💬 Акции Т-Технологий торгуются с мультипликатором P/E (прогноз 2025 г.) на уровне 4,4x и P/BV 1,2x, что мы считаем привлекательной оценкой. Акции сохраняют статус фаворита с рейтингом Выше рынка - АТОН

Акции Т-Технологий торгуются с мультипликатором P/E (прогноз 2025 г.) на уровне 4,4x и P/BV 1,2x, что мы считаем привлекательной оценкой. Акции сохраняют статус фаворита с рейтингом Выше рынка - АТОН

«Т-ТЕХНОЛОГИИ» ОПУБЛИКОВАЛИ РЕЗУЛЬТАТЫ ПО МСФО ЗА 1-Й КВАРТАЛ 2025:Чистая прибыль «Т-Технологий» выросла на 50% г/г до 33,5 млрд рублей за 1-й квартал 2025 года при рентабельности капитала (ROE) на уровне 24,6%. Это немного выше наших ожиданий. Чистый процентный доход банка составил 115 млрд рублей (+57% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года), чистая процентная маржа достигла 10,3% (в 1-м квартале 2024 — 13,5%) за счет небольшого роста стоимости фондирования, а чистый комиссионный доход составил 30 млрд рублей (+64% к прошлогоднему показателю). При этом операционные расходы выросли на 47% г/г до 81 млрд рублей, а отношение операционных расходов к доходам (CIR) составило 47,6% (в 1-м квартале 2024 — 50,2%), что является хорошим результатом.Кредитный портфель банка за вычетом резервов практически не изменился с начала года. В частности, объем розничных кредитов вырос всего на 2%, в то время как корпоративные кредиты сократились на 7%. Доля обесцененных кредитов (NPL) прибавила 0,8 п.п. и достигла 6,6%. В 1-м квартале 2025 года отчисления в резервы увеличились на 60% до 34 млрд рублей, при этом стоимость риска составила 5,2% против 7,6% в 1-м квартале 2024.Коэффициент достаточности общего капитала Н20.0 банка улучшился на 1,7 пп до 11,5% по итогам 1-го квартала 2025. Улучшение достаточности капитала позволяет Группе направлять до 30% от чистой прибыли на дивиденды. Соответственно, совет директоров «Т-Технологий» рекомендовал дивиденды за 1-й квартал 2025 года в размере 33 рубля на акцию. ГОСА намечено на 27 июня, а отсечка по дивидендам произойдет 17 июля. В целом, мы прогнозируем 197 рублей дивидендов на акцию за год, что дает 6,5% дивидендной доходности. Опубликованные результаты мы оцениваем как очень хорошие. Бизнес-модель Группы и ее доходы крайне устойчивы к существующей неопределенности в экономике. По нашим оценкам, на текущий момент акции «Т-Технологий» торгуются с мультипликатором P/E 2025 года на уровне 4,4x и P/BV 1,2x — это по-прежнему привлекательные показатели. Акции компании остаются в числе наших главных фаворитов на российском рынке с рейтингом «Выше рынка».

Чистая прибыль «Т-Технологий» выросла на 50% г/г до 33,5 млрд рублей за 1-й квартал 2025 года при рентабельности капитала (ROE) на уровне 24,6%. Это немного выше наших ожиданий. Чистый процентный доход банка составил 115 млрд рублей (+57% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года), чистая процентная маржа достигла 10,3% (в 1-м квартале 2024 — 13,5%) за счет небольшого роста стоимости фондирования, а чистый комиссионный доход составил 30 млрд рублей (+64% к прошлогоднему показателю). При этом операционные расходы выросли на 47% г/г до 81 млрд рублей, а отношение операционных расходов к доходам (CIR) составило 47,6% (в 1-м квартале 2024 — 50,2%), что является хорошим результатом.

Кредитный портфель банка за вычетом резервов практически не изменился с начала года. В частности, объем розничных кредитов вырос всего на 2%, в то время как корпоративные кредиты сократились на 7%. Доля обесцененных кредитов (NPL) прибавила 0,8 п.п. и достигла 6,6%. В 1-м квартале 2025 года отчисления в резервы увеличились на 60% до 34 млрд рублей, при этом стоимость риска составила 5,2% против 7,6% в 1-м квартале 2024.

Коэффициент достаточности общего капитала Н20.0 банка улучшился на 1,7 пп до 11,5% по итогам 1-го квартала 2025. Улучшение достаточности капитала позволяет Группе направлять до 30% от чистой прибыли на дивиденды. Соответственно, совет директоров «Т-Технологий» рекомендовал дивиденды за 1-й квартал 2025 года в размере 33 рубля на акцию. ГОСА намечено на 27 июня, а отсечка по дивидендам произойдет 17 июля. В целом, мы прогнозируем 197 рублей дивидендов на акцию за год, что дает 6,5% дивидендной доходности.

Опубликованные результаты мы оцениваем как очень хорошие. Бизнес-модель Группы и ее доходы крайне устойчивы к существующей неопределенности в экономике. По нашим оценкам, на текущий момент акции «Т-Технологий» торгуются с мультипликатором P/E 2025 года на уровне 4,4x и P/BV 1,2x — это по-прежнему привлекательные показатели. Акции компании остаются в числе наших главных фаворитов на российском рынке с рейтингом «Выше рынка».