторых развивающихся рынках.

В опросе приняли участие около 2500 пользователей криптовалют в Нигерии, Индии, Турции, Индонезии и Бразилии.

«Хотя самой популярной целью пользователей стейблкоинов в выборке была торговля криптовалютой или NFT, другие некриптовалютные применения не сильно отставали. В целом, 47% респондентов указали, что одной из их главных целей является сбережение денег в долларах, 43% упомянули лучшие курсы конвертации валют, а 39% указали получение дохода», — говорится в отчете.

«Результаты очевидны: некриптовалютные способы использования составляют значительную долю режимов использования стейблкоинов в исследованных странах».

Ник Картер из Castle Island Ventures рассказал мне, что ему было интересно отслеживать данные, потому что он хотел лучше понять, как люди используют стейблкоины.

И частью желания провести это исследование было донести его до политиков на Капитолийском холме, что является следующим шагом Картера. Вашингтон и различные официальные лица США довольно громко высказывали свое мнение о стейблкоинах. Хотя некоторые, как сенаторы Кирстен Джиллибранд и Синтия Ламмис, также стремятся ввести правила, касающиеся стейблкоинов.

«Если посмотреть на развивающиеся рынки, то это случай замещения валюты, когда сбережения хранятся в найрах, турецких лирах или индийских рупиях, а на самом деле конвертируются в доллары», — пояснил Картер.

«Так что это положительное давление на покупку доллара и всех долларовых активов, которые держат эмитенты стейблкоинов, то есть казначейских облигаций. Так что я хочу сказать, что это поток в доллар. Это новый источник спроса. Это очень значимо, и, очевидно, это поддерживает интересы США».

Но хотя это может впечатлить американских законодателей, те, скажем, в Нигерии, могут быть не так воодушевлены некоторыми результатами. Как мы уже сообщали, в начале этого года Нигерия стала более враждебно настроена по отношению к криптовалютам, задержав двух руководителей Binance (один из которых, Тигран Гамбарян, все еще находится в стране) и обвинив Binance в уклонении от уплаты налогов и отмывании денег.

Попытки Нигерии регулировать отрасль, возможно, не были столь успешными, как надеялась страна, судя по снимку данных из отчета. Опрос проводился с мая по июнь в начале этого года, а некоторые данные по цепочке собирались до июля. Нигерия арестовала Гамбаряна в конце февраля.

«Нигерийцы любят стейблкоины», — отметил Картер. Возможно, страна даже имеет право быть «параноиком», учитывая, что полные результаты опроса показывают, что Нигерия вышла на первое место по всем категориям.

«Я думаю, что в Нигерии действительно происходит событие криптодолларизации, насколько я могу судить, где люди активно отказываются от найры и переходят на доллары через стейблкоины. Я думаю, что это продолжается. Это первое настоящее событие криптодолларизации», — сказал мне Картер.

Он предупредил, что не уверен, можно ли «подсчитать, что 15% девальвации [найры] вызвано криптовалютой», особенно учитывая, что опрос был ориентирован на пользователей криптовалюты, но результаты показывают, что, возможно, у Нигерии есть основания для беспокойства.

Оставив в стороне Нигерию, исследование показало, что стейблкоины, используемые некоторыми странами с развивающейся экономикой, открывают доступ к доллару США.

Это не просто торговый инструмент, а результат, который он дает, гораздо более мощный, чем мы когда-либо могли себе представить.

— Кэтрин Росс

Центр обработки данных

Подкреплено биткойном

Ходят слухи, что Tether зарабатывает больше, чем BlackRock.

Вроде бы и да, но и нет.

Tether взял за привычку сообщать квартальные цифры прибыли вместе с отчетами об аттестации. Эти отчеты описывают активы в пуле резервов, которые придают тетерам их стоимость.

По последним данным, на конец второго квартала в обращении находилось почти 118,44 млрд долларов США, что на 5 млрд долларов больше.

Это означает, что все Tether были надлежащим образом подкреплены эквивалентной стоимостью активов в резерве, и даже больше. (Стоит отметить, что подтверждения не являются аудитом, и Tether на самом деле никогда не подвергался «аудиту» по ряду причин.)

Краткосрочные казначейские облигации США составляли около 68% резервов Tether, за ними следовали соглашения об обратном выкупе, фонды денежного рынка, обеспеченные кредиты и биткоин.

Tether сообщила о квартальной прибыли в размере $1,3 млрд. вместе с раскрытием информации за второй квартал. Ошеломляющая сумма, учитывая, как мало людей в ней работает — предположительно менее 100.

Большая часть этой прибыли поступает от покупаемых казначейских облигаций США. Трехмесячные казначейские векселя в настоящее время имеют ставку 4,85%, и, учитывая, что Tether владел почти $81 млрд, 10-значная прибыль звучит как раз то, что нужно.

Обычно не обсуждается, что Tether объединяет прибыль от казначейских облигаций США с рыночной прибылью своих биткоинов и золотых активов, как указано в одном из сообщений в блоге. И это раздувает цифры прибыли Tether.

Возьмем первый квартал этого года. Tether сообщил о сжимающей горло прибыли в размере 4,52 млрд долларов. В то же время цена биткоина выросла почти на 70%, что Tether, по-видимому, считает бесплатной прибылью.

Tether сообщила, что ее биткоин-активы выросли в цене на $2,56 млрд за этот период — с $2,82 млрд до $5,37 млрд. Фирма, по-видимому, купила 8888,88 BTC за квартал, судя по свидетельствам и истории в сети, но мы не знаем, по какой цене Tether купил эти монеты.

Если взять среднюю цену биткоина за квартал, то Tether потратил бы на этот BTC 481,5 млн долларов.

Вычтите это из увеличения стоимости, и вы получите квартальную «биткоин-прибыль» Tether: $2,08 млрд, или 46% от общей суммы, о которой сообщил Tether. В противном случае казначейские облигации США внесли бы 51%, тогда как рост цены на золото, возможно, дал около 3%.

Хотя биткоин составлял менее 5% резервного портфеля Tether, он принес почти половину его квартальной прибыли.

Это, конечно, означает, что прибыль Tether уменьшается, когда цены на биткоин и золото падают.

Tether сообщила о прибыли всего в 1,3 млрд долларов во втором квартале, что почти на 70% меньше, чем в предыдущем квартале, хотя компания держала казначейские облигации США на сумму почти 6 млрд долларов.

Разница во многом объясняется тем, что цена биткоина упала на 12% между кварталами, поэтому стоимость биткоина Tether снизилась на $648 млн. Если бы биткоин сохранил свою стоимость, Tether сообщил бы о почти $2 млрд квартальной прибыли.

Итак, приносит ли Tether больше прибыли, чем BlackRock?

Конечно, если свалить рост стоимости биткоина и золота в прибыль казначейства США. Tether должен продолжать покупать казначейские облигации США, чтобы зарабатывать на них деньги, но ему не нужно ничего делать, чтобы отчитываться о своей прибыли от биткоина и золота, только держать.

Однако по этой системе Tether сообщила о получении чистой прибыли в размере 12,72 млрд долларов с четвертого квартала 2022 года по сравнению с 9,829 млрд долларов у BlackRock.

Если считать только раскрытую прибыль Tether без учета биткоина и золота, Tether заработал бы менее $7,7 млрд. Конечно, это все еще чудовищно, но все же немного не дотягивает до крупнейшего в мире управляющего активами.

В любом случае Tether, скорее всего, является самой прибыльной криптовалютной компанией в мире, а также одной из самых прибыльных за его пределами.

В зависимости от того, что вы определяете под прибылью, возможно, понадобится еще несколько лет, чтобы превзойти BlackRock, но это кажется неизбежным.

— Дэвид Канеллис

Работы

Рифф

В: Эффективны ли меры по борьбе с криптовалютами?

Сомнительно. При правильном применении технология, как правило, устойчива к большинству видов репрессий.

По данным Кембриджского индекса потребления электроэнергии для биткоинов, который, к сожалению, больше не обновляется, в январе 2022 года — через четыре месяца после того, как Китай фактически запретил майнинг биткоинов во многих регионах — на материк по-прежнему приходилось около 20% хешрейта биткоинов.

Конечно, трудно точно знать, откуда берутся майнеры биткоинов. Кембридж использовал IP-адреса для определения местоположений, которые можно скрыть с помощью VPN и тому подобного.

Существуют и другие сведения, свидетельствующие о том, что майнинг биткоинов в Китае действительно продолжается.

Аналогичным образом, программы-вымогатели по-прежнему широко распространены, несмотря на репрессии правительства США, начавшиеся в 2021 году. А Tether по-прежнему остается стейблкоином номер один, даже после всех его битв с властями.

Может быть, все было бы намного хуже, если бы не было никаких репрессий вообще? Возможно. Так что, означает ли это, что они «сработали», вопрос скорее политический, чем эмпирический.

— Дэвид Канеллис

Если мы говорим о попытке правительства или регулирующего органа вмешаться после того, как криптовалюта нашла себе определенную нишу среди населения, то я так не думаю.

Это, я думаю, особенно верно, когда речь идет об экономиках или странах, где либо есть пробелы в финансовой системе, либо финансовые потребности населения не удовлетворяются в полной мере. Это один из основных дизайнов криптовалюты, в конце концов.

Возьмем Нигерию. Страна приняла меры в начале этого года, надеясь быстро сократить объем криптовалютной активности. Но данные опроса показывают, что многие все еще находят способы доступа к криптовалюте и ее использования.

США, хотя и сильно отличаются по своей финансовой структуре, похожи. Это может быть некомфортный сектор для работы, пока не будет введено надлежащее регулирование, но это не убивает и не душит инновации.

— Кэтрин Росс