💬 Динамика цен на золото и объявление дивидендов - ключевые факторы для акций ЮГК на ближайшую перспективу - Альфа-Банк

Динамика цен на золото и объявление дивидендов - ключевые факторы для акций ЮГК на ближайшую перспективу - Альфа-Банк

Компания ЮГК (Южуралзолото) поделилась отчётом по МСФО за 2023 год. Ранее золотодобытчик опубликовал результаты I полугодия 2023 года и операционные итоги всего года.

• Выручка: +19%, 67,8 млрд руб. Выросли цены на золото, а рубль ослаб.

• EBITDA: +23%, 30,9 млрд руб. Выручка росла более высокими темпами, чем расходы. В итоге рентабельность по EBITDA увеличилась на 2 п.п., до 46% — это высокий показатель в рамках сектора.

• Капитальные затраты (CAPEX): +24%, 22,1 млрд руб. На 2023 год пришлась завершающая стадия затрат по проекту Высокое.

• Чистая прибыль: 0,7 млрд руб. по сравнению с убытком 20,1 млрд руб. в 2022 году.

• Чистый долг/ EBITDA: 2,03x на конец года по сравнению с 2,04x годом ранее. Чистый долг в валюте снизился благодаря полученным средствам от IPO.

Вопрос выплаты дивидендов совет директоров рассмотрит в мае и вынесет на годовое общее собрание акционеров (ГОСА). Оно пройдёт до конца июня.

Во II квартале 2024 года запустят производство на ГОК Высокое. ЮГК подтвердила, что прошла пик капитальных затрат и в ближайшие три года они будут планомерно снижаться.

Результаты ЮГК оказались близки к нашим ожиданиям. EBITDA показала уверенный рост благодаря ценам на золото и ослаблению курса рубля. Однако прибыль в итоге оказалась небольшой, что может отразиться на дивидендах. При этом дивидендная политика компании позволяет объявить повышенные дивиденды — с учётом скачка цен на золото с начала 2024 года такая вероятность есть.

Акции реагируют на отчёт ростом на 2,5%. Однако тренд на снижение c середины апреля пока актуален. Динамика цен на золото и объявление дивидендов — ключевые факторы для акций ЮГК на ближайшую перспективу.

• Одна из крупнейших и самых динамично развивающихся золотодобывающих компаний в России. Южуралзолото занимает четвёртое место в стране по объёмам золотодобычи и второе — по размеру ресурсной базы.

• Инвестиционный кейс ЮГК базируется на органическом росте. При этом компания уже прошла пик капиталовложений и запустила основные производственные мощности в рамках новых проектов. При сокращении капитальных инвестиций более чем на 70%, в 2022–2026 годах она может увеличить добычу золота на 66%.

• Южуралзолото генерирует маржу по EBITDA на уровне 45–60% в прогнозном периоде. По уровню рентабельности ЮГК вполне сопоставима с наиболее эффективными конкурентами как в России, так и за рубежом.

• ЮГК предлагает дивидендные выплаты не менее 50% скорректированной чистой прибыли, при соотношении чистого долга и EBITDA не более 3,0. Аналитики Альфа-Банка прогнозируют среднюю дивидендную доходность ЮГК до 2026 года на уровне 6–9%.

• С момента IPO в ноябре 2023 года акции компании выросли примерно на 90%.