💬 Акции Т-Технологий остаются в числе наших главных фаворитов с рейтингом "Выше рынка". Бумаги торгуются с мультипликатором P/E 2025 г. на уровне 5,3x и P/BV 1,4x — АТОН

Акции Т-Технологий остаются в числе наших главных фаворитов с рейтингом "Выше рынка". Бумаги торгуются с мультипликатором P/E 2025 г. на уровне 5,3x и P/BV 1,4x — АТОН

Чистая прибыль «Т-Технологий» за 2-й квартал 2025 года выросла на 99% г/г до 46,7 млрд рублей при рентабельности капитала (ROE) на уровне 28,9%. Это выше консенсуса и наших ожиданий. Выручка группы увеличилась на 83% г/г до 354 млрд рублей. Чистый процентный доход банка составил 123,3 млрд рублей (+59% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года), чистая процентная маржа снизилась до 10,8% (во 2-м квартале 2024 — 12,5%). Чистый комиссионный доход составил 34 млрд рублей (+41% к прошлогоднему показателю). Операционные расходы выросли на 47% г/г до 87,9 млрд рублей, а отношение операционных расходов к доходам (CIR) составило 46,0% (во 2-м квартале 2024 — 49,7%), что является хорошим результатом.

Чистая прибыль «Т-Технологий» за 1-е полугодие 2025 года выросла на 75% г/г до 80,2 млрд рублей при рентабельности капитала (ROE) на уровне 26,5%. Выручка группы увеличилась на 91% г/г до 686 млрд рублей. Чистый процентный доход банка составил 238 млрд рублей (+58% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года), чистая процентная маржа достигла 10,4% (в 1-м полугодии 2024 — 12,9%), а чистый комиссионный доход составил 64 млрд рублей (+51% к прошлогоднему показателю). При этом операционные расходы выросли на 47% г/г до 168,5 млрд рублей.

Динамика кредитования во 2-м квартале ускорилась, кредитный портфель банка за вычетом резервов вырос на 9% с начала года. Доля обесцененных кредитов (NPL) прибавила 0,7 п. п. и достигла 6,5% с начала года. Во 2-м квартале 2025 года отчисления в резервы удвоились до 46,1 млрд рублей, при этом стоимость риска составила 6,7% против 7,5% во 2-м квартале 2024.

Совет директоров «Т-Технологий» рекомендовал дивиденды за 2-й квартал 2025 года в размере 35 рублей на акцию. ВОСА намечено на 25 сентября, а отсечка по дивидендам, как ожидается, произойдет 6 октября. Мы прогнозируем 197 рублей дивидендов на акцию за год, что дает 6% дивидендной доходности.

Опубликованные результаты мы оцениваем как очень хорошие. Бизнес-модель группы крайне устойчива в условиях текущей неопределенности в экономике. Стоит отметить, что «Т-Технологии» показали самые сильные результаты среди банков, опубликовавших отчетность, что подчеркивает высокую эффективность и устойчивость доходов. По нашим оценкам, на данный момент акции «Т-Технологий» торгуются с мультипликатором P/E 2025 года на уровне 5,3x и P/BV 1,4x — это по-прежнему привлекательные уровни. Акции компании остаются в числе наших главных фаворитов на российском рынке с рейтингом «Выше рынка».