💬 Рост НДС добавит 1,5% в инфляцию на горизонте 5 мес., тем не менее со 2КВ26 г. года возобладает эффект сжатия спроса, и во 2П26 г. инфляция устремится к тем же 4%, а ключевая ставка к 10%

Рост НДС добавит 1,5% в инфляцию на горизонте 5 мес., тем не менее со 2КВ26 г. года возобладает эффект сжатия спроса, и во 2П26 г. инфляция устремится к тем же 4%, а ключевая ставка к 10%

Минфин внес в Правительство пакет законопроектов, включающий в себя поправки в законы о бюджете на ближайшие три года и проекты изменений в Бюджетный и Налоговый кодексы.

Согласно публикации на сайте ведомства, предполагается повышение стандартной ставки НДС на 2% (с 20% до 22%). При этом льготная ставка 10% сохраняется для всех социально значимых товаров – продуктов питания, лекарств и медицинской продукции, товаров для детей и других.

На старте утренних торгов индекс Мосбиржи поднимался выше 2 700 пунктов, однако на фоне презентации нового проекта бюджета бенчмарк вновь опустился ниже этой отметки.

Мы видим налоговые решения, но пока нет плана по размеру госрасходов в номинальных деньгах. Если они останутся в рамках стандартного бюджетного правила и будут рассчитаны на довольно крепкий рубль, то это действительно консервативный бюджет, который не дает стимула — рост экономики в 2026 году может остаться ниже 1%. При этом сужение налоговых льгот для малого предпринимательства и снижение порога применения упрощенного налогообложения, хоть и звучат как более точечные меры, на самом деле могут очень чувствительно влиять на бизнес в следующем году. По нашим расчетам, рост НДС добавит 1,5% в инфляцию на горизонте пяти месяцев. Тем не менее со второго квартала 2026-го года возобладает эффект сжатия спроса, и во втором полугодии инфляция устремится к тем же 4%, а ключевая ставка, вероятно, к 10%. Работа Банка России на ближайшие полгода усложняется. Регулятору нужно будет лавировать между ухудшением траектории по инфляции и потенциальным еще большим торможением экономики. Но мы полагаем, что Банк России традиционно выберет первое, что заметно растянет процесс смягчения денежно-кредитной политики на ближайшие несколько решений. Что касается рынка акций — потенциально выигравших от решения Минфина нет, есть менее проигравшие. Это сектора, ориентированные на устойчивый внутренний спрос. Однако ближайшее время бюджетные новости в сочетании с геополитикой оставляют рынок под давлением.

Мы видим налоговые решения, но пока нет плана по размеру госрасходов в номинальных деньгах. Если они останутся в рамках стандартного бюджетного правила и будут рассчитаны на довольно крепкий рубль, то это действительно консервативный бюджет, который не дает стимула — рост экономики в 2026 году может остаться ниже 1%.

При этом сужение налоговых льгот для малого предпринимательства и снижение порога применения упрощенного налогообложения, хоть и звучат как более точечные меры, на самом деле могут очень чувствительно влиять на бизнес в следующем году.

По нашим расчетам, рост НДС добавит 1,5% в инфляцию на горизонте пяти месяцев. Тем не менее со второго квартала 2026-го года возобладает эффект сжатия спроса, и во втором полугодии инфляция устремится к тем же 4%, а ключевая ставка, вероятно, к 10%.

Работа Банка России на ближайшие полгода усложняется. Регулятору нужно будет лавировать между ухудшением траектории по инфляции и потенциальным еще большим торможением экономики. Но мы полагаем, что Банк России традиционно выберет первое, что заметно растянет процесс смягчения денежно-кредитной политики на ближайшие несколько решений.

Что касается рынка акций — потенциально выигравших от решения Минфина нет, есть менее проигравшие. Это сектора, ориентированные на устойчивый внутренний спрос. Однако ближайшее время бюджетные новости в сочетании с геополитикой оставляют рынок под давлением.