✏ У Циан позитивный прогноз при любой погоде на рынке недвижимости - Альфа-Банк

У Циан позитивный прогноз при любой погоде на рынке недвижимости - Альфа-Банк

Мы повышаем целевую цену по ADR Циан до 1 000 руб. и подтверждаем рекомендацию “выше рынка”. Бумаги компании торгуются на 27% ниже уровня конца 2021 года, хотя с момента IPO бизнес удвоился, а рентабельность по EBITDA скорр. в последнем отчетном квартале превысила 33%, демонстрируя усиление монетизации сервисов и реализацию эффекта масштаба. Динамика выручки за последние три года подтверждает лидирующие позиции Циан в онлайн-канале предложения недвижимости и высокую востребованность услуг платформы в любой фазе рыночного цикла.

Текущая сложная ситуация на рынке недвижимости позволяет рассчитывать на продолжение сильного роста бизнеса компании в 2024 г. На корпоративном фронте мы ожидаем прогресса в процессе редомициляции. Потенциал роста котировок до нашей целевой цены составляет 31%.

Мы не исключаем, что по окончании редомициляции, (которая, по нашим ожиданиям, состоится в текущем году), Циан может сформулировать дивидендную политику.

«Альфа-Банк»

ADS CIAN торгуются по мультипликаторам 2024П EV/EBITDA 9,7х и PE18,1х, что на 44-57% ниже медианного значения зарубежных компаний аналогов. Наша оценка, основанная на методе ДДП и мультипликаторов компаний-аналогов, предполагает справедливый уровень мультипликаторов для бумаг Циан 13,2-8,9х 2024-25П EV/EBITDA и 23,8-13,5х PE. Таким образом, дисконт к иностранным аналогам по мультипликаторам 2024П сократится до 23-44%.