💬 Бизнес-модель Whoosh при текущих тарифах выглядит нежизнеспособной. Ожидаем, что компания не выйдет на стабильный положительный FCF в краткосрочной перспективе

Бизнес-модель Whoosh при текущих тарифах выглядит нежизнеспособной. Ожидаем, что компания не выйдет на стабильный положительный FCF в краткосрочной перспективе

Вуш (WHOOSH) 2К25: Результаты слабые, перспективы туманны

Компания Whoosh опубликовала отчет по МСФО за первое полугодие 2025 года. Результаты ожидаемо слабые, и мы сохраняем негативный взгляд на акции. Инвестиционной идеи в бумаге на данный момент не видим.

— Выручка: 5.4 млрд руб. (-11% г/г) — не дотянула до нашего прогноза — EBITDA: 1.0 млрд руб. (-33% к прогнозу) — рентабельность рухнула до 19%— Чистая прибыль: убыток -1.5 млрд руб.— Свободный денежный поток (FCF): отрицательный, -2.3 млрд руб. В чем причины — Регулярные отключения интернета в ряде городов— Плохие погодные условия— Жесткая ценовая конкуренция (MTS Urent и Yandex Go активно наступают)— Снижение времени аренды самокатов— Рынок кикшеринга входит в стадию насыщения Бизнес-модель Whoosh при текущих тарифах выглядит нежизнеспособной. Конкуренция не ослабевает, долговая нагрузка растет (ND/EBITDA = 2.7x), а необходимость обслуживать и менять парк самокатов продолжит давить на денежный поток. Дополнительный риск — потеря ИТ-льгот после выхода из «Сколково» в 2028-2029 гг., что еще сильнее ударит по FCF. Ожидаем, что компания не выйдет на стабильный положительный FCF в краткосрочной перспективе. Рекомендуем избегать инвестиций в акции.

— Чистая прибыль: убыток -1.5 млрд руб.

— Свободный денежный поток (FCF): отрицательный, -2.3 млрд руб.

В чем причины

— Плохие погодные условия

— Жесткая ценовая конкуренция (MTS Urent и Yandex Go активно наступают)

— Снижение времени аренды самокатов

— Рынок кикшеринга входит в стадию насыщения

Бизнес-модель Whoosh при текущих тарифах выглядит нежизнеспособной. Конкуренция не ослабевает, долговая нагрузка растет (ND/EBITDA = 2.7x), а необходимость обслуживать и менять парк самокатов продолжит давить на денежный поток. Дополнительный риск — потеря ИТ-льгот после выхода из «Сколково» в 2028-2029 гг., что еще сильнее ударит по FCF. Ожидаем, что компания не выйдет на стабильный положительный FCF в краткосрочной перспективе. Рекомендуем избегать инвестиций в акции.

Бизнес-модель Whoosh при текущих тарифах выглядит нежизнеспособной. Конкуренция не ослабевает, долговая нагрузка растет (ND/EBITDA = 2.7x), а необходимость обслуживать и менять парк самокатов продолжит давить на денежный поток.

Дополнительный риск — потеря ИТ-льгот после выхода из «Сколково» в 2028-2029 гг., что еще сильнее ударит по FCF.

Ожидаем, что компания не выйдет на стабильный положительный FCF в краткосрочной перспективе. Рекомендуем избегать инвестиций в акции.