💬 Сохраняем рейтинг ПОКУПАТЬ для акций Т-Технологий, повышая целевую цену на горизонте года с 4 400 до 4 900 ₽, с учетом ожидаемых дивидендов доходность составит ~50% - Ренессанс Капитал

Сохраняем рейтинг ПОКУПАТЬ для акций Т-Технологий, повышая целевую цену на горизонте года с 4 400 до 4 900 ₽, с учетом ожидаемых дивидендов доходность составит ~50% - Ренессанс Капитал

Т-Технологии опубликовали финансовую отчетность по МСФО за 1П25, отразив рост чистой прибыли, приходящейся на акционеров, на 66% г/г до 75,7 млрд руб. (RoE – 27%). Рост основных доходов сопровождался положительным вкладом со стороны разовых факторов. Сохраняем рейтинг ПОКУПАТЬ для акций Т-Технологий, повышая целевую цену на горизонте года с 4 400 до 4 900 руб. С учетом ожидаемых дивидендов это подразумевает совокупную доходность на уровне 50% к текущей цене.

Высокие темпы роста кредитного портфеля во 2кв25

Кредитный портфель по итогам 2кв25 вырос на 9,5% кв/кв (10,1% с начала года), при этом рост в равной степени был обусловлен динамикой розничного и корпоративного сегментов. За счет высоких темпов роста портфеля доля просроченной задолженности снизилась на 0,1 п.п. кв/кв до 6,5%. Ее покрытие резервами существенно не изменилось (135%) на фоне роста стоимости риска до 6,9%. Операционные данные за июль указывают на продолжение роста кредитного портфеля в 3кв25. Средства клиентов по итогам 2кв25 выросли на 7,8% кв/кв (-0,2% с начала года). Чистая процентная маржа во 2кв25 расширилась до 11,2%, что обеспечило рост чистых процентных доходов на 7% кв/кв.

Рентабельность капитала улучшилась по сравнению с 1кв25

Значимую поддержку финансовому результату Т-Технологий во 2кв25 оказало приобретение совместным с Интерросом предприятием (Каталитик Пипл) доли в 9,9% в Яндексе и последующая переоценка активов совместного предприятия (доли в Яндексе и 64% в банке Точка). Чистая прибыль по итогам 2кв25 выросла на 99% г/г до 46,7 млрд руб. При этом чистая прибыль, приходящаяся на акционеров (скорректированная на неконтролирующую долю участия в Каталитик Пипл), выросла на 81% г/г до 42,5 млрд руб. (RoE – 29%). По итогам 1П25 этот показатель вырос на 66% до 75,7 млрд руб. Общая достаточность капитала группы по МСФО по итогам 2кв25 выросла на 0,8 п.п. до 14,0%, сохраняя запас для выплаты дивидендов и дальнейшего роста кредитного портфеля.

Повышаем прогноз по прибыли и целевую цену

Совет директоров Т-Технологий рекомендовал выплатить дивиденды по итогам 2кв25 в размере 35 руб. на акцию (коэффициент выплат порядка 22% от чистой прибыли, приходящейся на акционеров). Собрание акционеров назначено на 25 сентября, закрытие реестра – 6 октября. Мы ожидаем, что чистая прибыль Т-Технологий, приходящаяся на акционеров, по итогам 2025 года составит порядка 165,5 млрд руб. (RoE – 28%), а дивиденды по итогам 3кв25, 4кв25 и 1кв26 – порядка 39, 44 и 49 руб. соответственно. Сохраняем рейтинг ПОКУПАТЬ для акций Т-Технологий, повышая целевую цену с 4 400 до 4 900 руб. на горизонте года. Совокупная доходность с учетом ожидаемых дивидендов – 50% к текущей цене.