💬 | Банк «Санкт-Петербург» | Прибыль по итогам 2024 может составить 47 млрд. руб. (див. доходность 15%) - Альфа-Инвестиции

| Банк «Санкт-Петербург» | Прибыль по итогам 2024 может составить 47 млрд. руб. (див. доходность 15%) - Альфа-Инвестиции

Банк «Санкт-Петербург» опубликовал показатели по МСФО за I квартал 2024 года. Высокий уровень процентных ставок продолжает обеспечивать банку определённые выгоды: 80% корпоративных кредитов составляют ссуды под плавающую ставку, причем банк располагает устойчивой базой дешёвого фондирования: 49% средств клиентов размещено на текущих счетах.

— Чистая прибыль: -11% год к году, 13 млрд руб.

— Стоимость риска по портфелю: 0,1%

— Достаточность капитала: 21,2% (по нормативу Н1.0) Снижение относительно уровня годичной давности обусловлено сокращением дохода от торговых операций (-63% год к году) и комиссионного дохода (-25% год к году) в связи с введением внешних ограничений в отношении банка в феврале 2023 года.При этом основной банковский бизнес BSPB продолжает генерировать высокую маржу: чистый процентный доход вырос на 53% год к году и 7% квартал к кварталу, а чистая процентная маржа составила 7,1% (против 5,6% в I квартале 2023 года и 6,6% в IV квартале 2023 года).Банк также располагает избыточным капиталом – по итогам I квартала 2024 года. Это позволяет банку, с одной стороны, дважды в год распределять в виде дивидендов 50% чистой прибыли, а с другой стороны – также фондировать кредитный бизнес за счёт собственного капитала, что снимает необходимость конкурировать с другими кредитными организациями за фондирование.

Снижение относительно уровня годичной давности обусловлено сокращением дохода от торговых операций (-63% год к году) и комиссионного дохода (-25% год к году) в связи с введением внешних ограничений в отношении банка в феврале 2023 года.

При этом основной банковский бизнес BSPB продолжает генерировать высокую маржу: чистый процентный доход вырос на 53% год к году и 7% квартал к кварталу, а чистая процентная маржа составила 7,1% (против 5,6% в I квартале 2023 года и 6,6% в IV квартале 2023 года).

Банк также располагает избыточным капиталом – по итогам I квартала 2024 года. Это позволяет банку, с одной стороны, дважды в год распределять в виде дивидендов 50% чистой прибыли, а с другой стороны – также фондировать кредитный бизнес за счёт собственного капитала, что снимает необходимость конкурировать с другими кредитными организациями за фондирование.

В 2024 году банк ожидает ROE на уровне не менее 20% при 10%-м росте кредитного портфеля и средней стоимости риска на уровне 1% (по итогам года). При этом, на наш взгляд, поскольку в I квартале 2024 года стоимость риска была существенно ниже прогнозируемой на весь 2024 год, её фактический уровень по итогам года может оказаться гораздо лучше, чем ожидается. По нашим предварительным оценкам, прибыль BSPB в 2024 году может быть сопоставима с результатом за 2023 год (47 млрд руб.), а ROE может составить около 25%. Таким образом, акции банка торгуются с мультипликатором P/BV 2024П на уровне 0,77, а текущий P/E 2024П равен 3,3, то есть дисконт к Сбербанку составляет 22-25%. Дивидендная доходность банка по итогам 2024 года, по нашим расчётам, может составить 15%. На наш взгляд, потенциал роста акций BSPB ещё не исчерпан.

В 2024 году банк ожидает ROE на уровне не менее 20% при 10%-м росте кредитного портфеля и средней стоимости риска на уровне 1% (по итогам года). При этом, на наш взгляд, поскольку в I квартале 2024 года стоимость риска была существенно ниже прогнозируемой на весь 2024 год, её фактический уровень по итогам года может оказаться гораздо лучше, чем ожидается.

По нашим предварительным оценкам, прибыль BSPB в 2024 году может быть сопоставима с результатом за 2023 год (47 млрд руб.), а ROE может составить около 25%. Таким образом, акции банка торгуются с мультипликатором P/BV 2024П на уровне 0,77, а текущий P/E 2024П равен 3,3, то есть дисконт к Сбербанку составляет 22-25%. Дивидендная доходность банка по итогам 2024 года, по нашим расчётам, может составить 15%. На наш взгляд, потенциал роста акций BSPB ещё не исчерпан.