💬 Акции Совкомбанка – это возможность для инвесторов диверсифицировать портфель - Альфа-Банк

Акции Совкомбанка – это возможность для инвесторов диверсифицировать портфель - Альфа-Банк

Мы начинаем покрытие Совкомбанка с рекомендацией “выше рынка” и 12М РЦ на уровне 22 руб.

Совкомбанк занимает №8 место по активам среди российских банков и является №3 частным банком в РФ. В декабре 2023 г. банк привлек в капитал 11,5 млрд руб. посредством IPO.

Мы считаем, что акции Совкомбанка – это возможность для инвесторов диверсифицировать портфель акций банков за счет качественного эмитента с многолетней историей прибыльного роста (в том числе, за счет успешных сделок M&A). Бизнес банка широко диверсифицирован. Это позволяет компенсировать замедление в одних направлениях бизнеса успехами в других на разных стадиях цикла. Относительно небольшой размер банка и гибкость в принятии решений позволяют концентрировать усилия на наиболее рентабельных в моменте бизнесах. При этом Совкомбанк эффективно конкурирует с крупнейшими банками и занимает ведущие позиции в ряде ниш с высокой маржинальностью, низкими рисками и высокими барьерами для входа. Эти факторы позволят банку в дальнейшем расти более быстрыми темпам и генерировать более высокий ROE в сравнении с публичными банками РФ. Высокий дивидендный потенциал – также важный фактор инвестиционной привлекательности банка.

Оценка. Акции Совкомбанка выросли на 21% к цене IPO и торгуются на мультипликаторах 0,89x P/BV и 3x P/E 2024П. При текущих уровнях котировок акции банка по-прежнему недооценены относительно российских публично торгуемых банков, на наш взгляд. Наша 12М РЦ акций Совкомбанка на уровне 22 руб. предполагает потенциал роста 58% к текущим уровням котировок и 91% к цене IPO (11,5 руб.). Таким образом, мы присваиваем акциям Совкомбанка рекомендацию ВЫШЕ РЫНКА.

«Альфа-Банк»