✏ Российские компании стали более щедрыми на дивиденды: самые высокие выплаты обеспечивали крупные корпорации, самые частые - эмитенты третьего эшелона — исследование Econs.online
Российские компании стали более щедрыми на дивиденды: самые высокие выплаты обеспечивали крупные корпорации, самые частые - эмитенты третьего эшелона — исследование Econs.online
Российские компании стали более щедрыми на дивиденды. Самые высокие выплаты обеспечивали крупные корпорации, самые частые – эмитенты третьего эшелона, показал анализ отчетности за 2005–2023 гг. Однако нацеленность на дивиденды не гарантирует инвесторам возврата вложений.
За весь исследуемый период, 2005–2023 гг., российские компании выплатили дивиденды стоимостью 28,2 трлн руб., при этом почти 87% этой суммы пришлось на выплаты последних 10 лет, 2014–2023 гг., а 59% – последних пяти лет, 2019–2023 гг. Количество выплачивающих дивиденды публичных эмитентов за последние десять лет стабилизировалось и составляло 103–146 компаний. По состоянию на конец февраля 2024 г. только 11 компаний выплатили дивиденды за отчетный 2023 г.
Наибольшая часть дивидендных выплат приходится на компании с государственным участием. В 2017–2023 гг. (за исключением 2021 г., когда выплачивались дивиденды, начисленные по итогам предыдущего года начала пандемии) доля дивидендов компаний с госучастием колебалась в диапазоне 54–56% от общей стоимости дивидендных выплат. Это, вероятно, следствие предпринятых российским правительством мер, которые предусматривают, что крупные компании с госучастием должны отчислять на дивиденды не менее 50% чистой прибыли.
Основная доля дивидендов приходилась на ограниченный круг крупнейших эмитентов. Так, в 2023 г. более двух третей (68,3%) всех дивидендных выплат обеспечили шесть компаний – «Газпром», «Сбербанк», «Лукойл», «Роснефть», «Газпром нефть» и «Норильский никель».
Существенный рост дивидендной доходности акций (рассчитываемый как средневзвешенный показатель удельного веса эмитентов в индексе Московской биржи с учетом консолидированной отчетности с 2012 г.) наглядно показывает повышение роли дивидендной политики компаний в поддержании своей инвестиционной привлекательности.
Показатель средней дивидендной доходности акций, входящих в индекс Московской биржи (включает в себя наиболее ликвидные акции крупнейших и динамично развивающихся российских эмитентов из основных секторов экономики), повысился с 2,3% в 2011 г. до 13,7% в 2023 г. При этом с 2019 г. дивидендная доходность акций превысила доходность к погашению государственных облигаций в портфеле индекса государственных облигаций.
В 2022 и 2023 гг. резко снизилась прозрачность финансовой отчетности по эмитентам, которые выплачивают дивиденды. Дивиденды за 2023 г. выплатили лишь некоторые компании (всего произведено 32 выплаты), но на момент выхода этой статьи отчетность за 2023 г. была раскрыта лишь малым числом компаний.
Расчеты показывают, что, с одной стороны, акции с высокой дивидендной доходностью практически на всех временных горизонтах по размеру совокупной доходности стабильно переигрывали портфель акций с низкой дивидендной доходностью. Например, за последние пять лет (2019–2023 гг.) вложения в акции с высокой дивидендной доходностью принесли инвесторам совокупно 21,7% годовых, в акции с низкой дивидендной доходностью – 19,8%.
С другой стороны, результаты акций с высокими дивидендами по сравнению с широким портфелем из акций всех российских компаний – смешанные.
Интересно также то, что начиная с 2021 г. акции компаний с государственным участием приносили более высокую совокупную доходность по сравнению с портфелем акций частных компаний, в то время как на более длинных периодах в 5–25 лет доходность акций частных компаний существенно выше.
Ряд выявленных закономерностей подтверждает правоту идей Франко Модильяни, получившего Нобелевскую премию за анализ финансовых рынков, что распределение чистой прибыли на выплаты дивидендов и величина показателя дивидендной доходности не оказывают принципиального влияния на стоимость компаний и совокупную доходность вложений инвесторов в акции.
Во-первых, в 2021–2023 гг., несмотря на рост дивидендных выплат, портфель акций, по которым не выплачивались дивиденды, приносил более высокую доходность, чем акции, по которым выплачивались высокие дивиденды (27,2% и 19,7% соответственно). Такая же картина наблюдалась на горизонте 20 и 25 лет (совокупная доходность акций с высокими дивидендами составила соответственно 15,1% и 11,9%, акций без выплат дивидендов – 16,6% и 13,1% соответственно). В то же время на горизонтах 5, 10 и 15 лет доходность акций с высокой дивидендной доходностью была выше.
Во-вторых, акции с более высоким уровнем коэффициента E/P (чистая прибыль компании к ее рыночной стоимости) в большинстве рассматриваемых периодов на 25-летнем временном горизонте (за исключением периода 2009–2013 гг.) были стабильно более доходными, чем акции с высокой дивидендной доходностью.
Рост дивидендных выплат в 2019–2023 гг. сопровождался увеличением глубины дивидендных гэпов и сроков их закрытия. Так, с 2019 г. срок закрытия дивидендного гэпа составлял в среднем около полугода. В 2021 г. примерно у трети ликвидных акций дивидендный гэп не был закрыт в течение двух лет, но в 2022 г. этот показатель существенно снизился.
Согласно расчетам, в 2022–2023 гг. дивидендная доходность по всей нашей выборке в среднем была в 2 раза меньше дивидендного гэпа, а для акций из индекса Московской биржи – меньше в 2,5 раза, в первую очередь для акций с высокой дивидендной доходностью.
-
Новость 29 апреля 2024США разрешили операции с банками России для расчетов в энергетике до 1 ноября
-
Новость 29 апреля 2024Ослабление рубля придало силы индексу МосБиржи
-
Новость 29 апреля 2024По предположениям японских ученых на графике Софтлайна образовалась формация "Ака Санпэй", что в переводы на литературный русский означает "Три белых солдата": котировки за 3 дня +9%
-
Новость 29 апреля 2024Представитель оманских инвесторов возглавил совет директоров Polymetal
-
Новость 29 апреля 2024Дубай потратит $35 млрд на строительство крупнейшего аэропорта мира с пропускной способностью 260 млн пассажиров в год — Business Insider
-
Новость 29 апреля 2024Акционеры Globaltrans приняли решение не выплачивать дивиденды за 2023г
-
Новость 29 апреля 2024Министры энергетики стран G7 обсуждают закрытие угольных электростанций к 2035 году — Reuters
-
Новость 29 апреля 2024Акции Северстали обновили исторический максимум, достигнув отметки в 1923 руб благодаря отчетности по МСФО за 1кв 2024г и квартальным дивидендам
-
Новость 29 апреля 2024Акционеры Globaltrans отказались от финальных дивидендов-2023
-
Новость 29 апреля 2024Германия высказалась против изъятия российских активов
-
Новость 29 апреля 2024Российский рынок хочет отдохнуть
-
Новость 29 апреля 2024P/E индекса Мосбиржи — расчеты аналитиков ВТБ
-
Новость 29 апреля 2024Суд по иску Транснефти запретил иностранной структуре Зиявудина Магомедова инициировать судебное разбирательство в Лондоне
-
Новость 29 апреля 2024Президент Всемирного экономического форума: "Мы не видели такого рода долгов со времен наполеоновских войн. Существует риск ”стагфляции” для стран с развитой экономикой"
-
Новость 29 апреля 2024Китайская государственная судостроительная корпорация (CSSC) получила крупнейший в мире заказ на строительство 18 спг-танкеров для QatarEnergy — СМИ
-
Новость 29 апреля 2024Акции Евротранса с открытия +10,5% после отчетностей по РСБУ и МСФО согласно которым выручка x2, а прибыль составила Р2,8-5,1 млрд
-
Новость 29 апреля 2024Индекс МосБиржи на открытии растет, покупают "АЛРОСА"
-
Новость 29 апреля 2024В Азии преобладают позитивные настроения, нефть дешевеет
-
Новость 29 апреля 2024Рабочий понедельник на Мосбирже - основные события 29 апреля
-
Новость 29 апреля 2024Правительство с 1 июля повысит утильсбор на ряд категорий спецтехники. Размер увеличения составит от 41% до 2,5 раза - Ъ