✏ Акции Самолета остаются фаворитом в секторе на II квартал благодаря активному росту - Альфа-Банк

Акции Самолета остаются фаворитом в секторе на II квартал благодаря активному росту - Альфа-Банк

Девелопер Самолет опубликовал финансовые результаты по МСФО за 2023 год и операционные — за I квартал 2024 года.

Ранее группа представила ключевые финансовые показатели по управленческой отчётности, но они не входят в дивидендную базу и отличаются от МСФО.

• Выручка — 256,1 млрд руб. (+49%, здесь и далее — сравнение год к году).

Компания значительно усилила региональное присутствие и приобрела крупного застройщика ГК МИЦ. При этом развивались новые сервисы — «Самолет Финтех», «Самолет Фонды» и «Самолет Образование». Стремительный рост «Самолет Плюс» даёт хорошие перспективы для ожидаемого IPO сервиса в следующем году.

• EBITDA — 72,1 млрд руб. (+76% г/г). Рентабельность показателя выросла на 4,5 п.п., до 28,2%.

• Чистая прибыль — 26,1 млрд руб. (+71% г/г). Рентабельность по чистой прибыли выросла на 1,3 п.п., до 10,2%.

• Чистый долг / скорректированная EBITDA — 2,2х. Компания намерена в дальнейшем сокращать объём долговой нагрузки, не снижая темпы роста бизнеса.

Существенный прирост уровня рентабельности по EBITDA и чистой прибыли произошёл благодаря контролю расходов и операционной эффективности, отметил девелопер.

• Объём продаж первичной недвижимости — 75,2 млрд руб. (+75%), 348,8 тыс. кв. м.

• Общее количество заключённых контрактов — 10,1 тыс. (+43%). Доля контрактов с участием ипотечных средств составила 70%.

• Средняя цена за квадратный метр — 215,6 тыс. руб. (+25%).

Масштаб бизнеса Самолета растёт вместе со средней ценой реализации. Компания отмечает спрос на массовое доступное жильё и уникальные сервисы. В феврале девелопер приобрёл банк КБ Система для расширения линейки банковских продуктов.

Финансовые результаты оказались немного ниже наших ожиданий, а операционные в целом совпали с прогнозом. Рентабельность EBITDA стремительно выросла, но чистая прибыль немного не дотянула до прогноза.

В целом итоги оцениваем как нейтральные для акций Самолета. На сегодняшних торгах бумаги прибавляют 1%.

Дивиденды будут ожидаемо небольшими. Согласно дивидендной политике, так как соотношение Чистый долг / скорректированная EBITDA по итогам года оказалось больше 2,0x, компания направит на выплаты 5 млрд руб. Эта сумма эквивалентна 81,2 руб. на акцию с доходностью всего 2%.

Акции Самолета остаются нашим фаворитом в секторе на II квартал благодаря активному росту.

• Девелопер лидирует по темпам строительства в России. Главная задача на ближайшее время — наращивание объёмов продаж.

• Самолет планирует покупать участки под застройку, что повысит рентабельность по чистой прибыли и в совокупности с сильным ростом продаж обеспечит возможность выплачивать более высокие дивиденды — 286 руб. на акцию с 2028 года.

• Риски для акций связаны с высокими процентными ставками, ограничивающими спрос на ипотечные продукты.

• С начала года акции потеряли 1,5%, но с 20 марта находятся в растущем тренде и имеют шансы на дальнейшее восстановление.

• Целевая цена аналитиков Альфа-Банка по акциям Самолета на 12 месяцев — 5100 руб