💬 Справедливая цена субордов ВТБ после рублификации составит 83–84% от номинала, что выше текущих рыночных котировок — Ведомости

Справедливая цена субордов ВТБ после рублификации составит 83–84% от номинала, что выше текущих рыночных котировок — Ведомости

Банк ВТБ инициировал рублификацию восьми бессрочных валютных субординированных облигаций общим объемом $3,2 млрд. Они номинированы в долларах и евро, с купонами от 3,75% до 9,5% годовых. Новый формат бумаг — с плавающим купоном на уровне ключевой ставки плюс 5 п. п. (на сегодня — 26% годовых). Это позволяет банку сохранить уровень капитала и снизить валютные риски.

Справедливая цена и доходность По оценке аналитиков «Эйлер аналитические технологии», справедливая цена субордов после рублификации составит 83–84% от номинала , что выше текущих рыночных котировок (менее 80%). ВТБ ожидает, что дисконт сократится до 15–18 п. п. По мере снижения ключевой ставки и восстановления аппетита к риску бумаги могут подорожать до 95–100 п. п. , полагают в БКС.

Справедливая цена и доходность

Оценка перспектив субордов Аналитики видят в субордах высокорискованный, но потенциально доходный инструмент . В условиях 26% годовых купонного дохода рублевые бумаги выглядят значительно привлекательнее валютных, особенно на фоне высокой инфляции и ожиданий смягчения денежно-кредитной политики в перспективе 1–2 лет.

Оценка перспектив субордов

При этом риски остаются : ВТБ может в любой момент отказаться от выплаты купонов или списать долг с баланса; Колл-опционы по большинству выпусков — пятилетние, и в условиях жёстких регуляторных требований банк не заинтересован в досрочном выкупе; Из-за крупного номинала бумаги остаются неликвидными для розничного инвестора . Тем не менее, при дальнейшем укреплении рубля и снижении ключевой ставки суборды ВТБ могут показать значительный прирост в цене . Также не исключено возвращение практики исполнения колл-опционов в горизонте 3–5 лет, что откроет дополнительный потенциал. Для текущих держателей это шанс зафиксировать высокую доходность и получить премию к номиналу в будущем. Для новых инвесторов – возможность купить суборды с высокой ставкой, но ограниченной ликвидностью и валютной защитой. Читать источник Источник: Читать источник

При этом риски остаются :

ВТБ может в любой момент отказаться от выплаты купонов или списать долг с баланса;

Колл-опционы по большинству выпусков — пятилетние, и в условиях жёстких регуляторных требований банк не заинтересован в досрочном выкупе;

Из-за крупного номинала бумаги остаются неликвидными для розничного инвестора .

Тем не менее, при дальнейшем укреплении рубля и снижении ключевой ставки суборды ВТБ могут показать значительный прирост в цене . Также не исключено возвращение практики исполнения колл-опционов в горизонте 3–5 лет, что откроет дополнительный потенциал.

Для текущих держателей это шанс зафиксировать высокую доходность и получить премию к номиналу в будущем. Для новых инвесторов – возможность купить суборды с высокой ставкой, но ограниченной ликвидностью и валютной защитой.

Источник: Читать источник