💬 Умеренно негативно оцениваем отчет Ростелекома за 1К25 с поправкой на макроэкономические условия, результаты оказались ниже наших ожиданий — Совкомбанк Инвестиции

Умеренно негативно оцениваем отчет Ростелекома за 1К25 с поправкой на макроэкономические условия, результаты оказались ниже наших ожиданий — Совкомбанк Инвестиции

Ростелеком опубликовал отчетность по МСФО, но в этот раз без традиционного обсуждения с инвесторами — объяснили техническими причинами. Показатели вышли ниже ожиданий.

Мы ожидали, что в 2025 году «Ростелеком» продолжит оптимизацию затрат и снизит CAPEX на фоне высокой ставки ЦБ. Однако в отчете увидели несколько тревожных сигналов:

— Операционные расходы выше прогноза на 3% — в основном из-за роста затрат на персонал (+15%)— EBITDA (IFRS 16) на 8% ниже ожиданий— Неожиданный отток денежных средств от оборотного капитала (обычно в 1К — приток)— CAPEX резко вырос — в 2,3 раза год к году— FCF маржа составила -15% против ожидаемых +10% Долгосрочная инвестиционная привлекательность под вопросом Возможные позитивные факторы: — Снижение ставки ЦБ в июне может поддержать рынок— Потенциальные IPO «РТК ЦОД» и «РТК Солар» (торгуются с премией 9-11х EV/EBITDA) Результаты оказались ниже наших ожиданий, с поправкой на макроэкономические условия оцениваем их умеренно негативно и будем ждать комментарии от топ-менеджмента. Читать источник Читать источник

— EBITDA (IFRS 16) на 8% ниже ожиданий

— Неожиданный отток денежных средств от оборотного капитала (обычно в 1К — приток)

— CAPEX резко вырос — в 2,3 раза год к году

— FCF маржа составила -15% против ожидаемых +10%

Долгосрочная инвестиционная привлекательность под вопросом

Возможные позитивные факторы:

— Снижение ставки ЦБ в июне может поддержать рынок

— Потенциальные IPO «РТК ЦОД» и «РТК Солар» (торгуются с премией 9-11х EV/EBITDA)

Результаты оказались ниже наших ожиданий, с поправкой на макроэкономические условия оцениваем их умеренно негативно и будем ждать комментарии от топ-менеджмента.