💬 Ожидаем дальнейший рост чистой прибыли Сбербанка в 24 г. и рентабельность капитала 24%, акции торгуются с 40% дисконтом к историческим средним - Мои Инвестиции

Ожидаем дальнейший рост чистой прибыли Сбербанка в 24 г. и рентабельность капитала 24%, акции торгуются с 40% дисконтом к историческим средним - Мои Инвестиции

Чистая прибыль выросла на 8,6% г/г до 419 млрд руб., оказавшись на 2% выше консенсус-прогноза, благодаря росту основного дохода, что компенсировало увеличение отчислений в резервы.Чистый процентный доход увеличился на 19% г/г на фоне роста объема портфеля, рост чистого комиссионного дохода ускорился до 12% г/г и за 1п24 составил 10% г/г, что соответствует прогнозу менеджмента по году (около 10%).Во 2к24 рентабельность капитала составила 26% (в 25% в 1п24), и менеджмент повысил прогноз по году до «выше 23%» (с «выше 22%» ранее), что отражает повышение прогнозов по росту кредитования и сильную динамику в 1п24.Чистая процентная маржа снизилась незначительно (по расчетам банка -4 б.п. к/к до 5,84%), несмотря на рост стоимости фондирования. Менеджмент подтвердил прогноз по марже по году на уровне выше 5,7%, в том числе благодаря высокой доле кредитов по плавающим ставкам в корпоративном портфеле (60% во 2к24).С начала года кредитный портфель вырос на 6,3% за счет роста розничного портфеле на 9% и корпоративного портфеля на 5%. На фоне сильной динамики Сбербанк повысил свой прогноз по темпам роста кредитования в секторе до 14-17% в корпоративном сегменте и 12-14% в рознице.Стоимость риска увеличилась на 43 б.п. за квартал до 97 б.п. (по расчетам банка), что соответствует прогнозу на 2024 г. (100-110 б.п.). Качество активов остается стабильным: доля просроченной задолженности не изменилась к/к (на уровне 3,5%).Норматив достаточности капитала Н1.0 составил 12,2% (выше минимального значения), с учетом переоценки инвестиционного портфеля, выплаты дивидендов и увеличения активов, взвешенных по риску.

Чистый процентный доход увеличился на 19% г/г на фоне роста объема портфеля, рост чистого комиссионного дохода ускорился до 12% г/г и за 1п24 составил 10% г/г, что соответствует прогнозу менеджмента по году (около 10%).

Во 2к24 рентабельность капитала составила 26% (в 25% в 1п24), и менеджмент повысил прогноз по году до «выше 23%» (с «выше 22%» ранее), что отражает повышение прогнозов по росту кредитования и сильную динамику в 1п24.

Чистая процентная маржа снизилась незначительно (по расчетам банка -4 б.п. к/к до 5,84%), несмотря на рост стоимости фондирования. Менеджмент подтвердил прогноз по марже по году на уровне выше 5,7%, в том числе благодаря высокой доле кредитов по плавающим ставкам в корпоративном портфеле (60% во 2к24).

С начала года кредитный портфель вырос на 6,3% за счет роста розничного портфеле на 9% и корпоративного портфеля на 5%. На фоне сильной динамики Сбербанк повысил свой прогноз по темпам роста кредитования в секторе до 14-17% в корпоративном сегменте и 12-14% в рознице.

Стоимость риска увеличилась на 43 б.п. за квартал до 97 б.п. (по расчетам банка), что соответствует прогнозу на 2024 г. (100-110 б.п.). Качество активов остается стабильным: доля просроченной задолженности не изменилась к/к (на уровне 3,5%).

Норматив достаточности капитала Н1.0 составил 12,2% (выше минимального значения), с учетом переоценки инвестиционного портфеля, выплаты дивидендов и увеличения активов, взвешенных по риску.

Сохраняем позитивный взгляд на акции Сбербанка, так как ожидаем дальнейший рост чистой прибыли в этом году и рентабельность капитала 24% благодаря росту операционного дохода. Акции Сбербанка торгуются по мультипликаторам 2025 года P/BV 0,7х и P/E 3,5 или с 38-42% дисконтом к историческим средним.