✏ Cian - фокус на редомициляцию - Альфа-Банк

Cian - фокус на редомициляцию - Альфа-Банк

Результаты CIAN оказались несколько ниже наших ожиданий – сказалась высокая база 4К22 и более сильный рост маркетинговых расходов в конце года.

Рост выручки замедлился по сравнению с предыдущими кварталами, но остался очень динамичным (+37% г/г). Компания завершила 2023 год с скорр. EBITDA маржой на уровне 24% (+4 пп г/г), включая 28% рентабельность Основного бизнеса.

Менеджмент предупредил, что высокие ставки по ипотечным кредитам вместе с сокращением льготных программ создают неблагоприятный фон для бизнеса с начала 2024 года, что подразумевает необходимость актуализации наших текущих прогнозов. При этом фокус инвесторов сместился на перспективы редомициляции, рамочные условия которой были объявлены ранее на этой неделе. Компания заявила, что по завершении процесса редомициляции намерена сформулировать дивидендную политику. В результате недавнего ралли ADS Cian торгуются близко к нашей текущей целевой цене. Мы считаем квартальные результаты нейтральными для акций компании.

Cian продолжает накапливать денежную позицию. На 31 декабря Cian накопил денежную позицию в размере 6,43 млрд руб. (+0,1 млрд руб. за квартал). При этом у компании по-прежнему нет обязательств по коммерческому долгу.

Воробьева Олеся

«Альфа-Банк»