💬 Ренессанс капитал ожидает снижение ключевой ставки до 12% к 1 июля 2026 г. Основной драйвер – охлаждение экономики из-за ужесточения ДКП и внешних рисков, а также нормализация инфляции – Ведомости

Ренессанс капитал ожидает снижение ключевой ставки до 12% к 1 июля 2026 г. Основной драйвер – охлаждение экономики из-за ужесточения ДКП и внешних рисков, а также нормализация инфляции – Ведомости

Инвесткомпания «Ренессанс капитал» ожидает снижение ключевой ставки до 12% годовых к 1 июля 2026 года . Основной драйвер – охлаждение экономики из-за ужесточения ДКП и внешних рисков, а также нормализация инфляции, которая, по прогнозу, замедлится до 7,2% к концу 2025 года . В таких условиях наибольшую доходность покажут среднесрочные ОФЗ , особенно с фиксированным купоном.

Основные параметры базового сценария «Ренессанс капитала»:

Инфляция: 7,2% в 2025 г., 4% в 2026 г.

Ключевая ставка: снижение до 12% к июлю 2026 г.

ВВП: рост 1% в 2025 г., 1,4% в 2026 г.

Нефть: $50–60/барр.

Курс доллара: 94,6 руб.

ОФЗ 26235 (доходность 26%, погашение в 2031 г.), 26221 (25%, 2033 г.) и 26225 (24,8%, 2034 г.) названы лучшими в этом сценарии.

Кривая доходности , по оценке, вернется к «нормальной» форме – восходящей, что отразит завершение цикла снижения ставки. Сейчас пятилетние и десятилетние ОФЗ торгуются с глубоким дисконтом к ключевой ставке .

Кривая доходности

Альтернативные сценарии:

25% вероятность : инфляция замедляется медленно → ставка 16%

12,5% вероятность : рецессия или устойчивая инфляция выше 6% → ставка на уровне 12–16%

Позиции других участников рынка:

«Альфа-инвестиции» : снижение ставки не ранее III кв. 2025 г.; ожидаемая доходность ОФЗ > 21%

БКС : ставка до 16% к I кв. 2026 г.; интерес к ОФЗ >10 лет

«Синара» : ставка 18% к концу 2025 г., 15% – к 2026 г.; рекомендуются 26245 и 26246

«Эйлер аналитические технологии» : ставка 13% к июлю 2026 г.; ставка на 26246 и 26248 (2036–2040 гг.)

Вывод: В условиях ожидаемого снижения ставки и стабилизации инфляции длинные ОФЗ с фиксированным купоном становятся приоритетными активами . Особенно привлекательны бумаги с погашением в 2031–2036 гг., дающие доходность выше 24% годовых при потенциале переоценки.

Вывод:

Источник: Читать источник