💬 Банк России опубликовал Резюме обсуждения ключевой ставки от 26 апреля: новые проинфляционные сюрпризы со стороны экономической активности требуют дополнительного ужесточения ДК условий

Банк России опубликовал Резюме обсуждения ключевой ставки от 26 апреля: новые проинфляционные сюрпризы со стороны экономической активности требуют дополнительного ужесточения ДК условий

Материал отражает ключевые моменты обсуждения при подготовке решения 26 апреля 2024 года.

По оперативным данным, экономика в I квартале 2024 года выросла сильнее февральского прогноза Банка России. Основным драйвером роста по‑прежнему был внутренний спрос. Потребление домохозяйств росло более высокими темпами, чем ожидал Банк России. Инвестиционная активность также складывалась выше прогноза Банка России. Индикатор бизнес-климата Банка России в апреле немного снизился, но находился вблизи максимумов за 12 лет.

Уровень безработицы в феврале оставался на историческом минимуме — 2,7% с сезонной корректировкой. Текущие темпы роста цен в марте значительно снизились — до 4,5% с сезонной корректировкой в годовом выражении (с.к.г.) после 6,3% с.к.г. в феврале. Большинство показателей устойчивой инфляции также уменьшились. В частности, базовая инфляция снизилась до 6,1% с.к.г. после 6,8% с.к.г. в феврале.

Участники обсуждения отметили, что динамика потребительских цен в марте указывает на дальнейшее снижение инфляционного давления.

Вместе с тем дискуссию вызвали устойчивость дезинфляции и ее дальнейшая скорость.

Недельные данные за апрель, доступные на 26 апреля 2024 года, говорят о том, что темп роста цен остается выше целевого — как текущий, так и очищенный от волатильных компонентов.

Участники обсуждения согласились, что данные по потребительской активности подтверждают ее сохранение на высоком уровне с начала года. Население в условиях роста доходов продолжило наращивать как потребление, так и сбережения. Большинство участников согласились, что эффекты от повышения ключевой ставки все же проявят себя и следует ожидать замедления роста потребительского спроса в последующие кварталы.

Участники обсуждения отметили, что инвестиционная активность также остается высокой, несмотря на жесткие денежно-кредитные условия . Во-первых, значительный вклад в совокупную инвестиционную активность вносят проекты, связанные с государственным спросом . Во-вторых, близкий к рекордному уровень корпоративной прибыли в большинстве секторов дает компаниям возможность полагаться при инвестировании не столько на заемное финансирование, сколько на собственные средства. В-третьих, компании могут ожидать достаточно высокой долгосрочной отдачи на инвестиции в ситуации сохранения высокого спроса и снизившейся в целом ряде секторов конкуренции со стороны импорта.

В целом уровень жесткости денежно-кредитных условий не изменился с мартовского заседания по ключевой ставке.

Участники отметили, что ожидаемого замедления кредитования пока не происходит.

Розничное кредитование продолжило расти высокими темпами за счет необеспеченного потребительского кредитования и автокредитования.

Планируемое с 1 июля 2024 года ужесточение макропруденциальных мер, направленное на сокращение рискованного кредитования, по мнению участников, не окажет значимого влияния на динамику потребительского кредита в целом, но приведет к перераспределению выдач в пользу менее рискованных категорий заемщиков.

Цена на нефть марки Brent в 2024 и 2025 годах, вероятно, будет выше, чем предполагалось в февральском прогнозе.

Относительно слабая динамика импорта не соотносится с высокими показателями внутреннего спроса.

С учетом данных, полученных после мартовского решения по ключевой ставке, и обновленных прогнозных расчетов участники обсуждения рассматривали два варианта решения:

Основными аргументами за сохранение ключевой ставки на уровне 16,00% годовых были следующие:

Основными аргументами за повышение ключевой ставки до 17,00% годовых были следующие: