💬 Российский ритейл переживает «один из самых сложных периодов за последнее десятилетие» — Ъ со ссылкой на исследование компании Б1

Российский ритейл переживает «один из самых сложных периодов за последнее десятилетие» — Ъ со ссылкой на исследование компании Б1

По итогам первой половины 2025 года чистый долг «Магнита», согласно отчету по МСФО, достиг 430,6 млрд руб., увеличившись на 94,5% в годовом выражении. Соотношение чистого долга и EBITDA выросло с комфортных 1,4x до тревожных 2,4x. Операционный денежный поток (разница между тратами по основной деятельности и поступлениями от клиентов), который год назад составлял почти 68 млрд руб., стал отрицательным, опустившись до минус 35,8 млрд руб.

Слабые финансовые результаты ударили по котировкам ритейлера. За последние полгода акции «Магнита», торгующиеся на Московской бирже, обвалились на 35% и на закрытии в пятницу, 3 октября, стоили 3010 руб. Это минимальное значение с 24 февраля 2022 года, когда бумаги компании опускались до 2414 руб.

Схожую динамику демонстрируют акции основного конкурента «Магнита» — X5. Не последнюю роль в этом сыграл опубликованный в августе финансовый отчет, согласно которому чистая прибыль X5 в первом полугодии упала на 21% год к году, до 42,4 млрд руб., а чистый долг вырос на 19% и составил почти 260 млрд руб.

«Сложности традиционных ритейлеров объясняются высокой конкуренцией с онлайн-торговлей. Доставка продуктов и готовой еды пользуется все большим спросом у населения, а плотность офлайн-точек продаж и магазинов продолжает расти»,— отмечает начальник аналитического отдела УК ПСБ Александр Головцов.

Конкуренция в потребительском сегменте ужесточилась настолько, что «даже для удержания позиций компаниям необходимо прилагать максимальные усилия», отмечает господин Головцов. По его словам, «Магнит», Fix Price и другие ритейлеры опоздали с обновлением форматов и продуктового предложения, не успели повысить эффективность логистики и теперь «проигрывают конкурентную борьбу и с трудом зарабатывают даже на уплату процентов по долгам».

Согласно исследованию «Б1», с нехваткой ликвидности в 2025 году столкнулись почти 60% российских ритейлеров.

Дополнительно на доходах скажется предстоящее, уже второе за несколько лет повышение НДС, считает Александр Головцов.

На этом фоне выделяется «Лента». Акции «Ленты», подогреваемые хорошими финансовыми результатами, в конце сентября достигли исторического максимума, вплотную приблизившись к 1900 руб. за штуку.

«Рост акций “Ленты” объясняется эффективной бизнес-моделью с акцентом на качественный органический рост за счет увеличения трафика, среднего чека и удержания операционных расходов на уровне 17–18% от выручки, что позволяет показывать высокую маржинальность EBITDA»,— отмечает аналитик «Цифра брокер» Дмитрий Вишневский.

По словам господина Вишневского, целевая стоимость «Ленты» — 2672 руб. за акцию.

Согласно исследованию «Б1», на рост бизнеса в 2026 году рассчитывают только 29% розничных сетей — это минимум за последние десять лет . Еще 27% ритейлеров ожидают, что ситуация не изменится, а 44% уверены, что их бизнесу придется труднее.