💬 Результаты Хэдхантер за 2кв25 слабые, но ожидаемые. Считаем, что компания выполнит прогноз роста выручки на 2025 г. — 8-12%, рентабельность EBITDA >50% — Market Power

Результаты Хэдхантер за 2кв25 слабые, но ожидаемые. Считаем, что компания выполнит прогноз роста выручки на 2025 г. — 8-12%, рентабельность EBITDA >50% — Market Power

Хэдхантер отчитался по МСФО за 2 квартал и полугодие Результаты за 2 квартал— выручка: ₽10 млрд (+3%)— скорр. EBITDA: ₽5,3 млрд (-7%)— скорр. чистая прибыль: ₽4,9 млрд (-11%) Результаты за полгода — выручка: ₽19,8 млрд (+7%)— скорр. EBITDA: ₽10,3 млрд (-4%)— скорр. чистая прибыль: ₽9.3 млрд (-11%)Совет директоров компании рекомендовал выплатить за полугодие дивиденды в размере ₽233 на акцию. ВОСА — 16 сентября, дивотсечка — 27 сентября.

— выручка: ₽10 млрд (+3%)

— скорр. EBITDA: ₽5,3 млрд (-7%)

— скорр. чистая прибыль: ₽4,9 млрд (-11%)

— скорр. EBITDA: ₽10,3 млрд (-4%)

— скорр. чистая прибыль: ₽9.3 млрд (-11%)

Совет директоров компании рекомендовал выплатить за полугодие дивиденды в размере ₽233 на акцию. ВОСА — 16 сентября, дивотсечка — 27 сентября.

Результаты слабые, но все же в рамках ожиданий. Считаем, что компания сможет выполнить свой прогноз по росту выручки в этом году на 8-12% и рентабельности EBITDA больше 50%. Ожидаем, что в 2026 году рост выручки составит 31% на фоне реализации отложенного спроса. При этом выполнение долгосрочного прогноза по удвоению выручки каждые три года теперь считаем амбициозной целью. К 2027 году выручка, вероятно, составит около ₽70 млрд, а не ₽80 млрд, как предполагает компания. Мы считаем, что выплата дивидендов за второе полугодие составит около ₽260 на акцию, что дает около 7% доходности. При этом выплата возможна только в том случае, если компания не потратит деньги на выкуп бумаг у нерезидентов, которые все еще владеют примерно 15% акций Headhunter PLC. Также все еще неизвестны результаты проверки ФАС. Мы считаем, что по итогу ведомство может ограничить индексацию тарифов. Как результат — снижение прогнозного FCF в 2026 году на 13%, а также снижение справедливой стоимости компании. Однако даже с учетом такого сценария, мы видим значительный потенциал роста котировок компании.

Результаты слабые, но все же в рамках ожиданий. Считаем, что компания сможет выполнить свой прогноз по росту выручки в этом году на 8-12% и рентабельности EBITDA больше 50%.

Ожидаем, что в 2026 году рост выручки составит 31% на фоне реализации отложенного спроса. При этом выполнение долгосрочного прогноза по удвоению выручки каждые три года теперь считаем амбициозной целью. К 2027 году выручка, вероятно, составит около ₽70 млрд, а не ₽80 млрд, как предполагает компания.

Мы считаем, что выплата дивидендов за второе полугодие составит около ₽260 на акцию, что дает около 7% доходности. При этом выплата возможна только в том случае, если компания не потратит деньги на выкуп бумаг у нерезидентов, которые все еще владеют примерно 15% акций Headhunter PLC.

Также все еще неизвестны результаты проверки ФАС. Мы считаем, что по итогу ведомство может ограничить индексацию тарифов. Как результат — снижение прогнозного FCF в 2026 году на 13%, а также снижение справедливой стоимости компании. Однако даже с учетом такого сценария, мы видим значительный потенциал роста котировок компании.